月度策略：市场在变，信心不变

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 市场在变，信心不变 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2022 年 10 月 09 日 相关报告 《月度策略：市场或迎来稳定期》 2022-09-06 《月度策略：经济景气有所回落，市场维持震荡格局 》 2022-07-31 《月度策略：经济景气度回升，市场站上高点 》 2022-07-03 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略建议 仓位建议 50%仓位 配置建议 银行、房地产、畜牧、医疗、旅游 ETF 基金策略 全仓 ETF 基金组合 银行 ETF (512800) 房地产 ETF (512690) 畜牧 ETF(159867) 医药 ETF(512170) 旅游 ETF(159766) 累计超额收益率(沪深 300) 仓位 ETF 基金组合 上证 50ETF（50%仓位） 累计超额收益率(沪深 300) （ETF 基金组合详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 人民币汇率贬值冲击接近阶段性尾声。9 月市场回落，与海外市场调整及人民币贬值有较大关系。8 月下旬以来，美元兑人民币汇率从 6.80 上升至 9 月底的 7.25，人民币贬值幅度达到 6.6%，由于 4月下旬至 5 月上旬人民币也出现过一波约 8%的贬值，全年累计人民币贬值最高超过 15%，人民币兑美元币值已经跌至 2008 年以来最低。由于我国出口产品竞争力较强，外贸继续保持顺差，同时人民币并非完全自由兑换，央行采取降低外汇准备金率等应对措施，在美联储持续大幅加息的收缩周期中，和其他新兴市场国家相比，人民币贬值幅度相对较小。若 2022 年末-2023 年初，美联储加息周期步入尾声后，人民币币贬值的压力将会缓释，10 月份 20 大召开后人民币或将迎来阶段性的稳定期，对市场的负面影响降低。 ⚫ 房地产市场逐步企稳将进一步促进经济回升。9 月公布的 8 月经济数据好坏参半，投资（+5.8%）、消费（+5.4%）和工业增加值（+4.2）同比数据较前值均有所回升，但房地产投资（-7.4%）较前值下降幅度继续扩大，出口增速（+11.8）较前值大幅放缓。经济景气度整体处于从底部回升的态势，10 月官方制造业 PMI（50.1%）重新站上荣枯线上方，不过中小企业、出口企业景气度改善并不明显，10 月财新制造业 PMI 和服务业 PMI 均出现下滑，并位于荣枯先下方。由于疫情及静默管制等防控措施，服务业经营受限，需求减弱，经济恢复基础较弱。当前稳定房地产的政策力度正在不断增强，特别是降低限购门槛、降息和退税政策可能有效刺激房地产市场需求。地产市场企稳后，经济也有望加速回升。 ⚫ 美联储激进加息概率升高。美国 9 月非农就业人数增加 26.3 万，失业率降至 3.5%，均好于市场预期。数据公布后，11 月美联储加息 75 个基点的概率升高至 92%，就业强劲有力支撑激进加息观点。同时，美国短期通胀压力并未减弱。受欧佩克（OPEC）大幅减产决定的影响，国际油价在十一假期期间走出了五连涨行情，并带动棕榈油、有色金属价格出现大涨。由于俄乌冲突继续升级，冬季即将来临，欧美通胀数据可能持续维持高位。欧美加息紧缩周期还未结束，其对全球资本市场的负面影响亦未结束。 ⚫ 投资建议：经济数据整体呈现弱复苏，房地产在政策刺激下有望阶段性企稳。高通胀问题未见缓解，欧美央行继续保持收缩政策。国内市场 9 月大跌后，估值再次进入历史底部区域，战略配置价值较高。10 月市场有望实现底部震荡企稳。建议关注银行、房地产、畜牧、医疗、旅游等防御、受政策利好以及困境反转板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 市场在变，信心不变 ...................................................................................... 4 1.1. 汇率冲击接近阶段性尾声 ................................................................................................ 4 1.2. 房地产市场逐步企稳将进一步促进经济回升 ................................................................... 5 1.3. 美联储继续激进加息的概率升高 ..................................................................................... 7 1.4. 策略配置建议 .................................................................................................................. 8 1.5. 策略 ETF 基金组合跟踪 .................................................................................................. 9 2. 市场回顾 .......................................................................................................10 2.1. 指数涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.2. 行业涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 11 3. 资金跟踪 ............................................................