2022年银行二季度分析报告：资产荒延续，负债成本小幅下行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 债券研究 债券深度报告 2022 年 10 月 09 日 【债券深度报告】 资产荒延续，负债成本小幅下行 ——2022 年银行二季度分析报告  2022 年二季度，贷款投放节奏基本持平一季度，而金融投资、同业资产加速反弹；负债端存款占比下滑、同业负债比重回升；银行综合负债成本结束连续上行趋势，但存款成本依然承压、不降反升。基于 40 家 A 股上市银行 2022年上半年资产负债表，本文逐一分析各科目的变动情况。  资产端：“资产荒”延续，同业资产增速领先。 1、二季度贷款资产规模环比扩张较一季度略有放缓，占总资产比重下滑。二季度疫情冲击，实体部门及居民中长期贷款持续低迷，拖累贷款资产扩张斜率。 2、金融投资规模同比增长 12%，扩张继续加快。其中，摊余成本计量的金融资产环比、同比均实现高增，二季度降准落地资金宽松环境延续，疫情扰动反复，债市行情回暖，银行配置较为积极。 3、同业资产同比增速回正至 7.1%，环比扩张加快。二季度“宽货币”加码提振同业拆借活跃度，拆出资金加速扩张；买入返售环比增超 6300 亿，增量系同业资产中最高，对应二季度质押式回购成交量进一步攀升。  负债端：同业负债扩张提速，存款长期化特征加剧。 吸收存款方面，二季度吸收存款存量规模 168 万亿，环比一季度末增长 5 万亿，同比增速 10.1%，占负债比重小幅下降，结合信贷收支表分析： 1）活期存款：二季度活期存款加速扩张。除季节性影响之外，二季度疫情冲击、重点行业定向流动性支持，也造成局部资金沉淀，带动单位活期存款增长。 2）定期存款：定期存款环比增速放缓，但占比继续上行至 48%左右，整体上存款定期化特征仍在加剧。 3）结构性存款：环比缩量 2143 亿，占比再度回落，各类型银行个人及单位结构性存款均有下降。主要由于二季度流动性充裕，借助结构性存款揽储的意愿下降，同时产品收益率下滑、吸引力弱化。 4）保证金存款：环比增加 4989 亿，同比增速 17.8%，二季度票据融资利率延续低位，疫情冲击之下票据融资需求扩张，带动保证金存款继续高增。  此外，（1）应付债券占总负债比重显著下降，二季度负债补充压力转弱，同业存单、商业银行债净融资显著缩量。（2）向央行借款环比一季度末下降，财政投放资金充裕，央行公开市场操作缩量。（3）同业负债占负债比重上升，主因国有行同业存放规模显著扩张。  负债成本：二季度上市银行综合负债成本 1.82%，较一季度末同口径综合成本下降 1.1bp，结束此前连续四个季度缓慢上升的趋势。同业负债扩张提速，令资金利率影响系数上升，而后者二季度中枢进一步下移，推动银行综合负债成本下行。但同时，存款占负债绝对多数，存款平均利率对成本具有主导影响。上半年，上市银行存款加权平均利率升至 1.81%，比去年末高 5bp，主因存款定期化倾向加剧，以及市场化定价机制“锚”表现平稳，存款利率调降动力不足，尤其国股行存款利率普遍上升，拖累综合负债成本下行斜率。  风险提示：四季度“宽信用”生效，债市收益率上行，存款利率下行受阻。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】云南康旅基本面与提前兑付事件分析》 2022-09-26 《【华创固收】基建的堵点，是缺钱还是缺项目？——宽信用观察系列之十三》 2022-09-15 《【华创固收】“稳地产”的困境与破局——宽信用观察系列之十二》 2022-09-15 《【华创固收】广义现金管理产品规模增长亮眼——债基、货基 2022Q2 季报解读》 2022-09-02 《【华创固收】“破净潮”后的理财市场新气象——机构行为系列专题之十七&2022 年理财半年报点评 20220831》 2022-08-31 华创证券研究所 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本篇报告以 40 家上市银行作为研究对象，对资产、负债类报表科目作逐一拆分，详尽分析了各科目变动趋势及原因，测算样本银行的综合负债成本及存款加权平均利率的变动情况。 投资逻辑 本篇报告的主要逻辑框架：首先对 8 类重点资产科目的规模和占比数据进行了纵向对比，进一步分析四类型银行的变化趋势及其原因；其次回顾了各类型银行的 6 项负债类科目在二季度的规模和占比变动情况，分析其变化原因；第三，分析银行综合负债成本的变化情况，探讨各类型银行存款利率变动对负债成本的影响。 wUtUuYpYkZrQpNsRqMsPpRbR8QaQpNnNtRnPjMpOmMiNqRmM8OpOtOxNtRzQwMtOrO 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 资产端：“资产荒”延续，同业资产增速领先 ........................................................... 6 （一） 现金及存放央行款项占比延续下降 ................................................................... 6 （二） 发放贷款及垫款项增长季节性放缓 ................................................................... 7 （三） 同业资产保持较快扩张 ....................................................................................... 8 （四） 结构性“资产荒”延续，金融投资扩容进一步提速 ..................................... 10 二、 负债端：同业负债扩张提速，存款长期化特征加剧 ................................................. 13 （一） 吸收存款：存款占比季节性下降，环比增速放缓 ......................................... 13 （二） 应付债券：存单、金融债发行放缓，余额占比下降 ..................................... 15 （三） 向央行借款：环比缩量，下半年再贷款落地或有改善 ................................. 15 （四） 同业负债：同业存放快速扩张，带动科目余额上行 ..................................... 16 三、 银行综合负债成本窄幅下行，存款