房地产行业：节后成交逐渐恢复，关注二季度供给弹性

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 节后成交逐渐恢复，关注二季度供给弹性 行业动态信息 商品房市场：4 月至今一手房整体成交面积同比下降 33.45%，环比上升 3.17%。本周一手房整体成交面积同比下降 33.5%，降幅扩大 1.9 个百分点，其中，一二三线环比成交均上行，涨幅分别为 1.7%、18%和 32.2%；二手房方面，整体成交同比上升 87.3%，一二三线环比成交均上行，涨幅分别为 69.4%、98.2%、93.2%。 二手房方面：二手房方面，整体成交同比上升 87.3%，一二三线环比成交均上行，涨幅分别为 69.4%、98.2%、93.2%。 政策面：北京：首批公示的集体经营性建设用地使用权用于建设租赁住房项目，近期以采用协议方式向 4 家全资国有或集体企业出让；广州：2018 年供地计划出炉，供地总量 2.9 万余亩，首推共有产权用地；北京：将于 4 月 16 日起正式启动首批积分落户申报；中共中央、国务院：海南实行最严格的节约用地制度，实施建设用地总量和强度双控行动，推进城市更新改造，对低效、零散用地进行统筹整合、统一开发，确保海南建设用地总量在现有基础上不增加。 公司动态信息 上市公司：【首开股份】：营收 366.8 亿，同比增 23%，归母净利23.6 亿，同比增 24%，EPS0.73 元，拟 10 派 6 元；【阳光城】：营收 331.6 亿，同比增 69%，归母净利 20.6 亿，同比增 68%，EPS0.51元，拟 10 派 0.5 元，未来三年现金累计分配利润不少于年均可分配利润的 30%；【荣盛发展】：营收 387 亿元，同比增 26%，归母净利 57.6 亿元，同比增 39%，EPS1.32 元，拟 10 派 4.2 元；【华发股份】：营收 199.2 亿元，归母净利润 16.2 亿元，同比增长 49.76%和 59.11%，EPS0.77 元/股；15.81 亿元收购华发长盛 49.0003%股权。 本周观点：重点城市成交继续回落，于此同时信贷压力继续显现，二手房量价调整强化，板块的估值压力依然存在，继续建议关注分化的机会。我们建议继续关注 A 股地产公司中具备“价值与成长”的房企：华侨城 A、金地集团、招商蛇口、华发股份、建发股份、阳光城，转型创新品种：滨江集团、嘉宝集团、华联控股、ST 松江等。 维持 买入 陈慎 chenshen@csc.com.cn 021-68821630 执业证书编号：S1440514080003 发布日期： 2018 年 04 月 16 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%30%2017/4/172017/5/172017/6/172017/7/172017/8/172017/9/172017/10/172017/11/172017/12/172018/1/172018/2/172018/3/17房地产 沪深300 房地产 1 房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周房地产市场总览 图：主要城市库存及去化概览 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 表：主要城市成交信息一览表 区域 城市 本周成交 本周成交 环比 2017 年 周均成交 2018 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 环渤海 北京 5.32 35.26% 18.33 9.28 -10.49% 124.68 -1.18% 商品住宅 大连 0.00 #DIV/0! 5.78 6.32 31.88% ----- ----- 商品住宅 济南 0.00 #DIV/0! 31.23 15.70 -30.60% 164.62 22.00% 商品住宅 青岛 34.61 3.07% 39.46 31.50 -9.47% ----- ----- 商品住宅 潍坊 0.00 #DIV/0! 6.95 5.30 -36.67% ----- ----- 商品住宅 长三角 上海 20.93 26.17% 41.91 24.40 -5.93% 29.94 9.74% 商品住宅 南京 14.40 114.47% 28.05 14.35 17.00% 31.28 2.91% 商品住宅 杭州 17.91 70.18% 29.94 21.55 22.51% 12.91 -1.47% 商品住宅 宁波 4.44 65.35% 13.34 10.06 -14.91% 41.48 -3.30% 商品住宅 苏州 22.47 19.46% 19.06 16.15 10.66% 45.57 -5.60% 商品住宅 无锡 8.77 28.40% 17.57 8.29 30.05% ----- ----- 商品住宅 常州 8.37 49.81% 11.01 7.16 0.85% ----- ----- 商品住宅 扬州 10.33 250.11% 5.64 6.49 -20.27% ----- ----- 商品住宅 安庆 6.51 144.99% 4.60 3.49 -2.28% 10.45 -16.53% 商品房 江阴 7.59 62.63% 5.85 6.39 -2.68% 90.90 1.23% 商品房 徐州 0.00 #DIV/0! 24.67 26.53 -20.66% ----- ----- 商品房 淮安 15.35 -3.48% 18.66 13.56 -31.14% 26.05 -1.54% 商品住宅 01020304050607002000400060008000100001200014000160001800014/3/2814/6/2814/9/2814/12/2815/3/2815/6/2815/9/2815/12/2816/3/2816/6/2816/9/2816/12/2817/3/2824城库存（万平米）去化周数（右轴） 2 房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 连云港 18.79 97.02% 12.75 15.42 -10.55% ----- ----- 商品房 马鞍山 0.00 #DIV/0! 3.81 1.69 -57.74% ----- ----- 商品住宅 绍兴 4.43 55.73% 3.43 3.24 -19.22% ----- ----- 商品住宅 台州 31.40 46.09% 9.68 12.04 21.19% ----- ----- 商品住宅 淮南 2.67 50.19% 3.55 4.93 2.33% ----- ----- 商品房 泰安 3.51 -19.28% 5.58 8.21 16.83% ----- ----- 商品住宅 芜湖 3.43 165.00% 10.27 9.06 2.35% ----- ----- 商品住宅