农林牧渔行业研究：九月猪企出栏节奏平稳，销价持续改善

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 九月猪企出栏节奏平稳，销价持续改善 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 农林牧渔行业 2022.10.16/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 娄倩 登记编号： S1220522060003 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 96 总股本(亿股) 972.48 销售收入(亿元) 10641.77 利润总额(亿元) -197.77 行业平均 PE 40.13 平均股价(元) 14.74 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《缺猪在持续验证，景气度远超预期》2022.10.09 《二育的本质是压栏增重,不改变景气度延续》2022.09.24 《生猪价格稳中伴涨，关注板块调整机会》2022.09.17 《猪企上半年产能释放明显，八月量增重稳行情震荡》2022.09.14 核心摘要： 出栏量：主要上市猪企出栏节奏平稳，环比略有上升。总体来看，9 月 15 家上市猪企出栏总量 1030.67 万头，较 8 月略有上升，环比增长 1.28%。具体来看，9 月出栏环比上升较大的有新希望（+23.78%）、大北农（+20.6%）、唐人神（+19.64%）、京基智农（+76.60%）和东瑞股份（+24.08%）。 15 家上市猪企前 9 月平均出栏目标完成度达 75.29%。相较于 8月而言，9 月单月出栏目标完成度提升。 出栏体重：9 月主要上市猪企出栏体重环比上升。 根据测算，剔除仔猪影响后主要上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为 119.32kg，环比增长 2.96%。与 8 月相比有小幅度提升。总体来看，9 月猪企出栏体重上升较为合理，商品肥猪的出栏节奏稳定。 销售均价：主要上市猪企销售均价持续上升。总体来看，主要上市猪企 9 月肥猪销售均价随市场行情持续改善，平均环比上升+7.13%。受益于 9 月季节性的消费提振，猪价行情进一步改善，主要上市猪企生猪出栏均价环比上升 1.59 元/kg，达到23.83 元/kg。 猪价有望高位震荡，看好猪企盈利水平超预期。四季度生猪供给端将保持偏紧状态，需求端受季节性影响持续恢复，下半年生猪市场高景气度持续，猪价有望维持高位震荡。因此看好企业全年盈利水平大幅改善，在行业高景气度延续下盈利水平超预期。 投资建议：建议关注成本优秀的【牧原股份】、成本改善+现金流充裕的【温氏股份】；从未来成长性角度出发，建议关注成本优秀+成长性强的【巨星农牧】、成本相对优秀+成长性强的【唐人神】、生猪售价高+成长空间大的【华统股份】。 风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。 仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 农林牧渔-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 九月猪企生猪销售情况点评 1.1 出栏量：主要上市猪企出栏节奏平稳，环比略有上升 总体来看，9 月主要上市猪企出栏量环比上升 1.28%。根据主要上市猪企九月生猪销售简报，15 家上市猪企出栏总量 1030.67 万头，较 8月环比上升 1.28%。具体来看，牧原股份、傲农生物、中粮家佳康、天康生物、金新农和神农集团 9 月出栏环比下降，其中神农集团环比下降幅度略大，达到 24.38%；9 月出栏环比上升较大的有新希望（+23.78%）、大北农（+20.6%）、唐人神（+19.64%）、京基智农（+76.60%）和东瑞股份（+24.08%）。总体而言，上市猪企出栏节奏平稳，9 月出栏环比略有上升。 图表1： 主要上市猪企生猪出栏量（万头） 公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月9月环比 前9月出栏量牧原股份598.60632.10586.30527.90459.40488.70446.20-8.70%4522.30温氏股份150.61106.90144.84142.70132.34123.20132.43150.41158.445.34%1241.87新希望129.2697.73142.69112.66104.5697.9294.2394.28116.7023.78%990.03正邦科技95.8750.0296.7291.8674.9775.0888.2561.3567.9510.76%702.07傲农生物38.0830.5336.0638.5242.5048.6942.9248.3646.61-3.62%372.27天邦食品38.1328.6833.6238.1038.3930.9832.6931.7136.8916.34%309.19中粮家佳康40.4035.7039.8036.8043.6030.5024.7026.2024.80-5.34%302.50大北农41.6528.1037.3934.5628.0428.5827.0334.0341.0420.60%300.42天康生物12.698.0316.9715.8818.7920.7916.5920.6020.23-1.80%150.57唐人神13.0412.2413.0616.5515.0816.3318.2117.2120.5919.64%142.31金新农7.066.7519.778.5211.6813.189.819.699.01-7.02%95.47京基智农9.0910.6018.7276.60%89.30华统股份2.175.868.189.2411.4111.749.4212.9513.030.62%84.00神农集团8.295.228.877.328.206.415.818.046.08-24.38%64.24东瑞股份4.663.014.914.503.893.314.213.534.3824.08%36.40总计/平均1045.63752.491211.141198.871128.751042.93974.791017.661030.671.28%9402.94783.1050.89 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所 13 家上市猪企前 9 月平均出栏目标完成度达 75.29%。从各企业月度出栏数据来看，13 家上市猪企 9 月单月出栏目标完成度普遍略高于 8月，前 9 月企业平均出栏目标完成度达 75.29%。 图表2： 主要上市猪企全年出栏目标完成度 公司全年出栏目标（万头）8月单月完成度9月单月完成度企业前8月出栏目标完成度企业前9月出栏目标完成度牧原股份56008.73%7.97%72.79%80.76%温氏股份18008.36%8.80%60.19%68.99%新希望14006.73%8.34%62.38%70.72%傲农生物5508.79%8.47%59.21%67.69%天邦食品4407.21%8.38%61.89%70.27%大北农4507.56%9.12%57.64%66.76%天康生物2209.36%9