食品饮料行业周报：舆情拖累板块超跌，关注季报验证下情绪修复

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业周报 | 食品饮料 舆情拖累板块超跌，关注季报验证下情绪修复 ——食品饮料行业周报  核心结论 分析师 熊鹏 S0800521080001 xiongpeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 食品饮料：淡化疫情扰动，坚守龙头配置强α标的———食品饮料行业周报 2022-10-09 食品饮料：景气度触底回升，重视布局良机———食品饮料行业周报 2022-09-25 食品饮料：疫情整体有所缓解，重视底部布局良机———食品饮料行业周报 2022-09-19 食品饮料板块受舆论回调，情绪再现低点，关注超跌反弹、三季报验证带来的业绩估值双修复。本周海天陷舆论风波、白酒“禁酒令”预期，拖累板块股价超跌，预计对公司实际经营影响有限，下周有望迎来三季报业绩验证+情绪估值修复，建议加大前期受情绪影响超跌板块的配置，子板块排序上首推白酒（白酒中首推次高端），其次看好啤酒及调味品等板块。 白酒：本周部分酒企三季度经营情况或业绩预告，节奏表现为高端稳健、地产龙头主动控节奏、全国化酒企恢复高弹性，与基本面基本匹配。本周受“禁酒令”预期影响股价超跌，估值再回低位，而近年来各地针对公务用酒的规范要求层出不穷，对酒企经营并未造成实质性影响，且目前商务消费+大众消费构成 90%以上用酒需求，我们认为即使落地，实际影响可忽略不计，当前首推 Q3 业绩有望高增+股权激烈催化的舍得，推荐业绩攻守兼备的高端茅五泸，建议关注回款符合节奏、结构防御属性的汾酒，三季度冲刺业绩的酒鬼，底部反转的顺鑫。 调味品：Q3终端需求逐渐恢复，基础调味品进货进出货进度加快，低基数红利释放下，基础调味品收入端有望实现两位数增长。近期调味品添加剂事件影响持续，我们认为，短期影响主要来源于消费者情绪，对海天而言，销量影响有限，且海天B端占比较高，全年业绩来看影响较小。对调味品行业而言，此次事件帮助消费者加深了对添加剂的认知，零添加调味品有望受益。我们建议优选确定性+弹性兼具的标的，建议关注低基数+需求改善的安琪酵母以及享受赛道扩容红利的“零添加”龙头千禾味业。 啤酒板块：9月啤酒企业销量分化，进入淡季关注提价动向。9月及国庆多地疫情反复，尤其新疆、四川等地出现静默管理，啤酒企业销量分化，预计青岛啤酒、燕京啤酒销量均有中单增长，重庆啤酒因新疆市场受影响销量有所下滑。我们认为，随着天气降温，啤酒消费渐入淡季，三季度应从关注销量转为关注成本改善并跟踪提价信号。今年来看啤酒包材铝、玻璃、瓦楞纸等价格从4-5月环比下行，双重因素叠加利润增长有望提速，并且青啤等啤酒企业已经释放提价信号，淡季仍存在提价空间。首推U8放量+国改预期的燕京，聚焦中档经典放量+成本改善确定性强的青啤，建议关注华润、重啤。 休闲零食板块：短期国庆季报催化，长期关注消费需求修复。国庆期间休闲零食整体动销平稳，短期建议关注国庆和三季报带来弹性空间；长期伴随生产端、成本端和消费端三大因素的边际变化，行业有望受益于消费需求及环境的逐步改善。目前建议关注成本出现拐点且后续需求韧性较强的洽洽食品、甘源食品，和餐饮业逐步恢复后的餐饮供应链企业，如宝立食品、巴比食品。 风险提示：白酒动销恢复不及预期；疫情出现反复；食品安全问题 证券研究报告 2022 年 10 月 16 日 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 | 食品饮料 西部证券 2022 年 10 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 本周观点：受舆论拖累板块超跌，下周有望迎来业绩验证+情绪修复下的反弹 ....................... 3 白酒板块：业绩期围绕“稳健+高弹性”主线布局 .................................................................. 3 调味品板块：关注需求恢复，舆论风波影响有限 ............................................................... 4 啤酒板块：淡季着重去库存，建议关注提价信号和渠道改善 ............................................. 4 休闲零食板块：短期国庆季报催化，长期关注消费需求修复 ............................................. 5 报告更新：海天味业澄清公告点评 .......................................................................................... 5 行情回顾 .................................................................................................................................. 6 重要数据跟踪 ........................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：国内市场主要指数周度涨跌幅涨跌幅（%） .................................................................. 6 图 2：食品饮料行业子版块本周度涨跌幅（%） ....................................................................... 6 图 3：申万一级板块对比沪深 300 本周度涨跌幅（%）............................................................. 7 图 4：食品饮料行业子板块估值（PE_TTM） ......................................................................... 8 图 5：白酒月度产量及同比增速走势（万千升，%） .............................................................. 9 图 6：啤酒月度产量及同比增速走势（万千升，%） ............................................................... 9 图 7：22 省市玉米平均价走势（单位：元/千克） ................................................................... 9 图 8：22 省市豆粕平均价走势（单位：元/千克） ...............................................