建筑行业月报：景气度回升，电力、热力和水利增速快

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 行业深度报告模板 景气度回升，电力、热力和水利增速快 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点:  建筑业景气度大幅回升。9 月份，我国 PMI 为 50.1%，比上月上升0.7pct，升至扩张区间。建筑业商务活动 PMI 为 60.2%，比上月上升3.7pct。建筑业新订单 PMI 为 51.8%，比上月下降 1.6pct。9 月份，综合 PMI 产出指数为 50.9%，比上月下降 0.8pct，仍高于临界点，我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。建筑业景气度明显回升，为稳增长提供支撑。  货币供应较为充裕。2022 年 8 月末，我国 M1 余额 66.46 万亿元，同比增长 6.1%，增速同比提高 1.9pct。M2 余额 259.51 万亿元，同比增长 12.2%，增速同比提高 4pct。今年以来，M1 整体趋势向上，M2 同比增速持续走高。年初至今我国货币供应较为充裕，同期美联储为抑制通胀持续猛烈加息，人民币贬值较多。  基建投资持续回升，电力、热力和水利投资增速较快。基建是稳增长抓手，政策对基建的定调从适度超前过渡到全面加强。2022 年1-8 月，广义基建投资增速为 10.37%，增速环比提高 0.9pct。其中，1-8 月，水利管理业投资同比增长 15%，增速环比提高 0.5pct。1-7月，电力、热力投资同比增长 17.9%。政策对电力、热力和水利投资支持力度较大，尤其是水利投资，论证成熟一个推进一个，叠加专项债支持，景气度较高。  行业集中度提升，推荐基建产业链投资机会。我国八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2021 年的37.88%，建筑行业集中度有望持续提升。截至 10 月 11 日，建筑指数动态 PE 为 9.8 倍，在过去 10 年的历史分位点为 28.65%。PB为 0.88 倍，在过去 10 年的历史分位点为 0.78%。股息率为 2.39%，在过去 10 年的历史分位点为 97.08%。建筑行业估值处理历史中低位，安全边际较高。基建是稳增长抓手，专项债和政策性银行为基建提供支持，推荐基建产业链投资机会。推荐中国电建(601669.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国 中 铁 (601390.SH) 、 中 国 建 筑 (601668.SH) 、 中 国 能 建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。  风险提示：新冠疫情影响生产经营的风险；固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 行业数据 2022.10.11 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10沪深300建筑(SW)[table_research] 行业月报●建筑行业 2022 年 10 月 11 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、建筑业景气度回升....................................................................................................................................................... 2 （一）建筑业景气度大幅回升 ............................................................................................................................................ 2 二、固定资产稳中有升....................................................................................................................................................... 3 （一）固定资产投资稳中求进 ............................................................................................................................................ 3 （二）流动性维持合理充裕 ................................................................................................................................................ 4 三、推荐基建产业链 .......................................................................................................................................................... 6 （一）基建投资增速如期反弹 ............................................................................................................................................ 6 （二）房地产调控边际放松 ................................................................................................................................................ 8 （三）建筑行业集中度提升 ...............................................