建筑工程行业2022年10月投资策略：资金落地与新开工共振，看好交通基建增速修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月10日超 配建筑工程行业 2022 年 10 月投资策略资金落地与新开工共振，看好交通基建增速修复核心观点行业研究·行业投资策略建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《基建投资如期发力，看好交通基建增速修复-统计局 8 月基建投资数据点评》 ——2022-09-16《建筑工程行业 2022 年 9 月投资策略-增量政策稳步推出，国央企龙头优势巩固》 ——2022-09-02《建筑行业专题报告-需求端助力，成本端倒逼：装配式建筑长期方向明确》 ——2022-08-25《统计局 7 月基建投资数据点评-基建持续发力，实物工作量有望加速落地》 ——2022-08-16《建筑工程行业 2022 年 8 月投资策略-政策预期回落，关注龙头业绩兑现》 ——2022-08-01投资：基建投资如期发力，交通基建修复明显。1-8 月广义基建投资同比增长 10.4%，环比多增 0.8pct，狭义基建投资同比增长 8.3%，环比多增 0.9pct。8 月全国合计开工基建项目总投资额约 2.82 万亿元，同比上年增长 52.1%，7、8 月传统淡季连续两个月开工投资额同比高增（7 月同比增 26.2%）。1-8月道路运输业投资环比多增 1.5pct，年内首次增速回正，铁路运输业同比下降 2.4%，降速环比收窄 2.6 个百分点。交通基建项目单项目平均额较高，审批周期较长，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。政策：政策性开发性金融工具增量额度快速落地，地产托底政策继续加码。截至 9 月底，新增政策性开发性金融工具 3000 亿元额度已经投放完毕，增量额度快速落地，反映各地缺项目问题有所缓解，资金支持快速落实将继续推进项目加速开工。地产政策方面，央行和银保监会通知下调或取消部分城市首套房贷利率下限；财政部通知减免换购住房个人所得税；央行下调首套个人住房公积金贷款利率。当前压制销售复苏的三大因素仍未消散，后续托底政策仍有较大空间，地产基本面缓慢复苏可期。公司：建筑业景气度持续修复，龙头优势明显。9 月建筑业 PMI 明显提升，商务活动持续活跃，新订单指数和业务活动预期指数持续走出“V”型复苏趋势。八大央企新签合同额同比增长 18.5%，明显高于行业新签合同额增速，新签合同额口径的行业集中度较去年同期显著提升 5.8 个百分点。投资建议：资金落地与新开工共振，看好交通基建增速修复。水利和公共设施投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气，交通基建投资增速明显修复，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。政策性开发性金融工具增量额度快速落地，反映各地缺项目问题有所缓解，资金支持快速落实将继续推进项目加速开工。基建投资由上半年的部分领域重大项目拉动转向多领域共同发力，项目加速开工落地推动建筑企业进入业绩兑现期，推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域，看好交通基建增速修复。推荐两条投资主线：1）继续推荐“基建稳增长”主线，央企龙头业绩保持稳健增长，优势持续显现，推荐中国建筑、中国交建。2）推荐“经济大省”的地方龙头基建公司，下半年长三角、大湾区仍具有较强的基建投资意愿和能力，地方基建龙头有望受益，推荐华设集团、粤水电。风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E601668中国建筑未评级5.1521591.381.543.733.34601800中国交建未评级7.1111571.341.575.304.53002060粤水电增持6.51780.330.4019.7318.63603018华设集团买入7.87541.061.297.426.10资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：未评级公司估值来源于 iFinD 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情复盘：9 月建筑板块跑输大盘 .................................................4投资：基建投资如期发力，交通基建修复明显 ...................................... 5政策：政策性开发性金融工具增量额度快速落地，地产托底政策继续加码 .............. 7公司：建筑业景气度持续修复，龙头优势明显 ...................................... 8投资建议：资金落地与新开工共振，看好交通基建增速修复 .......................... 9免责声明 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 9 月 SW 建筑装饰指数走势（单位：%） ...................................................4图2： 年初至今 SW 建筑装饰指数走势（单位：%） .............................................. 4图3： 9 月建筑装饰三级行业涨跌幅（单位：%） ................................................4图4： 固定资产投资完成额同比增速（单位：%） ............................................... 5图5： 狭义基建投资同比增速（单位：%） ..................................................... 5图6： 广义基建投资增速（单位：%） ......................................................... 5图7： 分领域基建投资增速（单位：%） ....................................................... 5图8： 水利、环境和公共设施管理业与水利、公共设施投资增速（单位：%） ....................... 6图9： 水利、环境和公共设施管理业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） ........... 6图10： 交通运输、仓储、邮政业投资与道路、铁路投资增速（单位：%） .......................... 6图11： 交通运输、仓储、邮政业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） ..............