传媒互联网产业行业研究：本地+周边游主导国庆出行，关注Pico4销量

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1656 沪深 300 指数 3805 上证指数 3024 深证成指 10779 中小板综指 11289 相关报告 1.《Pico 4 海外发布，关注国内发布会及后续销量-传媒互联网周...》，2022.9.25 2.《9 月游戏版号发放，Pico 新品即将上线-传媒互联网周报》，2022.9.18 3.《游戏版号常态化发放，大厂重度游戏依然 缺 席 -9月 游 戏 版 号 发 放 点 ... 》 ，2022.9.14 4.《腾讯增持育碧，中秋或将对本地生活有所催化-传媒互联网周报》，2022.9.12 5.《中报基本落地，关注后续结构性机会-传媒互联网周报》，2022.9.4 陆意 分析师 SAC 执业编号：S1130522080009 luyi5＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 分析师 SAC 执业编号：S1130522060005 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 许孟婕 分析师 SAC 执业编号：S1130522080003 xumengjie＠gjzq.com.cn 本地+周边游主导国庆出行，关注 Pico 4 销量 本周观点  Pico 4 国内发布，硬核用户或对 Pico 4 满意度较高，关注后续来自非硬核玩家的增量、Q4 内容的上线及对 VR 板块的拉动。Pico 在 2022 年 9 月 27日召开国内发布会，发布了 Pico 4 系列 VR 头盔、外设、内容。我们认为：1）Pico 4 头盔国内发布前，多个电商平台均采用 9999 元虚拟价格+100 元订金（不退还）方式进行预约。价格未知情况下预定设备的消费者多为硬核玩家。2）统计、对比各平台 Pico 4 的预约量和首日销量发现，预约转化成销量的比例较高，我们认为说明提前预约的硬核用户对 Pico 4 满意度较高。3）后续 Pico 4 销量的增长需要依靠首批买家的口口相传，若口碑不错，则网络效应凸显，有望带来增量销售，Pico 4 国内基础版亲民的 2499 元售价（低于海外约 460 元）进一步提升后续出现网络效应的可能性。4）虽有《行尸走肉》等部分预期内容未引入国内，但依然包括一些重度、符合国内审美的内容，比如《GORN》、《剑与魔法》等重度游戏，针对国内用户，发布了《灵笼》、《三体》相关 IP 内容、某知名华语明星演唱会内容、及与国内健身机构合作的运动私教课程，预计 Q4 部分重磅内容将陆续上线。  国庆跟踪：本地游、周边游是出行主流，院线票房整体低迷，《万里归途》一骑绝尘。美团十一假期数据显示，本地游、周边游等成为这个假期出行主流，本地消费占比近八成；随着“露营+房车”“露营+音乐会”等露营新玩法不断丰富，露营订单量相比“五一”假期上涨 410%；小众玩法持续“破圈”，脱口秀相关订单量相比“五一”假期上涨 505%；美团平台上沉浸式演出的门票订单量，较“五一”假期上涨 256%。国庆假期前 5 天，到店餐饮订单量较“五一”假期增长 47%。本地优质供给助推餐饮消费持续升温，大众点评“必吃榜”餐厅的订单量增长 119%。院线方面，据猫眼专业版数据，国庆档票房整体平淡，主要原因在于影片供给较低，票房 TOP1—《万里归途》单部票房超 10亿，但处于 2019 年以来的低点。 投资建议  建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。个股方面，关注农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多多；疫情下呈现业绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地生活龙头美团；短期主要受产品线和行业压力但社交壁垒强的腾讯；以及具有长线运营能力，已拿到《皇室护卫队》版号的吉比特。 行业要闻  10 月 4 日，波兰独立游戏开发工作室 Gruby Entertainment 宣布，腾讯控股有限公司已同意收购该公司少数股权。  9 月 30 日，Unity 与腾讯云在上海签署战略合作协议。根据协议，双方将成立联合创新中心，围绕数字资产构建云上市场。同时，双方将建设面向开发者的大数据可视化的云上教学、演练及实训平台，推动开发者上云。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 1656181719792140230224632625211011220111220411220711国金行业 沪深300 2022 年 10 月 09 日 传媒与互联网组 行业周报 证券研究报告 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 本周观点 1.1 行业观点  Pico 4 国内发布，硬核用户或对 Pico 4 满意度较高，关注后续来自非硬核玩家的增量、Q4 内容的上线及对 VR 板块的拉动。Pico 在 2022 年 9 月27 日召开国内发布会，发布了 Pico 4 系列 VR 头盔、外设、内容。我们认为：1）Pico 4 头盔国内发布前，多个电商平台均采用 9999 元虚拟价格+100 元订金（不退还）方式进行预约。价格未知情况下预定设备的消费者多为硬核玩家。2）统计、对比各平台 Pico 4 的预约量和首日销量发现，预约转化成销量的比例较高，我们认为说明提前预约的硬核用户对 Pico 4满意度较高。3）后续 Pico 4 销量的增长需要依靠首批买家的口口相传，若口碑不错，则网络效应凸显，有望带来增量销售，Pico 4 国内基础版亲民的 2499 元售价（低于海外约 460 元）进一步提升后续出现网络效应的可能性。4）虽有《行尸走肉》等部分预期内容未引入国内，但依然包括一些重度、符合国内审美的内容，比如《GORN》、《剑与魔法》等重度游戏，针对国内用户，发布了《灵笼》、《三体》相关 IP 内容、某知名华语明星演唱会内容、及与国内健身机构合作的运动私教课程，预计 Q4 部分重磅内容将陆续上线。  国庆跟踪：本地游、周边游是出行主流，院线票房整体平淡，《万里归途》一骑绝尘。10 月 7 日，美团十一假期数据出炉，数据显示，“即兴度假”模式下，本地游、周边游等成为这个假期出行主流，本地消费占比近八成。随着“露营+房车”“露营+音乐会”等露营新玩法不断丰富，露营订单量相比“五一”假期上涨 410%；小众玩法持续“破圈”，脱口秀相关订单量相比“五一”假期上涨 505%；美团平台上沉浸式演出的门票订单量，较“五一”假期上涨 256%。国庆假期前 5 天，到店餐饮订单量较“五一”假期增长 47%。本地优质供给助推餐饮消费持续升温，大众点评“必吃榜”餐厅的订单量增长 119%。院线方面，据猫眼专业版数据，国庆档票房较低迷，主要原因在于影片供给较低，且票房 TOP1—《万里归途》虽然单部票房超 10 亿，但相较 2019 年以来的国庆档票房 TOP1，处于较低的水