能源周报：OPEC+推动2年来最大规模减产，国际油价大幅上行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 基础化工 2022 年 10 月 09 日 能源周报（20220926-20221009） 推荐 （维持） OPEC+推动 2 年来最大规模减产，国际油价大幅上行  原油：OPEC+计划自 11 月起减产 200 万桶/日原油，国际油价大幅上涨。10月 5 日，OPEC+部长级会议决定，自 11 月起 OPEC+将原油产量削减至 200 万桶/日，并将限产协议延长一年至 2023 年年底。这是 OPEC+自 2020 年以来最大规模的减产计划，减产量相当于全球石油需求总量的 2%。在 9 月 5 日的部长级会议上，OPEC+只象征性的决定 10 月减产 10 万桶/日，但已表明其稳定油价的决心。从实际产量角度，因前期欧佩克产量持续未达配额，因此需要减产幅度远小于配额调整幅度，然而 OPEC+超预期减产已对国际原油价格产生较强的提振效应，能源领域博弈已经进入白热化阶段。在 OPEC+达成减产协议后，美国已售出 1020 万桶战略储备原油，并将继续评估是否进一步释放战略石油库存以降低油价。上周炼油厂周度开工率达 91.3%，较前周增加 0.7PCT；上周美国原油库存 845.6 百万桶，较前周减少 755.0 万桶。截至 10 月 7 日，WTI 原油周度均价 87.80 美元/桶，较上周增加 8.18 美元/桶；Brent 原油周度均价 94.94 美元/桶，较上周增加 7.35 美元/桶。  天然气：北溪管线遭蓄意破坏，欧盟天然气价格上限仍未敲定。“北溪-1”和“北溪-2”天然气管线遭受蓄意破坏，欧盟在冬季前通过“北溪-1”接收俄天然气的希望彻底落空。随着市场对欧洲天然气供应短缺担忧加剧，能源价格或仍将出现剧烈变动。欧盟能源部长特别会议就降低能源价格紧急干预措施达成政治协议，但未能就对天然气价格设置上限达成一致。由于部分成员国认为对包括液化天然气在内的俄罗斯出口天然气设置价格上限是一种制裁，因此会议并未就此达成一致。而对法国、意大利和波兰等 15 个欧盟成员国提出的更广泛地对天然气价格设置上限的提议，欧盟内部也存在分歧。截至 10 月 7 日，欧盟天然气储气容量占比达 90.39%，欧洲天然气价格大幅回调，英国 IPE 天然气期货价 32.60 美元/百万英热，较上周下跌 15.6%。  动力煤：终端补库需求仍存，供需紧平衡推动煤价持续走高。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价 1489 元/吨，较上周+2.5%；坑口煤价方面，山西，陕西，内蒙古坑口煤价保持相对稳定。库存方面，北方四港库存环比下降，本周末北四港合计库存 1312 万吨，较上周减少 7 万吨；南方广州港集团库存小幅回调，本周末库存 180 万吨，较上周增加 4 万吨。南方八省电厂煤炭库存最新数据（20220926）报 2993 万吨，环比减少 12 万吨。供应端主要受到安监影响，预测进入十月安检力度会保持高，叠加大秦线的检修，整体市场仍有明显支撑；需求端，水电出力有所回升但仍远低于历史同期，本周三峡出库水流量环比+76.0%，同比-52.3%。但整体而言电煤需求进入淡季；非电需求方面，北方冷空气来袭，今冬或将提前供暖，供暖用煤冬储或成主流需求。化工和建材用煤需求受秋冬季节性限产及宏观经济影响，表现偏弱。  双焦：焦炭价格稳中偏弱运行，供应端给予焦煤一定价格支撑。焦炭方面，本周日照港口准一级焦报价 2810 元/吨，环比+3.7%。国庆期间焦炭首轮提涨全面落地；焦煤方面，本周山西主焦煤报价 2121 元/吨，环比持平。焦炭虽然实现第一轮涨价，但焦企利润依旧偏低，加上前期下游阶段性补库基本完成，暂不支撑炼焦煤持续涨价；下游方面，钢企盈利不佳叠加前期补库需求阶段性完成，下游需求整体走弱。预期后市下游企业将普遍维持低库存策略。短期内双焦市场稳中偏弱运行，后期需继续关注宏观情绪、原料成本、成材利润对双焦价格的影响。  当下的能源价格已经到了受地缘政治短期边际影响较大的阶段，从中期维度判断，能源依然是制造业最近紧缺的环节，并且有望延续至 23 年全年，我们依然看好能源标的高盈利持续。并且需要关注能源供需格局变动为中国化工行业带来的重大发展机遇。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 438 0.06 总市值(亿元) 47,188.42 5.59 流通市值(亿元) 35,778.60 5.61 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -11.7% -11.6% -20.5% 相对表现 -5.0% -1.0% 1.4% 相关研究报告 《【华创能源化工】8 月化工品海内外价差与出口量跟踪：化学工业及其相关工业产品出口金额同比+17.3%，环比-9.8%》 2022-10-06 《基础化工行业周报（20220919-20220925）：防守关注高盈利持续性、低估值和弱宏观相关性》 2022-09-25 《化工新材料行业周报（20220919-20220925）：多种新能源材料价格上行，看好工业硅四季度涨价行情》 2022-09-25 -29%-18%-6%5%21/1021/1222/0222/0522/0722/092021-10-11~2022-09-30基础化工沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 能源周报（20220926-20221009） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 投资策略 ........................................................................................................................... 4 二、 主要能源价格变化情况 ................................................................................................... 5 三、 煤炭：供给趋紧给予动力煤涨价支撑，双焦在政策支持下有企稳预期 ................... 6 （一） 动力煤：终端补库需求仍存，供需紧平衡推动煤价持续走高........................ 6 （二） 焦炭价格稳中偏弱运行，供应端给予焦煤一定价格支撑 ............................. 11 四、 原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 ......................... 13 五、 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 ................