医药健康行业周报(第四十周)：医药板块处于相对低位，看好板块反弹

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 医药健康 行业周报（第四十周） 华泰研究 医药健康 增持 (维持) 研究员 代雯 SAC No. S0570516120002 SFC No. BFI915 daiwen@htsc.com +(86) 21 2897 2078 研究员 高鹏 SAC No. S0570520080002 gaopeng@htsc.com +(86) 21 2897 2068 联系人 杨昌源 SAC No. S0570121050081 yangchangyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 10 月 09 日│中国内地 本周观点：医药板块处于相对低位，看好板块反弹 我们认为医药板块前期估值已处于相对低位，伴随脊柱国采落地、贴息贷款更新改造设备政策（国常会）、药明生物将被移除美国 UVL 名单（美国商务部）及院端诊疗恢复（6M22 当月医保结余率转负）等催化，板块有望迎来反转，建议关注：1）下半年有望迎业绩拐点的择期手术高耗龙头及中大型药企；2）贴息贷款政策、医疗新基建等显著获益的医疗设备标的；3）政策利好、需求稳健的中医诊疗赛道；4）2H22 有望业绩反弹的民营医疗服务龙头。 子行业观点 1）器械：关注需求回暖且政策偏温和的骨科赛道和受益于医疗新基建的医疗设备标的；2）化药：关注基本面反转的大型药企；3）医疗服务：关注眼科、医美、辅助生殖、肿瘤服务等景气赛道龙头；4）中药：关注山东、北京中成药专项集采及基药目录更新的影响；5）CXO：药明生物将被移除美国 UVL 名单，板块有望迎来情绪回暖及估值修复，建议关注 CDMO 龙头。 重点公司及动态 骨科脊柱国采开标，药明生物将被移除美国 UVL 名单，中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款。 风险提示：集采降价超预期；医保控费影响超预期；疫情反弹影响超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 大博医疗 002901.SZ 44.72 双成药业 002693.SZ 31.90 棒杰股份 002634.SZ 29.90 威高骨科 688161.SH 29.71 东富龙 300171.SZ 22.86 开立医疗 300633.SZ 22.53 澳华内镜 688212.SH 21.10 理邦仪器 300206.SZ 20.33 海泰新光 688677.SH 19.89 翔宇医疗 688626.SH 19.69 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 创新医疗 002173.SZ (22.35) 赛隆药业 002898.SZ (15.74) ST 太安 002433.SZ (14.67) ST 新城 000809.SZ (12.01) 首药控股 688197.SH (9.60) 开开实业 600272.SH (8.42) 亚太药业 002370.SZ (7.92) 渤海股份 000605.SZ (7.78) 绿康生化 002868.SZ (7.32) 益方生物 688382.SH (6.69) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 09 月 30 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 恩华药业 002262.SZ 买入 15.59 17.71 0.79 0.89 1.06 1.29 19.73 17.52 14.71 12.09 荣昌生物 688331.SH 买入 52.69 63.81 0.51 -1.88 -1.72 -1.02 103.31 -28.03 -30.63 -51.66 春立医疗 688236.SH 买入 21.20 26.11 0.84 0.90 1.14 1.46 25.24 23.56 18.60 14.52 资料来源：华泰研究预测 (2.0)0.02.04.06.009/2309/2509/2709/29(%)医药健康沪深3001.003.756.509.2512.00医疗器械医疗服务化学制药中药医药商业生物医药(%)(9.0)(5.3)(1.5)2.36.0医药健康社会服务食品饮料保险煤炭银行农林牧渔家用电器纺织服装交通运输建材传媒轻工制造房地产开发环保电子电力设备与新能源基础化工计算机通信教育和人力资源公用事业证券多元金融建筑与工程机械设备汽车综合钢铁石油天然气商业贸易有色金属航天军工房地产服务(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 医药健康 本周观点 我们认为医药板块前期估值已处于相对低位，伴随脊柱国采落地、贴息贷款更新改造设备政策（国常会）、药明生物将被移除美国 UVL 名单（美国商务部）及院端诊疗恢复（6M22 当月医保结余率转负）等催化，板块有望迎来反转，建议关注：1）下半年有望迎业绩拐点的择期手术高耗龙头及中大型药企；2）贴息贷款政策、医疗新基建等显著获益的医疗设备标的；3）政策利好、需求稳健的中医诊疗赛道；4）2H22 有望业绩反弹的民营医疗服务龙头。 药品：建议逐步加大具有较强现金流的龙头药企的配置，基于：1）根据医保局数据，6M22当月医保结余率在诊疗量恢复的驱动下转负；2）一级市场融资收紧，大药企有更多与 biotech的合作机会，且议价能力增强；3）部分在研发和生产方面具有全球竞争力的企业逐步推进产品出海，提升业务天花板；4）8 月 4 日，《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》出台，整体政策面温和，建议关注相关中标受益企业；部分中药企业经历数年经营调整，性价比逐渐凸显，关注存在提价预期与 2022 年业绩有望快速增长的龙头标的。 医疗器械：1）脊柱国采落地，国产中标情况及降幅优于此前市场预期，我们预计主流国产出厂价仅小幅调整，利润率基本不受影响。看好国产龙头集采中大获全胜，市场集中度提升，后续或凭借优异的品牌力、充足的手术工具、和顶尖的渠道能力在标外大有可为，建议关注相关骨科龙头；2）22 年 9 月 13 日，国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，支持银行以不高于 3.2%利率投放中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息 2.5%，贴息后企业实际贷款利率不高于 0.7%。我们认为，贴息贷款政策背景下，国内医疗新基建开展进程或更加顺畅，看好医疗设备板块增量需求，建议关注医疗设备各细分赛道龙头。 医疗服务：眼科、齿科、一二线城市的肿瘤医疗服务等专科连锁业务恢复靓丽表现：1）辅助生殖行业政策面积极，国家卫健委已启动对辅助生殖技术相关管理办法、基本标准和技术规范等的修订工作，计划建立健全合法捐卵、储卵途径；2）眼科方面，6 月国家对于 ok镜终端销售政策有所“松绑”，我们看好政策上明显边际改善，有利于推动整体市场繁荣、规范化发展，为相关服务机构带来新的收入预期；