家电行业“十一”消费数据点评：Q3传统旺季来临，智能家电引领国庆消费新趋势

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2022 年 10 月 09 日 Q3 传统旺季来临，智能家电引领国庆消费新趋势 看好 ——家电行业“十一”消费数据点评 相关研究 "促消费政策措施频出，家电市场消费升温-《2022/9/26-2022/9/30》家电周报" 2022 年 10 月 8 日 "8 月空调双线销售齐增，智能清洁新品集中发布-《2022/9/19-2022/9/23》家 电周报" 2022 年 9 月 24 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 国庆家电市场有所升温，智能升级家电引领十一消费。据京东消费及产业发展研究院数据，10 月 1 日至 3 日京东线上智能家电、厨房家电等改善型商品增长明显，增速最高的前三大品类分别为洗鞋机、烘干机、扫地机器人，分别达到 700%、300%、300%；厨电同样具有亮点，集成净洗中心增长近 200%，厨小类目的空气炸锅，咖啡机、面条机等平均同比增速超过 50%。线下市场方面，新兴家电、智能家电同样展示出不俗潜力。据苏宁易购门店数据，全国门店订单环比+168%，智能家电家居类销售环比+95%，家用投影仪、激光电视、75 寸以上大屏彩电等升级类产品部分爆款型号有近 2 倍的增长，集成灶、蒸烤炸一体机、多功能蒸锅等集成化大厨电销售增速超 100%；洗碗机、洗地机等改善型家电门店占比提升 11%。 ⚫ 三季度旺季消费改善，全年仍有承压。从 1-9 月数据来看，家电市场销售略显低迷，三季度有所改善。家空方面，三季度消费旺季到来，叠加夏季高温驱动，家用空调市场增长明显，据中怡康数据，2022Q3 家用空调整体销售量同比增幅达到 34.3%，但较难扭转全年销量局面；厨小市场整体表现低迷，同比持续下滑，但集成灶、洗碗机销售仍然突出，中怡康预测十一期间集成灶、洗碗机双线将维持量额双增的趋势，预计全年增幅将达到10%/7%。 ⚫ 促消费政策频出，绿色智能家电消费春风又起。7 月 29 日十三部门联合发布通知，再次提及开展全国家电以旧换新及绿色智能家电下乡，后多地相继推出补贴政策，江苏、深圳、郑州等分别推出 10%、15%、20%的绿色智能家电消费补贴，上海出台面向空冰洗、洗碗机等 8 大类一级能效产品 10%的消费补贴。对比 2008 年家电下乡政策，目前家电保有量处于高位，新政影响力度稍弱，但仍对相关需求具有显著拉动作用。此外，从供给端来看，本轮主要聚焦绿色、节能及智能化产品，如深圳对全屋智能家电、智能家用机器人等新兴家电予以 15%的补贴，对企业智能化推进、产品升级有着驱动作用，上海 8 大类一级能效产品补贴对海尔、美的、方太、老板等相关品牌产品带来结构调整与优化的机会。 ⚫ 高端化套系化持续引领，车载布局获正反馈。我们看到，无论是十一期间双线销售表现，还是绿色智能政策聚焦的品类，领跑市场的均为套系化、高端化产品，此外智能服务型机器人（扫地机等）、新型显示设备等智能化、升级系产品也有着优秀的表现。整体来看，白电领域卡萨帝、CLOMO 等高端品牌仍持续引领，新兴家电方面扫地机后续增长乏力，行业需开创性新品提振，激光电视、智能微投等新型显示技术产品逆势增长；三花、盾安等零部件企业以及光峰科技相继开展汽车零部件及车载业务，市场对此类布局也给予了一定正反馈。 ⚫ 投资要点：三季度高温天催化空调热销有望拉动行业收入增速回暖，叠加原材料价格调整及汇率贬值有望驱动行业盈利修复。建议重点把握 1）美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气，新能车热管理龙头盾安环境、三花智控以及黑金零部件龙头华翔股份；2）集成灶细分赛道高成长：亿田智能、火星人；3）以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块：JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4）下一代显示技术升级换代：极米科技，光峰科技。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：家用电器行业重点公司估值表 板块 代码 名称 评级 9 月 30日收盘价(元) 净利润（百万元） 股本（亿） 每股收益（元/股） PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 白电及零部件 000333 美的集团 买入 49.31 32801 37802 41605 69.98 4.69 5.40 5.95 11 9 8 000651 格力电器 买入 32.43 26006 29121 32320 56.31 4.62 5.17 5.74 7 6 6 600690 海尔智家 买入 24.77 15014 17244 19852 94.49 1.59 1.82 2.10 16 14 12 002050 三花智控 买入 24.60 2353 2993 3741 35.91 0.66 0.83 1.04 38 30 24 002011 盾安环境 买入 14.50 849 656 849 9.17 0.93 0.72 0.93 16 20 16 000921 海信家电 买入 11.21 1641 1952 2272 13.63 1.20 1.43 1.67 9 8 7 603112 华翔股份 买入 13.91 427 595 801 4.37 0.98 1.36 1.83 14 10 8 大厨电 002508 老板电器 买入 22.93 1993 2296 2640 9.49 2.10 2.42 2.78 11 9 8 002677 浙江美大 增持 11.47 696 793 897 6.46 1.08 1.23 1.39 11 9 8 300894 火星人 买入 25.71 404 551 703 4.05 1.00 1.36 1.74 26 19 15 300911 亿田智能 增持 40.97 296 396 510 1.08 2.74 3.67 4.72 15 11 9 厨房小家电 002032 苏泊尔 买入 46.13 2366 2716 2994 8.09 2.93 3.36 3.70 16 14 12 002242 九阳股份 买入 14.77 787 913 1021 7.67 1.03 1.19 1.33 14 12 11 1691.HK JS 环球生活 买入 7.59 3297 3705 4380 34.95 0.94 1.06 1.25 8 7 6 002705 新宝股份 买入 17.72 1120 1247 1363 8.27 1.35 1.51 1.65 13 12 11 个护小家电 603868 飞科电