基础化工行业研究：市场继续承压，静待花开

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2404 沪深 300 指数 3805 上证指数 3024 深证成指 10779 中小板综指 11289 相关报告 1.《北溪管道多处泄露，关注欧洲高占比化 工 品 -【 国 金化 工 】天 然 气点 ...》 ，2022.9.28 2.《兰蒂奇 PA66 不可抗力，确定性为后续 主 线 - 【 国 金 化 工 】 行 业 研 ... 》 ，2022.9.25 3.《美国通胀超预期，建议关注需求脱敏方 向 - 【国 金 化工 】 行业 研 究周 ...》 ，2022.9.17 4.《欧洲能源风险加大，业绩确定为王-【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报 》 ，2022.9.10 5.《子版块业绩分化，高景气赛道表现亮眼-【国金化工】2022H1...》，2022.9.5 陈屹 分析师 SAC 执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC 执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 市场继续承压，静待花开 本周化工市场综述  本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌 3.93%，跑输沪深 300 指数2.6%。我们认为当下市场已经处于底部区域，但与 4 月底不同的是市场对于后续经济的方向仍存在较大分歧，同时，地缘政治以及美联储加息也在不断扰动着市场；之后需要重点关注国内政策的变化以及海外加息的边际变化。虽然从静态估值角度看，不少标的的估值分位数已经位于历史极低的分位数，但结合当下市场状态以及资金考核周期叠加后续部分 eps 有下修的可能，整体选股胜率不高，建议以等待机会为主。方向上，需求确定增长以及需求刚性的方向仍为最佳选择，比如：有预期差的新能源化工材料以及迎来产能投放周期的农药标的，建议同时关注业绩确定增长以及估值匹配度。 本周大事件  大事件一：由于需求低于预期，苹果公司取消增产 600 万台 iPhone 14 的计划，确定到今年年底生产约 9000 万台 iPhone 14 的目标，与去年 iPhone 13的产量差不多。  大事件二：商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文表示，现在我们企业反映订单在减少，确实是有一些主要的市场进口需求在下降，有一些主要经济体的通货膨胀在高企，对一般消费品形成的挤出效应在增加。外需下降不仅是中国企业反应，我们也了解到，东南亚还有其他一些国家的企业都感觉到订单在减少、需求在减少。  大事件三：“北溪”天然气管道泄漏区域发生强烈水下爆炸。管道建造与运营商北溪 AG 公司发表声明称，“北溪”天然气管道 3 条支线同时遭到破坏尚属首次，何时恢复供气无法预测。俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方对此深感担忧，不排除管道事故是破坏活动所致。丹麦首相弗雷泽里克森也表示，“北溪”天然气管道泄漏不排除被蓄意破坏的可能性，但现在下结论还为时过早。 投资组合推荐  泰和新材、东材科技、万润股份、中旗股份，回天新材 风险提示  疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 2241241525902764293931133288210715211015220115220415220715国金行业 沪深300 2022 年 10 月 01 日 基础化工组 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................6 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................22 五、风险提示 ...............................................................................................25 图表目录 图表 1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表 2：A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............4 图表 3：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列） .....4 图表 4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...5 图表 5：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ...............................................................................................................5 图表 6：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................6 图表 7：9 月 24 日-9 月 30 日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .14 图表 8：盐酸 华东地区（元/吨） ..................................................................15 图表 9：聚合 MDI 烟台万华挂牌（元/吨） ....................................................15 图表 10：纯 MDI 烟台万华挂牌（元/吨） .....................................................15 图表 11：氟化铝 河南地区（元/吨） .............................................................15 图表 12：硫磺 CFR 中国合同价（美元/吨） .................................................15 图表 13：硫酸 CFR 西欧/北欧合同价（欧元/吨） .......