房地产行业周报：高频数据继续修复，与上周相比有何变化？

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：房地产行业|周度报告 2022 年 10 月 1 日 行业投资评级 房地产行业周报（2022.09.24-2022.09.30） 强于大市|维持 高频数据继续修复，与上周相比有何变化？ 行业基本情况 ⚫ 专题视点 高频数据继续修复，与上周相比有何变化？根据高频数据，本周成交面积增速继续反弹，48 个城市新房成交面积约 681.0 万㎡，同比增速由上周的微增 1.4%上升至增长 21.7%。本周延续上周反弹趋势，变化之处在于各能级城市均有所表现。哪些城市销售在反弹？具体来看：1)一线城市有所分化，广州同、环比均增长，上海、深圳同比增长；2）二线、三四线城市虽然内部分化，但整体同、环比均改善，二线城市中杭州、苏州、南宁、济南、佛山、温州、宁波成交面积同比、环比均增长，三四线城市中嘉兴、金华、泉州、连云港、绍兴、江门、舟山、东营。当前时点是优质地产股的布局良机，重点关注两条思路：1）行业见底复苏带来的 β 行情，利好保利发展、新城控股、招商蛇口等；2）格局优化带来的拿地提升，滨江集团、华发股份有望逆势发展。 ⚫ 资本市场 本周地产：A 股与港股跑输/跑输大盘，信用债发行和净融资额环比下降/下降，信用利差走阔。本周 A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-2.08%和-7.16%，分别跑输大盘 0.76pcts/跑输大盘 3.20pcts。本周地产信用债发行 111.51 亿元，净融资额-63.41 亿元。截至 2022 年9 月 30 日，地产信用债累计发行 4290.11 亿元，同比下降 22.62%，净融资额-236.83 亿元，去年同期为-998.7 亿元。本周地产债信用利差环比走阔 0.81BP。 ⚫ 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比 53.8%/13.6%，库存环比-0.3%，去化同比 22.7%。新房端，本周 48 城住宅成交面积环比 53.8%，累计同比-35.1%。二手房端，14 城成交面积环比 13.6%，同比 31.8%，累计同比-19.9%。库存端，16 城库存环比-0.3%，同比 5.0%。去化端，16 城去化54.1 周，同比 22.7%。成交均价端，一线 1 城环比-4.3%，同比 25.0%，三四线 10 城环比 9.5%，同比-3.4%。 ⚫ 土地市场 本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比下降。本周百城供应和成交建面环比 17.15%/6.63%，溢价率 3.23%，一线供应和成交建面环比 109.45%/24.53%，溢价率 3.44%，二线供应和成交建面环比 32.83%/-7.27%，溢价率 0.42%,三四线供应和成交建面环比3.31%/12.87%，溢价率 4.61%。 ⚫ 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。 收盘点位 3754.03 52 周最高 4620.02 52 周最低 3402.86 行业相对指数表现（相对值，%） -30-20-10010202021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09沪深300房地产（长江） 资料来源：Wind，中邮证券研究所 研究所 分析师：刘清海 SAC 登记编号： S1340522080002 Email：liuqinghai@cnpsec.com 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.专题视点：高频数据继续修复，与上周相比有何变化？ .................................................................................. 5 1.1 本周高频数据继续改善，各能级城市均有所表现 ............................................................................................. 5 1.2 基数效应分析：销售环比修复是增速反弹的主要原因，而非基数效应.......................................................... 6 1.3 哪些城市销售在反弹（一线城市）？ ................................................................................................................. 7 1.4 哪些城市销售在反弹（二线城市）？ ................................................................................................................. 7 1.5 哪些城市销售在反弹（三四线城市）？ ............................................................................................................. 8 1.6 投资建议 ................................................................................................................................................................. 9 2.资本市场 .......................................................................................................................................................... 10 2.1 地产 A 股 .............................................................................................................................................................. 10 2.2 地产港股 ............................................................................................................................................................... 11 2.3 地产信用债 .........