银行业点评：设备更新再贷款设立，四季度稳增长再发力

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 9 月 29 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《降息点评-信贷弱月&疫情修复节奏，7 月需求压力更为凸显》20220815 《7 月金融数据点评》20220813 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 银行 [Table_Analyser] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 [Table_Title] 银行业点评 设备更新再贷款设立，四季度稳增长再发力 9 月 13 日国常会提出，四季度对制造业等行业和领域的更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于 3.2%的利率积极投放中长期贷款，人民银行按贷款本金的 100%对商业银行予以专项再贷款支持，额度 2000 亿元以上，期限 1年、可展期两次。9 月 28 日，央行明确设立设备更新再贷款，并进一步明确，利率 1.75%，发放对象包括国开行、政策行、国有行、邮储银行、股份行等21 家金融机构。 稳增长政策再强化，银行股修复可期。持续推荐优质区域银行，江苏、成都、杭州、南京、常熟等优质区域银行，关注低估值银行的投资价值。  明确项目投向领域，项目名单制 ，政府和企业共同解决信贷需求 本次明确设备更新改造专项再贷款对应项目实行“名单制”管理，确保投向支持的科教服务、绿色、数字化等领域，同时发改委、各级政府和央企等共同形成项目清单，或有利于解决银行自身信贷需求不足问题。央行明确：第一，发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制，会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。第二，专项再贷款政策支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收等 10 个领域设备购置与更新改造。  本次明确再贷款利率 1.75%，按贷款本金 100%支持，银行让利有限 再贷款利率水平成本较低，低于银行目前相同期限同业存单等主动负债成本，也低于大部分股份制银行的存款成本，一定程度可以抵补银行信贷 3.2%低定价的影响。再贷款可以展期两次，对应 3 年，基本可以覆盖贷款对应 1-3 年期限。考虑到项目投向领域和名单制管理方式，可能出现的不良及损失或较小，再考虑到项目获客成本等，银行让利有限。 本次明确 21 家全国政策行、国有行和股份行金融机构参与，结合 8 月份信贷细项数据（参见我们此前周报分析），股份行等全国性银行在稳增长、宽信用中的贡献或有提升。  本次设备更新类再贷款带动信贷规模或远超 2000 亿 国常会和央行表明专项再贷款额度再 2000 亿以上，并对贷款本金 100%提供再贷款支持，并未明确上限。给予非常优惠利率，贷款利率 3.2%，财政体系 2.5%，实际利率不高于 0.7%；项目需求通过发改委、各级政府和央企共同支持，投向领域也较多；银行让利亦有限。最终放款规模或远超 2000 亿，或将形成 4 季度中长期信贷的强力支持，并带动制造业特别设备更新和改造需求。  制造业贷款今年上半年加速放量，再贷款进一步促进制造业需求 市场近期较为关注制造业贷款，我们统计的 39 家上市银行（不含兰州和瑞丰）制造业贷款在 2018-2021 年制造业贷款余额合计分别为 9.7 万亿、9.8 万亿、10.7 万亿、11.8 万亿，在 2022 年中期达到 13.5 万亿。2019 年全年增量 1597 亿，2020 年达到 8582 亿，2021 年进一步达到 1.15 万亿，2022年上半年 1.67 万亿。2020 年以来上市银行制造业增速显著提升，今年上半年大幅提升。本次设备改造类贷款不一定直接增长制造业贷款，但是正如政策导向，对制造业的需求拉动是确定的、可期的。  风险提示：房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 9 月 29 日 银行业点评 2 图表1.LPR 和 MLF 利率（单位：%） 图表2. 商品房销售和按揭利率（单位：%） -9-8-7-6-5-4-3-40-30-20-100102030405060702008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-04商品房销售面积:累计同比:季 季金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款（右轴） 季 资料来源：万得，中银证券 资料来源：央行，中银证券 注：为便于比较按揭利率为按揭利率*（-1） 风险提示： 房地产违约风险大规模爆发。2021 年房地产监管政策趋严，下半年个别企业违约风险引发市场对于银行资产质量的担忧，随后监管释放积极信号维护房地产市场的稳健发展。展望后续，如果房地产宽松政策不及预期，导致房地产违约风险大规模爆发，将对银行的资产质量带来冲击。 经济大幅下行超预期。银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利 状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资产质量存在恶化风险， 从而影响银行业的盈利能力。2022 年国内经济增长动能减弱，后续仍需密切关注经济的动态变化。 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 9 月 29 日 银行业点评 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未