汽车行业：限产、疫情等扰动消退，车企渠道发力旺季表现可期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2022 年 9 月 26 日 [table_main] 公司深度报告模板 限产、疫情等扰动消退，车企渠道发力旺季表现可期 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点  销量数据回顾 8 月零售销量为 187.1 万辆，同比+28.9%，环比+2.9%；批发销量为 209.7 万辆，同比+38.3%，环比-1.7%。9 月 1-18 日乘用车零售 79.4 万辆，同比+10%，较上月同期-7%；全国乘用车厂商批发 91.1万辆，同比+29%，较上月同期+8%。中秋节假期后乘用车市场延续前期增长良好态势，车企顺利渡过高温限电和局部疫情对生产造成的短期阻碍，经销商对终端销售信心显现，发力布局“金九银十”消费旺季。  累计零售增速由负转正，政策利好有望推动“金九银十”提振全年销量。2022 年 8 月乘用车零售销量 187.1 万辆，同比+28.9%，环比+2.9%，同比增速较 7 月表现继续抬升。厂商批发销量 209.7 万辆，同比+38.3%，环比-1.7%，经销商积极为旺季销售发力补充库存。1-8 月累计零售 1295.0 万辆，同比+0.1%，累计批发销售 1440.3 万辆，同比+11.9%，累计零售在疫情后实现转正，前期疫情造成的销量缺口补齐，叠加“金九银十”传统销售旺季来临，零售端有望在后续取得强劲表现。从结构看，（1）8 月豪华车零售 25 万辆，同比+27%，环比+13%，车购税减半政策推动下高端消费复苏明显；（2）自主品牌零售 85 万辆，同比+41%，环比持平，自主品牌持续推动产销复苏，头部企业表现靓丽，比亚迪汽车、奇瑞汽车、吉利汽车和长安汽车等品牌份额显著提升，其中比亚迪产销同比分别 +155.2%和+180.23%。  新能源月销量持续突破新高，头部车企延续强势。8 月新能源乘用车零售销量达 52.9 万辆，同比+111.2%，环比+8.8%；批发销量达 63.2 万辆，同比+103.9%，环比+12.0%，新能源转型持续加速。8 月国内新能源零售渗透率为 28.3%，同比提升 11.0 个百分点。8 月新能源乘用车市场创历史新高，批发销量突破万辆的企业有 16 家，占新能源乘用车总量 84%，其中比亚迪（17.4 万辆）持续领跑，特斯拉中国（7.70 万辆）、上汽通用五菱（5.26 万辆）、吉利汽车（3.75 万辆）、广汽埃安（2.70 万辆）等头部车企表现延续强势。  投资建议 整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）等；新能源零部件推荐中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）等。  核心组合（截至 2022/9/23） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 601238.SH 广汽集团 25% -7.85 0.41 000625.SZ 长安汽车 25% -8.82 29.68 002920.SZ 德赛西威 25% -8.49 14.44 601689.SH 拓普集团 25% -6.44 55.40  风险提示 1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险 3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 : yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据 2022.9.23 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 仅供内部参考，请勿外传 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 ...................................................... 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ........................................................ 2 （二）行业分析 .................................................................................. 2 1.乘用车行业销售情况分析 ....................................................................... 2 2. 乘用车市场呈现平稳复苏态势，细分市场走势分化 ................................................ 3 （1）销量缺口补齐，展望“金九银十”销量再上升 .................................................. 3 （2）汽车市场分化趋势加速 ...................................................................... 3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变 .................................................. 4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 5 3． 零部件行业 ................................................................................. 5 （1）国内外汽车制造复苏，原材料价格上涨对业绩形成一定压制 ...................................... 5 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 6 （三）相关政策支持行业发展 ...................................................................... 8 二、行业面临的挑战及建议 ...............................................