医药生物行业跨市场周报：白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，把握结构性机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 26 日 行业研究 白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，把握结构性机会 ——医药生物行业跨市场周报（20220925） 医药生物 行情回顾： 上周，A 股医药生物指数下跌 4.97%，跑输沪深 300 指数 3.02pp，跑输创业板综指 2.24pp，排名 28/31，表现较差，主要因医药板块市场情绪不佳。港股恒生医疗健康指数收跌 6.2%，跑输恒生国企指数 4.6pp，排名 11/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，浦润奥生物的伯瑞替尼肠溶胶囊的上市申请新进承办；恩华药业的 NH130 枸橼酸盐片的 IND 申请新进承办；正大天晴的注射用TQB2102 和 TQB2450 注射液的临床申请新进承办。奥萨医药的氨氯地平叶酸片(Ⅱ)正在进行四期临床；正大天晴的 TQH3910 片正在进行二期临床；康方生物的卡度尼利单抗注射液正在进行一期临床。 本周观点：白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，把握政策支持的结构性机会。当前医药投资的内外部环境较差，市场情绪低迷，缺乏投资主线，本周多只白马股无端暴跌，板块估值下杀至近十年来新低，机构配置比例连续下滑。我们认为无需再度悲观，行业政策底已逐步显现：种植牙等集采政策好于市场预期，中医药扶持政策持续落地，国常会制定了专项再贷款和财政贴息计划以大力支持国产医疗设备更新改造，行业春风接踵而来。往后看，随着国内外经济政治环境企稳，市场情绪有望逐步修复，建议紧跟政策支持方向，把握结构性投资机会，重点关注三大领域：1）国产替代逻辑顺畅的医药硬科技，如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等，建议关注新华医疗、华大智造、联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、奥浦迈等；2）政策持续支持的中医药板块，推荐太极集团、同仁堂、云南白药、寿仙谷等；3）差异化/真正满足临床需求的创新药械，推荐荣昌生物（A+H）、康诺亚-B（H）、海创药业-U 等。 2022 年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。分别推荐君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德（A+H）、凯莱英、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600587.SH 新华医疗 21.14 1.37 1.63 1.97 15 13 11 买入 600129.SH 太极集团 22.56 -0.94 0.57 1.03 NA 40 22 买入 000915.SZ 华特达因 37.39 1.62 2.18 2.85 23 17 13 买入 1877.HK 君实生物 20.7111 -0.79 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 46.74 -0.79 -1.28 -0.65 NA NA NA 买入 688105.SH 诺唯赞 56.82 1.7 2.24 2.38 33 25 24 买入 300142.SZ 沃森生物 37.65 0.27 0.75 1.17 139 50 32 买入 2359.HK 药明康德 56.1204 1.72 2.83 3.64 33 20 15 买入 603259.SH 药明康德 69.42 1.72 2.83 3.64 40 25 19 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 255.89 6.58 7.97 9.63 39 32 27 买入 300015.SZ 爱尔眼科 25.79 0.43 0.42 0.56 60 61 46 买入 002821.SZ 凯莱英 137.61 4.06 11.07 9.75 34 12 14 买入 603939.SH 益丰药房 46.91 1.24 1.56 1.91 38 30 25 买入 300636.SZ 同和药业 11.71 0.39 0.63 0.91 30 19 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-09-23；汇率按 1HKD=0.89080CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江 liyijiang@ebscn.com 联系人：叶思奥 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -26%-17%-8%1%10%09/2112/2103/2206/22医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：市场情绪不佳，医药板块整体表现较差............................................................ 3 2、 本周观点：白马股大幅杀跌，静待情绪拐点，建议把握结构性机会 ................................... 5 3、 行业政策和公司新闻 ........................................................................................................ 7 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 ................................................................................................................ 7 3.2、 海外市场医药新闻 .........................................