银行业-1H22城农商行理财公司产品评价与回顾：势头正劲，产品线日益丰富

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 09 月 25 日 推荐（维持） 1H22 城农商行理财公司产品评价与回顾 总量研究/银行 2022 年 6 月末城农商行理财公司理财规模 2.1 万亿，较 21 年末增长 25%，规模持续扩张。本文回顾了 2022 年上半年城农商行理财公司新发和存续理财产品的基本情况，梳理了各城农商行理财公司理财产品线，并结合改进后的银行理财产品评价方法对近一年城农商行理财公司产品进行排名，供投资者参考。 ❑ 22H1 城农商行理财公司理财规模 2.1 万亿，占理财公司理财规模的 11%。理财业务已进入理财公司时代，22H1 理财公司理财规模 19.1 万亿，占理财规模的 66%，占比较 22Q1 进一步提升 5 个百分点。2022 年 6 月末城农商行理财公司理财规模 2.1 万亿，较 21 年末增长 25.4%。其中，南银理财规模 3799亿，居城农商行理财公司首位。城商行理财公司理财规模大幅提升，一是由于母行理财产品陆续迁移至理财子公司，二是由于各理财公司发力财富管理业务。 ❑ 城农商行理财公司积极拓展代销渠道，理财产品线日益丰富。为实现规模的快速扩张，除母行销售渠道外，各城农商行理财公司还积极拓展代销渠道。截至 2022 年 8 月 31 日，平均每家城农商行理财公司约有 36 家合作代销机构，是理财公司平均水平（25 家）的 1.4 倍。目前，城农商行理财公司产品线涵盖固定收益类、混合类和权益类，主要为固定收益类。在产品设计上，城农商行理财公司在“小而美”的基础上，积极布局“固收+”、混合类等含权理财，产品线日益丰富。上半年，杭银理财布局混合偏债类 FOF 产品；宁银理财新发长三角发展、卓然、宁赢 FOF 混合理财；青银理财发行首支权益类公募理财产品。 ❑ 权益类产品规模稳定，混合类产品规模大幅增长。2022 年上半年，各城农商行加大布局混合类理财产品，混合类理财产品规模增加。截至 2022 年 6 月末，已披露数据的 7 家城农商行理财公司混合类理财产品规模为 247 亿，较 2021年末增长 90 亿，增幅 57.2%；权益类理财产品较为稳定，规模较 2021 年末基本持平。从规模占比来看，截至 2022 年 6 月末，7 家城农商行理财公司混合类理财产品规模占比 1.4%，占比较 2021 年末提升 0.3 个百分点。其中，苏银理财混合类产品规模占比最高，为 3.9%。杭银、徽银、南银、青银和苏银均有权益类产品存续，杭银理财权益类产品规模占比最高，为 1.6%。 ❑ 权益类资产占比下降，公募基金资产占比提升。截至 2022 年 6 月末，城农商行理财公司理财产品固收类资产平均占比 90.3%，占比较 21 年末下降 4.3 个百分点；权益类资产平均占比 2.4%，较 21 年末下降 1.1 个百分点；公募基金资产平均占比 2.1%，占比较 21 年末提升 1.8 个百分点。 ❑ 我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出近一年（2021/7/1-2022/6/30）完整运行的城农商行理财公司公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前十/五的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别银行理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作模式下理财公司产品运作排名。 ❑ 风险提示：报告全部基于银行官网、理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 52382 6.8 流通市值（亿元） 47343 7.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.5 -1.7 1.5 相对表现 9.9 8.2 22.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招明理财指数报告-2022 年 9月期—股市震荡下行之下，银行理财收益率有何变化？》2022-09-20 2、《1H22 股份行理财公司产品评价与 回 顾 — 股 市 低 迷 的 挑 战 》2022-09-18 3、《存款利率下调，银行息差压力缓解》2022-09-15 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 研究助理 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-1001020Sep/21Jan/22May/22Aug/22(%)银行沪深300势头正劲，产品线日益丰富 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 城农商行理财公司理财规模快速增长 .................................................................................................................. 4 二、 城农商行理财公司产品线日益丰富 ...................................................................................................................... 7 三、 城商行理财公司以固收类产品为基石，积极布局混合类理财 ............................................................................ 11 3.1 2022 年上半年城农商行理财公司新发理财产品概况 ......................................................................................... 11 3.2 2022 年 6 月末城商行理财公司存续理财产品概况 ............................................................................................ 13 3.3 1H22 城农商行理财公司理财产品资产配置变化 ................................................................................................ 15 四、 近一年城农商行理财公司市场表现排名 ............................................................................................................. 16 4.1 银行理财产品评价方法简介 ........................................................................................................