家电8月数据点评：空调需求边际改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 空调需求边际改善 ——家电 8 月数据点评 家用电器 证券研究报告/行业月报 2022 年 9 月 25 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：邓欣 执业证书编号： S0740518070004 电话：021-20315125 Email： dengxin@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 79 行业总市值(亿元) 14698 行业流通市值(亿元) 12134 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《车载投影前瞻： 投影的未来》 2022.09.12 《家电行业热泵专题：渗透的斜率与潜力》2022.08.14 《阀件龙头对比，三花 vs 盾安》 2022.7.4 《家电行业厨小板块梳理展望：格局之变，龙头为王》 2022.6.7 《家电行业石头&科沃斯深度对比展望：趋同与竞争》 2022.5.24 《家电行业深度对比：火星人&亿田对比展望》 2022.5.24 《三花智控：冷配龙头持续成长》 2022.5.16 《盾安环境：当前边际变化与未来预期差》 2022.5.4 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2023E 光峰科技 23 0.5 0.5 0.9 1.2 44.8 46.6 25.7 19.5 - 买入 极米科技 212 6.9 9.0 12.4 15.9 30.6 23.5 17.1 13.3 0.8 买入 盾安环境 14 0.4 0.9 0.8 0.9 32.7 16.0 19.2 15.5 0.2 买入 三花智控 26 0.5 0.7 0.9 1.1 55.4 40.1 30.3 24.1 1.0 买入 海信家电 11 0.7 1.0 1.3 1.6 15.8 11.5 8.7 7.3 0.3 买入 德昌股份 23 1.1 1.5 1.8 2.2 20.7 15.9 13.1 10.6 0.5 买入 科沃斯 67 3.5 3.8 4.6 5.8 19.1 17.5 14.6 11.4 2.0 买入 石头科技 267 15.0 16.3 21.3 25.9 17.8 16.4 12.5 10.3 1.9 买入 苏泊尔 44 2.4 2.7 3.1 3.5 18.5 16.2 14.3 12.7 1.1 买入 九阳股份 14 1.0 1.1 1.4 1.5 14.8 12.8 10.2 9.5 0.8 买入 亿田智能 43 1.9 2.6 3.4 4.3 22.2 16.7 12.5 9.9 0.5 买入 火星人 28 0.9 1.3 1.6 2.0 30.6 22.8 17.6 14.2 0.7 买入 美的集团 51 4.1 4.6 5.1 5.5 12.6 11.2 10.1 9.3 0.9 买入 海尔智家 25 1.4 1.6 1.9 2.1 17.8 15.3 13.2 11.6 1.0 买入 老板电器 23 1.4 2.3 2.7 3.2 16.6 10.0 8.5 7.3 0.2 买入 备注 股价取自 2022 年 9 月 23 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点 1. 总览：8 月行业表现稳健，线上好于线下。据奥维数据，8 月单月家电全品类线上销额同比+9.5%，环比-8.0%，销量同比-3.2%，环比-6.5%，均价同比+13.1%，环比-1.6%；线下销额同比-8.0%，环比-13.8%，销量同比-16.5%，环比-16.7%，均价同比+8.2%，环比+3.5% 2. 白电空调表现强势：①规模：空调/冰箱/洗衣机线上销额同比增速分别为+66.2%/-1.2%/-9.1%；线下销额同比分别为+17.5%/-11.1%/-17.4%；②均价：空冰洗 8 月线上均价同比-5.0%/-3.2%/-0.2%，线下均价同比+6.1%/+9.9%/+14.1%；③格局：海尔多品类均表现较优。 3. 厨电线上表现稳健：①规模：8 月油烟机、灶具线上销额同比分别+0.2%/-4.3%；线下同比分别为-21.9%/-17.1%。②均价：线下均价同比提升。③格局：集成灶头部品牌线下份额有所提升。 4. 小家电：表现平淡，扫地机器人均价提振明显。各类小家电销量同比波动下，销额同比表现平淡。清洁电器和扫地机器人线上/线下均价提升明显，清洁电器线上/线下市场均价分别同比+20.4%/+19.1%，扫地机器人线上/线下市场均价分别同比+40.9%/+48.5%。 5. 投资建议： 景气逻辑--投影仪+供应链+扫地机 投影仪：推荐 2C2 车均有看点 Q3 环比改善的【光峰科技】+龙一稳扎稳打【极米科技】； 供应链：电动车产销反弹+政策倾斜+新技术支撑热管理景气。推荐盈利拐点汽零加速【盾安环境】+热泵集成等新拓高增【三花智控】，关注整合三电【海-30%-20%-10%0%10%20%家电（中信） 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 信家电】，电机等【德昌股份】【东方电热】； 扫地机：关注龙头回调后的长期价值【科沃斯】【石头科技】。 2、反转逻辑--厨小电+后周期 厨小电：格局优化后盈利修复，提价第一波+降本第二波。推荐龙头【苏泊尔】【九阳股份】； 后周期：收入盈利双拐点，白厨电直接受益地产好转及大宗缓解。推荐看集成灶龙头【亿田智能】【火星人】+稳健标的【美的】【海尔】【老板】。 风险提示：大宗价格上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、第三方数据不能完全反映行业情况、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 一、8 月：线上好于线下，空调增长强势 ........................................................... - 5 - 二、白电：线下均价持续增长，空调表现强势 ................................................... - 7 - 三、厨电：线下均价同比提升 ............................................................................. - 9 - 四、小家电：整体表现平淡，扫地机器人均价提振明显 ................................... - 11 - 五、原材料价格情况 .....................................................................