家电行业研究W38周观点：专题：新品+佳琦回归提振双11信心

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1493 沪深 300 指数 3856 上证指数 3088 深证成指 11006 中小板综指 11633 相关报告 1.《8 月社零累计同比转正-W37 周观点》，2022.9.18 2.《8 月奥维：炎夏刺激空调高增-W36 周观点》，2022.9.12 3.《中报解读：关注中报后关键底部布局机会-W35 周观点》，2022.9.4 4. 《 家 电 中 报 总 结 - 家 电 中 报 总 结 》，2022.9.1 5.《关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性-——W34 周观点》，2022.8.28 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍 分析师 SAC 执业编号：S1130522010004 hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖 联系人 dengying＠gjzq.com.cn 专题：新品+佳琦回归提振双 11 信心 ——W38 周观点 周度专题  清洁电器新品频出，龙头产品矩阵完善。近期清洁电器新品保持快速上新节奏，扫地机领域：石头与科沃斯分别推出全能基站新品，其中科沃斯 X1 PRO OMNI 为 X1 系列升级款，石头 G10S Auto 为 G10S 系列基础配臵款，两者均助力扩充产品矩阵，满足消费者不同需求；洗地机领域：添可推出洗地机新品芙万 Station，较此前升级配臵空间站，可进一步解放双手。下半年以来扫地机行业景气度仍略显弱势，龙头主动对产品价格进行部分调整。我们认为主要是行业销量表现相对弱势状态下，品牌积极调整价格谋求一定的放量，近期科沃斯与石头新品进一步完善自身的产品矩阵，有望更好满足消费者，为四季度大促蓄势发力。  超头回归提振直播经济信心，小家电消费重点受益。直播电商观众粘性强，且头部主播的议价能力强，因此中腰部主播并不能完全承载头部主播缺失所释放的流量。此次李佳琦复播成绩亮眼，部分产品折扣大，如科沃斯 T10 Turbo 仅 3299 元，较日常价八二折，有望对即将到来的双十一大促起到明显的提振作用。具体到家电消费，从过往大促品类看，投影、清洁、厨小及个护等小家电为主力产品，相关品类及公司有望重点受益。  投影延续景气度，极米份额稳健，维持绝对龙头地位。上半年投影取得较好增长，根据 IDC 数据，2022 年上半年，中国投影市场总出货量为 234.7 万台，同比+3.4%，其中家用投影出货量为 193.5 万台，同比+15.4%，取得较好增长，景气度延续。从份额角度看，极米龙头地位稳固，22H1 极米出货量份额达 21.2%，与 2021 年基本持平，份额超过第二至第五之和，绝对龙头地位稳固，无需过多担心竞争压力。 行情跟踪  本周家电板块周涨幅-4.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-5.8%/-2.6%/-2.6%/-5.1%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、塑料、钢材价格环比分别-4.4%、-4.7%、+0.1%、-0.7%。 投资建议  面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。Q3 淡季消费信心修复中，小家电 Q4 旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。 Q3 空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA 显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示  原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 138014931605171818311944210927211227220327220627国金行业 沪深300 2022 年 09 月 25 日 家电组 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1 周度专题......................................................................................................4 1.1 清洁电器新品频出，龙头产品矩阵完善 ..................................................4 1.2. 李佳琦回归提振直播经济信心，小家电消费重点受益 ............................5 1.3 投影延续景气度，极米份额稳健，维持绝对龙头地位 .............................6 2.投资建议 .....................................................................................................6 3. 行情数据 ....................................................................................................7 4. 各板块跟踪 .................................................................................................8 4.1. 白电板块：关注白电龙头复苏 ...............................................................8 4.2. 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 ......................................9 4.3. 厨电板块：集成灶龙头延续高增 .........................................................10 4.4. 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 ....................................10 5. 行业新闻 .................................................................................................. 11 6. 上游跟踪 ..