指数基金产品研究系列报告之一百四十：ETF期权推出将提升创业板ETF现货需求，易方达创业板ETF投资价值分析

权益量化研究 权益量化研究 证券 研究报告 2022 年 9 月 17 日 ETF 期权推出将提升创业板 ETF 现货需求：易方达创业板 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之一百四十 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 朱岚 A0230511040062 zhulan@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示：  创业板 ETF 期权将于 9 月 19 日上市。创业板 ETF 期权的合约标的为“易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金”，合约标的证券代码为“159915”，基金管理人为易方达基金管理有限公司。深交所自 2022 年 9 月 19 日起按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的创业板 ETF 期权合约。首批挂牌的期权合约到期月份为 2022 年 10 月、2022 年 11 月、2022 年 12 月和 2023 年 3 月。  ETF 期权的推出，有利于改善标的品种的流动性和定价效率，提升标的的规模。一方面，现货和期权可以构建各种组合策略，增加现货的需求；另一方面，行权需要实物交割，也扩大了对现货的需求。基于创业板 ETF 的衍生交易策略众多，本文分别从保险策略、增强策略和套利策略三个角度进行介绍。  易方达创业板 ETF（基金代码：159915，场内简称：创业板 ETF）是易方达基金旗下的一只宽基 ETF。基金于 2011 年 9 月 20 日成立，于 2011 年 12 月 9 日上市。基金经理为成曦先生和刘树荣先生。自上市以来，易方达创业板 ETF 规模及成交额均稳步上涨，截至2022/9/6，ETF 规模达到 151.10 亿元，过去五个交易日平均日成交金额 8.59 亿元。目前全市场共有 14 只创业板 ETF，易方达创业板 ETF 是全市场首批成立的创业板 ETF 之一，目前无论是规模还是流动性，易方达创业板 ETF 均为同标的 ETF 中最佳。  创业板指数（ChiNext Index，指数简称：创业板指，指数代码：399006）是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的 100 家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。  截止至 2022 年 9 月 6 日，创业板指成分股共 100 只，平均自由流通市值为 310.64 亿元，成分股市值偏大盘。创业板指成分股涵盖了 17 个申万一级行业。电力设备和医药生物行业占比突出，分别达到 38.83%和 21.12%，合计占比将近 60%。创业板指前十大成分股权重合计为 50.93%，占比集中。权重排名前三的股票分别为宁德时代、东方财富和迈瑞医疗，权重分别为 18.47%、7.15%、4.10%，分别是电力设备、非银金融以及医药生物行业的龙头企业。  2012/9/6-2022/9/6，创业板指表现良好，期间累计收益率达到 243.45%，年化收益率达到 13.54%，显著超过了其他市场主要宽基指数。考虑风险调整收益，其年化夏普比率达到 0.57，也是五只指数中最高。截止至 2022 年 9 月 6 日，创业板指的市盈率为 47.93倍，市净率为 5.60 倍，分别位于过去三年中的 3.96 百分位和 15.44 百分位。  风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 21 页 简单金融 成就梦想 1.创业板 ETF 期权推出满足投资者风险管理需求，将带动创业板 ETF 规模及流动性提升 ..........................................4 1.1 创业板 ETF 期权即将于 9 月 19 日上市 .........................................4 1.2 常见保险策略 ....................................................................................5 1.3 收益增强策略 ....................................................................................6 1.4 常见套利策略 ....................................................................................7 1.4.1 平价套利.........................................................................................8 1.4.2 边界套利.........................................................................................9 2. 创业板指：中国版的“纳斯达克”............................ 10 2.1 创业板指是深交所核心指数之一 ................................................. 10 2.2 创业板指具有显著龙头效应，集中于电力设备及医药生物行业................................................................................................................. 11 2.3 创业板指过去 10 年历史表现良好，跑赢市场其他主要宽基指数................................................................................................................. 13 2.4 创业板指估值处于历史低位、营收能力保持稳定 ..................... 14 3. 易方达创业板 ETF：全市场规模最大、流动性最好的创业板 ETF ..........................................................