轻纺美妆行业周报：玩具业发展良好 泡泡玛特引领发展

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 玩具业发展良好 泡泡玛特引领发展 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要：  每周一谈：玩具业发展良好 泡泡玛特引领发展  事件：近年来，我国玩具制造业持续发展，需求端保持稳定增长。根据中国玩具协会数据，从 2016 年到 2020 年，我国玩具市场的规模逐年增长，由556 亿元增长至 779.7 亿元，年复合增长率为 8.82%，市场空间不断拓展。  玩具行业的目标消费人群对玩具的购买支出意愿提升。59.7%的受访消费者表示，2022 年的消费意愿是比 2021 年在玩具行业授权产品上支出更多金额。其中，比 2021 年在玩具授权产品上消费意愿有大幅增加（达 30%以上）的人群占比为 18.5%，有小幅增长的人群占比为 41.2%，在目标消费人群中的占比显著，对玩具行业消费端整体影响大。  在国产潮玩品牌中，泡泡玛特的品牌市占率和影响力最为突出。与发达国家相比，我国玩具行业目前的市场集中程度较低，国产玩具品牌的市占率和影响力在国内仍整体偏弱。2021 年，玩具市场 TOP10 品牌中，外国品牌乐高一骑绝尘，占比 7.7%。泡泡玛特自 2018 年以来市场份额不断提升，在 2021年达到了 4.3%的市占率，排名第二，第三为姚记扑克，其余玩具品牌均不到1%。泡泡玛特作为我国国产玩具品牌的龙头，正以强大的正向效应推动我国国产玩具品牌效应和竞争力的提升。  泡泡玛特在国内市场人气持续增加。截至 2021 年 12 月 31 日，公司累计注册会员总数 达 1958 万人，同比增长 164.6%，会员贡献销售额占比为 92.2%，会员复购率为 56.5%。在主打自有 IP 的潮玩文化中，消费者人群的粘性和购买力较为稳定。公司对于会员服务体系和数字化建设的完善也在不断提升消费人群的购买体验感，增加了消费好评率和复购率，使公司的人气不断增加。  泡泡玛特通过经营头部 IP 不断扩展品牌影响力。泡泡玛特不断从消费者的审美需求和市场风向出发，推出多样化多系列品牌产品快速拓展和引领玩具市场。在打造旗下自主 IP 以及 IP 运营、推广方面，泡泡玛特不断加强其独特的竞争优势，使新 IP 和不断推出的 IP 衍生品成为新业务的爆点及增长点。2022 年上半年，IP SKULLPANDA、MOLLY 和 DIMOO 分别实现收入 4.62亿元、4.04 亿元和 2.98 亿元，较去年同期分别增长 152.3%、98.3%和45.6%，延续了 2021 年的快增长趋势。其中，高端产品线“MEGE 珍藏系列”进一步与品牌方和设计师加强联名合作，单产品线创收 1.93 亿元。  泡泡玛特正加速在海外玩具市场份额的扩张。2022 年上半年，泡泡玛特总营收为 23.58 亿元，较去年同期增长 33.10%，其中港澳台及国际业务表现出色，今年上半年来自港澳台地区及海外的收益为 1.57 亿元，同比增长161.67%。自 2018 年泡泡玛特国际成立以来，泡泡玛特持续拓展线上和线下两个渠道，推广公司玩具 IP 和潮玩文化，目前已入驻韩国、日本、美国、加拿大、英国、新加坡等 23 个海外国家及地区，海外零售门店数量达 24 家，产品远销 50 多个国家和地区，上半年分别在英国、新西兰和美国开设了第一家线下门店，在海外业务上正转变为以 DTC 为主导的发展模式。  行业龙头引领发展，推荐关注【泡泡玛特】。在疫情持续反复的背景下，泡泡玛特同时拓展国内外市场，各渠道的业绩依然较为稳定。根据新发布的中期报告，泡泡玛特依旧领跑全国玩具市场，并将在一段时间内保持稳定的竞 评级 增持（维持） 2022 年 09 月 25 日 孔天祎 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 148 纺服行业股票家数 116 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 27.77 纺服行业平均市盈率 20.01 美护行业平均市盈率 40.16 市场行业平均市盈率 11.33 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《敷尔佳创业板 IPO 成功过会》2022-09-18 2、轻纺美妆周报《造纸业成本压力增加 林浆纸一体化效益显现》2022-09-11 3、轻纺美妆周报《2022H1 轻工、纺服、美护行业业绩复盘》2022-09-04 4、轻纺美妆周报《四部门发布<推进家居产业高质量发展行动方案>》2022-08-14 5、轻纺美妆周报《医美行业获政策支持 重点推荐龙头企业》2022-08-07 6、轻纺美妆周报《抗衰老护肤品前景广 国货龙头快速崛起》2022-07-17 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 证券研究报告 争力和发展能力，具有较大的盈利空间。在产品端，泡泡玛特不断推出重磅新品，随着疫情稳定、消费信心回暖，预计会在下半年迎来新的产品强势期。玩具行业发展增长前景良好，推荐关注龙头公司【泡泡玛特】。 市场回顾（9 月 19 日-9 月 23 日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌 4.32%，在申万 31 个一级行业中排名第 27，跑输大盘，子板块中，文娱用品板块表现较好，下跌 2.66%，家居用品板块表现相对较差，下跌 5.76%；纺织服装行业本周下跌 2.72%，在申万 31 个一级行业中排名第 21，跑输大盘，子板块中，纺织制造板块下跌 2.64% ，服装家纺板块下跌 2.92%，饰品板块下跌 2.25%；美容护理行业本周下跌 8.00%，在申万 31 个一级行业中排名第 31，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌 6.16%，化妆品板块下跌 3.30%。 行业数据追踪： 家具：本周 TDI 价格较上周有所上涨，MDI 价格较上周有所上涨。 造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，9 月 23 日，针叶浆市场价 7529.46 元/吨，较上周五上涨 0.54%；阔叶浆市场价 6696.59 元/吨，较上周五上涨 0.05%；本色浆市场价 6808.33 元/吨，较上周五持平；化机浆市场价 5370.83 元/吨，较上周五上涨 0.16%。包装纸方面，9 月 23 日，瓦楞纸市场价 3392.50 元/吨，较上周五下跌 0.5%；白板纸市场价 3987.50 元/吨，较上周五持平。文化印刷纸方面，9 月 23 日，双胶纸市场价 6362.50 元/吨，较上周五上涨 2.41%；生活用纸方面，9 月 23 日市场价 8083.33 元/吨，较上周五上涨 0.02%。 纺织服装：9 月 23 日，棉花价格为 15,606.92 元/吨，较上周下跌 0.56%；纱线的价格有所上涨，涤纶的价格有所下跌。 投资策略： 保交付背景下把握家居板块底部修复，推荐关注行业龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3