汽车和汽车零部件行业周报：汽车零售需求逐步回升，新势力智能化布局蓄势待发

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 25 日 行业研究 汽车零售需求逐步回升，新势力智能化布局蓄势待发 ——汽车和汽车零部件行业周报（20220919-20220923） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢沪深 300 指数 0.8 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（-1.1%）跑赢沪深 300（-2.0%），在 31 个中信一级行业中排名第 14 位。二级行业细分板块中，乘用车-0.3%、汽车销售及服务-1.2%、汽车零部件-1.3%、商用车-2.2%、摩托车及其他-4.4%。 终端市场迎来销量回升需求复苏，乘联会预计 9 月狭义乘用车零售销量 195万辆：1）根据乘联会周度数据：9/13-9/18 国内乘用车日均零售销量同比+28.1%至 5.5 万辆，日均批发销量同比+45.8%至 6.4 万辆；2）根据交强险数据：9/12-9/18 上险总量 39.1 万辆，日均 5.6 万辆，9 月累计上险量 99.2万辆，日均 5.5 万辆；3）根据乘联会预测：根据乘联会预测，9 月狭义乘用车零售销量为 195.0 万辆，新能源乘用车零售销量为 58.0 万辆（新能源渗透率为 29.7%）。我们认为，1）随着疫情等外因影响逐步削弱，本周汽车销售市场回暖，其中经销商加快补库节奏批发端同/环比上调显著；2）新能源汽车拉动汽车消费增量趋势明确，渗透率将稳定抬升至约 30%，我们预计，季节性因素催化/新车型带动需求/供应端产能释放将有效拉动新能源销量充分释放。 新势力品牌发布+迭代车型加剧高端纯电 SUV 市场竞争格局：新车型小鹏 G9与迭代车型理想 L8 分别于 9/21 以及 9/30 正式发布。1）两款新车型均为品牌向上驱动抢占高端纯电 SUV 市场，且针对智能座舱+自动驾驶布局选装配置。2）我们预计，随着产品矩阵完善/智能座舱升级/自动驾驶迭代，智能化体验将成为高端纯电市场购车核心竞争力。 看好 2H22E 板块基本面边际改善前景：本周中信 A 股汽车指数 PE-TTM 估值-1.0%至约 47x，中信 H 股汽车指数 PE-TTM 估值-4.4%至约 17x。我们判断，1）汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与 2023E 补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好 2H22E 新能源乘用车爬坡趋势，预计 2022E 国内乘用车零售销量同比高个位数增长，国内新能源乘用车销量 600 万辆。3）整车方面，看好 2H22E 具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E TSLA.O 特斯拉 275.33 6.78 4.75 6.95 41 58 40 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 37.56 1.21 1.56 1.92 31 24 20 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 33.80 1.21 1.56 1.92 25 20 16 买入 603596.SH 伯特利(A) 83.40 1.24 1.50 2.00 68 56 42 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-9-23；汇率按 1HKD=0.90525CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -32%-20%-9%2%14%09/2112/2103/2206/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 7 月产销创历史同期新高，增换购需求助力消费增量——汽车和汽车零配件行业 2022年 7 月乘联会数据跟踪报告（2022-08-09） 头部自主品牌淡季逆势增长，供需优化持续拉动汽车消费——汽车和汽车零部件行业周报（2022/8/1-2022/8/5）（2022-08-08） 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块——汽车零部件行业周报（20220801-20220807）（2022-08-08） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1、 乘用车公司公告 ........................................................................................................