化工行业周度观点22W38：双酚A涨价价差扩大，美联储加息引发油价震荡

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点 22W38： 双酚 A 涨价价差扩大，美联储加息引发油价震荡 化工 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 430 行业总市值(百万元) 6580343 行业流通市值(百万元) 2279842 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 中泰化工周度观点 22W37：PA66涨价价差扩大，欧盟发布“塑料微粒”限制使用通报 2 中泰化工周度观点 22W36：苯胺等产品价格涨幅居前，金丹科技聚乳酸项目开工 3 中泰化工周度观点 22W35：光热储能迈向加速期，高纯硝酸盐或迎景气 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 29.00 3.43 3.66 3.93 4.59 8.4 7.9 7.4 6.3 2.45 买入 桐昆股份 14.18 3.17 2.54 3.45 4.15 4.5 5.6 4.1 3.4 0.93 买入 扬农化工 102.19 3.94 6.91 7.58 8.42 25.9 14.8 13.5 12.1 3.83 买入 新和成 20.88 1.68 1.57 1.86 2.14 12.4 13.3 11.2 9.8 2.92 买入 海利得 6.16 0.50 0.45 0.57 0.68 12.3 13.6 10.7 9.1 2.23 买入 雅克科技 64.37 0.72 1.31 1.78 2.34 89.8 49.3 36.2 27.5 5.01 买入 万华化学 87.76 7.85 6.93 8.43 9.76 11.2 12.7 10.4 9.0 3.89 买入 备注：股价取自 2022 年 9 月 23 日，数据来源 wind 一致预期 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-0.82%，创业板指数跌幅为-2.68%，沪深 300 指数下跌-1.95%，上证综指上涨下跌-1.22%，化工（申万）板块领先大盘 0.4 个百分点。2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-15.31%，创业板指数下跌幅度为-30.66%，沪深 300 指数下跌幅度为-21.95%，上证综指下跌幅度为-15.15%，化工（申万）板块落后大盘-0.16 个百分点。  事件：据 Wind，本周一（9 月 19 日）Brent 和 WTI 油价分别为 92 美元/桶和 85.73美元/桶，至周五（9 月 23 日），Brent 和 WTI 油价为 86.15 美元/桶和 78.74 美元/桶，分别下跌 5.85 美元/桶和 6.99 美元/桶，降幅 6.4%和 8.2%。  点评：  1）美联储继续加息，经济前景引发持续担忧。当地时间 9 月 21 日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调 75 个基点到 3%至 3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息 75 个基点。根据 9 月 21 当日美联储发布的最新季度经济预测，预计美国 2022 年 GDP 增长 0.2%，远低于 6 月预期增速 1.7%；2023 年和 2024年的 GDP 预期增速分别从 1.7%和 1.9%下调至 1.2%和 1.7%。给予对经济衰退的担忧持续引发原油市场担忧，国际原油期货价格在隔夜市场下跌，23 日跌幅扩大。  2）需求提振供给乏力，Q4 油价有望再度向上。需求端，原油需求呈季节性变动，冬季 11-12 月份是取暖油需求高峰，原油需求量通常较秋季所有增加达到年内高位。供给端，OPEC 方面，据其最新月报，8 月 OPEC 原油产量 2965 万桶/日，较上月增加 61.8 万桶，略小于其计划增产数量。9 月初 OPEC+决定在 10 月份减产 10 万桶/日，为 2021 年 8 月以来首次下调月度产量，主要表明了欧佩克稳定高油价的态度。同时过于集中的剩余产能限制其大规模增产。俄罗斯方面，9 月 10 日，美国和欧盟决定将从 2022 年 12 月 5 日起禁止进口海上运输的俄石油，从 2023 年 2 月 5 日起禁止进口海运石油产品。9 月下旬距离欧洲禁止从海上进口俄罗斯石油的全面禁令生效仅剩 3 个月时间，但欧洲大陆在原油供应上仍然非常依赖俄罗斯，彭博社报道，截至 9 月 2 日的一周内，欧洲从俄罗斯进口原油量达到 1 百万桶/日，而目前俄罗斯每天通过海上出口的原油量约为 3.32 百万桶，其中三分之一都被欧洲买走了。据彭博社估计，与 8 月份的最后一周相比，9 月份过去的两周里，俄罗斯出口的海上原仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 油每天减少了 0.9 百万桶。预计到 2022 年 12 月俄罗斯的石油日供应量可能会骤降逾 100 万桶；到 2023 年 2 月份，由于欧盟的燃料禁运，又有 100 万桶/天的石油供应可能会中断。美国方面，伴随全球碳中和进程不断推进，更多国家和国际石油公司在石油开采领域采用更加保守的策略，资本开支难以大幅增加，2021 年全球上游资本开支不足 GDP 的 0.4%，较 2014 年高点下滑超 50%。长期来看，因投资者对资金的约束，美页岩油企业扩产进度被制约，据 EIA 统计，美国 DUC 数量自 2020 年 8 月以来持续下降，至 2022 年 8 月已降至 4283 口，下降超 50%。库存端，截止 9 月 16日，美国战略原油储备仅 4.26 亿桶，位于 1987 以来最低位置。同时，美国本次 SPR抛售将在 10 月份结束，目前的 SPR 水平已不足以支持美国再次抛储。Q4 全球原油或将处于去库阶段，油价有望再度上行。  产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种： 盐酸(30.77%)、液化气(FOB 东南亚)(13.68%)、双酚 A(13.14%)、THF(华东)(10.83%)、PC(8.79%)。价格跌幅居前品种：维生素 D3(50 万 IU/g)(-8.00%)、丁二烯(-8.00%)、正丁烷(-5.96%)、丙烷(CFR华东)(-5.70%)、丙烯酸丁酯(-4.88%)。  风险提示事件：宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.投资观点 ....................................................................................................... - 6 - 1.1 把握原油新周期中的投资机会 ........