纺织服装行业行业周报：疫情反复影响消费复苏，行业仍将延续结构性机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 2.04%，创业板指数下跌 4.06%，纺织服装行业指数上涨 0.06%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.45%，品牌服饰板块下跌 1.2%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、浙江自然和地素时尚取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Lululemon 露露乐檬上调全年预期。（2） Gap 集团二季度超预期。（3） Ermenegildo Zegna 杰尼亚二季度收入 7.3 亿欧元。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）华熙生物：公司 22H1 实现营业收入 29.4 亿，同比增加51.6%，实现归母净利润 4.7 亿元，同比增加 31.3%。（2）比音勒芬：公司 22H1实现营业收入 13.1 亿，同比增加 8.6%，实现归母净利润 2.9 亿元，同比增加20.2%。（3）贝泰妮：公司 22H1 实现营业收入 20.5 亿，同比增长 45.2%，实现归母净利润 4 亿元，同比增长 49.1%。（4）8/27~9/2 消费行业投融资情况：a. 可持续生活方式品牌「KOKOLU」完成数百万美元的 pre-A 轮融资；b 营养抗衰生物科技品牌「森美 SEIMEI」完成合计 255 万美元种子轮和天使轮融资；C. 跨境厨电品牌「CIARRA」完成数千万人民币 A 轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份 14%、李宁-4%、珀莱雅-5%、浙江自然 2%和报喜鸟 0%。 投资建议与投资标的 ⚫ 从 7-8 月的终端零售情况来看，品牌服饰基本延续弱复苏的态势，但品类间景气度的差异较大，近期国内各地散发的疫情预计会对 9 月销售产生一定的影响，但总体来看，经历二季度行业低谷，各家龙头都已经逐步适应了在这种不确定环境下的调整，未来行业经营质量与盈利能力的逐步改善依然值得期待。持续两年高景气的外需随着欧美连续加息预期放缓，在出口订单面临需求压力的情况下，纺织制造业更比拼企业自身战略布局与竞争力带来的市场份额的提升（部分全球细分龙头依然极具经营韧性），近阶段人民币对美元的走弱也有利于出口制造企业。现阶段可选消费结构性分化的趋势明显，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 09 月 04 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 疫情反复影响消费复苏，行业仍将延续结构性机会 看好（维持） 中报品牌服饰普遍承压，化妆品医美龙头延续优异表现 2022-08-28 7 月社零弱复苏，黄金珠宝增速表现亮眼 2022-08-22 李宁中报表现亮眼，坚定看好高景气行业的国货龙头 2022-08-14 纺织服装行业行业周报 —— 疫情反复影响消费复苏，行业仍将延续结构性机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 2.04%，创业板指数下跌 4.06%，纺织服装行业指数上涨 0.06%，表现优于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.45%，品牌服饰板块下跌 1.2%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、老凤祥和地素时尚取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 伟星股份 *ST 千足 嘉麟杰 新澳股份 欣龙控股 红蜻蜓 天创时尚 凤竹纺织 鹿港文化 如意集团 幅度(%) 13.6 8.5 7.6 5.7 5.0 4.8 4.7 4.7 4.7 4.2 涨幅后 10 名 朗姿股份 波司登 申洲国际 维科精华 兴业科技 安踏体育 金鹰股份 美尔雅 周大生 贵人鸟 幅度(%) -18.1 -9.8 -9.3 -7.6 -6.5 -6.0 -5.6 -5.6 -5.6 -5.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Lululemon 露露乐檬上调全年预期。连续两个季度业绩超预期并上调全年展望后，投资者对Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) 露露乐檬的信心大增，该公司周四公布业绩后盘后股价飙升一成。 首席执行官 Calvin McDonald 在新闻稿中称赞强劲的季度业绩是消费者对公司产品创新、社区活动和全方位体验的回应。他同时感谢公司全球团队的热情和奉献，将品牌推到如此高度。 通胀压力下，Lululemon Athletica Inc. 露露乐檬连续两个季度的表现初步证明 Lululemon 已经是奢侈品中的一员，只有奢侈品才能免受，后者少受通胀的冲击，在艰难环境下继续前行。 Gap 集团二季度超预期。仍在继续搜寻首席执行官的快时尚巨头 Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团二季度由盈转亏，但表现仍超市场预期。 截至 7 月 30 日的二季度该美国服饰巨头收入下滑 8.4%，由上年同期的 42.11 亿美元下滑至 38.57亿美元，期内净亏损 4,900 万美元或每股亏损 0.13 美元，经调整后净