大消费行业周报：8月消费增长超预期，防御需求下或切换至低估值

证券研究报告 | 行业周报 | 大消费 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大消费 报告日期：2022 年 09 月 18 日 8 月消费增长超预期，防御需求下或切换至低估值 ——大消费行业周报 投资要点 8 月社零+5.4%，高于一致预期的 4.2%。其中，1）8 月餐饮复苏亮眼；2）8 月必选：继续彰显强韧性；3）8 月可选：珠宝、服装超预期；4）8 月家居、装修建材仍负增长。 目前市场依然缺乏明确主线，从本周市场看，防御性需求下向低估值板块进行切换得到体现，同时 8 月消费超预期，估值低位消费白马股存在修复机会。  优质消费资产 1）白酒：疫情多点爆发的情况下，应拆分酒企市场结构/需求韧性等筛选结构性机会，茅台、汾酒、老窖、古井、洋河、迎驾等优质酒企势能仍持续释放，22Q3 业绩兼具确定性&弹性。； 2）品牌服饰：运动服饰 9 月动销由于疫情散点爆发，预计将会产生一定波动。但是，我们认为国内运动龙头零售表现韧性仍然显著强于海外品牌；波司登首场大秀下周预计召开，系列重磅营销活动或成为行情启动重要催化剂。 3）白电龙头：近期格力渠道改革引关注，Q3 龙头盈利继续修复。推荐海尔。  直播电商：内容不断创新，持续打造自有品牌 随着美丽生活快速成长，在货品丰富度与价格方面优势逐渐增强，带动 GMV 增长并形成正向循环，带货潜力较大。我们强调东方甄选并非是 MCN 机构，而是直播带货与品牌打造相结合的消费品领域新星。  医美/化妆品：8 月化妆品社零平淡，关注双 11 表现 8 月化妆品社零 288 亿，同比-6.4%，降幅扩大 7.1pct，618 后淡季增速逐渐下行，关注接下来双 11 旺季表现。推荐今年业绩确定+明年高成长的珀莱雅、华东医药、华熙生物。同时，重视医美终端朗姿股份的困境反转机会。  宠物：Q3 预计延续高增态势  周期：猪价周期仍上行，金属包装迎盈利拐点 1）生猪：20 万吨储备肉约占国内居民月均猪肉消费量（400 万吨左右）的 5%，抛储只会短暂扰动市场情绪，难以改变供需格局，后续伴随气温下降、腌腊灌肠等刺激猪肉需求回升，需求改善将对猪价形成有力支撑。 2）金属包装：红牛诉讼迎进展，看好两片罐盈利拐点  风险提示 1)疫情反复；2）经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 相关报告 1 《疫情下先抑后扬，需中观、宏观因子催化——大消费行业周报》 2022.09.12 2 《【浙商大消费】大消费2022H1 中报总结》 2022.09.05 3 《价值具备，只待东风——大消费行业周报》 2022.09.04 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 优质资产 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 白酒：看好优质酒企 22Q3 业绩弹性 ............................................................................................................................... 4 1.2 品牌服饰：9 月运动流水或有波动，下周预计波司登首场大秀 ................................................................................... 5 1.3 白电：格力渠道改革引关注，Q3 龙头盈利继续修复 .................................................................................................... 5 2 新兴消费 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 直播电商：内容不断创新，持续打造自有品牌 .............................................................................................................. 5 2.2 医美/化妆品：8 月化妆品社零平淡，关注双 11 表现 .................................................................................................... 6 2.3 宠物：Q3 预计延续高增态势 ........................................................................................................................................... 7 3 地产链：地产复苏偏弱，静待合力形成 ................................................................................................... 7 3.1 家居：Q3 家居预计复苏弱，欧派、喜临门预计领先 .................................................................................................... 8 3.2 集成灶：Q3 厨电经营压力仍大，集成在产品升级推进 ................................................................................................ 9 4 周期：抛储难改供需格局，两头罐盈利迎拐点 ....................................................................................... 9 4.1 生猪：不惧政策调控，景气逻辑不变 ..........................................................