新点软件(688232)深度报告：乘政策东风，应市场需求，自营招采平台迎风而起

证券研究报告 | 深度报告 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新点软件(688232) 报告日期：2022 年 09 月 18 日 乘政策东风，应市场需求，自营招采平台迎风而起 ——新点软件深度报告 投资要点  乘政策东风招采电子化大势所趋，应市场需求第三方招采平台迎百亿市场 公司的招采业务起步于 2004 年，经过近十八年的耕耘，已成为智慧招采行业的绝对龙头。公司通过不断加大 SaaS 化招采平台的投入，开展了平台运营服务业务及第三方智慧招采平台的运营。 我们保守估计，2022-2025 年第三方招采平台招标服务的市场规模将从 101.61 亿元增长至216.39 亿，复合增速达 28.66％，远超智慧招采平台建设的市场规模。 我们认为新点自建自营的招采平台既满足了市场需求又符合了政策发展要求，凭借专业的招采业务经验和强大的软件平台运营能力以及覆盖全国的销售服务网络，新点有望成为第三方招采平台龙头，率先强占百亿市场，为公司招采业务打开第二成长曲线。  业务协同性驱动智慧政务和数字建筑快速增长 智慧政务领域，新点不断丰富产品线同时以“一网协同、一网通办、一网统管”为核心，通过将各政府部门数据的整合使招采，政务，数字建筑的底层架构环环相扣，从而增强用户粘性。 2019 年我国智慧政务市场规模达到 3,142 亿元，预计未来 5 年内，智慧政务将保持 7%左右的稳定增长。 数字建筑领域，公司依托智慧政务的资源禀赋，已成功开发了“互联网+智慧住建”。未来公司将以住建监管部门业务为核心，重点打造“CIM+住建“应用体系，顺应政企联动和应用软件协同的策略，向建筑企业做业务延伸。解决建筑企业施工管理和成本管控的痛点，并持续优化升级造价软件。2019 年我国建筑信息化（数字建筑）市场规模为 280 亿元，预计 2025 年将达到 1,076 亿元，年复合增长率为 25.15%。  “核心代码高复用率+全国专业营销服务覆盖”打造品牌护城河 公司通过沉淀三大领域产品和提高解决方案的通用能力，研发底层核心技术，开发通用性中间件，形成标准化的软件平台开发模式，三大业务代码复用率均超 50%。 公司同时建立了六大资源中心，18 大区域运营中心，并相继在全国成立 27 个分公司，拥有销售人员 1,500 多人，基本实现销售与服务网络的全国覆盖。团队专业化分工，形成前中后台高效协作的运营机制，快速推进项目，为客户提供跨领域全方位一站式服务。产品、渠道双拳发力为公司建立强大的竞争基础，同时也是未来开拓市场的核心竞争力所在。  盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 34.17/44.17/56.21 亿元，同比增长22.26%/29.30%/27.26%，对应归母净利润分别为 6.20/8.16/10.29 亿元，同比增速分别为22.99%/31.61%/26.06%，对应 EPS 为 1.88/2.47/3.12 元，对应 2022 年 23 倍 PE。首次覆盖予以“买入”评级。  风险提示 新业务投入风险；疫情反复 投资评级: 买入(首次) 分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 chengbing01@stocke.com.cn 分析师：田杰华 执业证书号：S1230520110001 tianjiehua@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥43.80 总市值(百万元) 14,454.00 总股本(百万股) 330.00 股票走势图 相关报告 -29%-18%-7%5%16%27%21/1121/1222/0122/0222/0322/0522/0622/0722/0822/09新点软件上证指数仅供内部参考，请勿外传新点软件(688232)深度报告 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 2794.44 3416.57 4417.48 5621.83 (+/-) (%) 31.56% 22.26% 29.30% 27.26% 归母净利润 504.10 620.01 815.97 1028.58 (+/-) (%) 22.87% 22.99% 31.61% 26.06% 每股收益(元) 1.53 1.88 2.47 3.12 P/E 29 23 18 14 资料来源：浙商证券研究所 投资案件  关键假设 1)智慧招采：公司为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台，同时自建自营招采平台为中小企业提供招采服务。2021 年实现营收 10.63 亿元，同比增长 39.92%，预测 2022-2024 年营收持续稳定增长，增长率分别为 26.10%、36.97%和 28.19%，对应营收为 13.40亿元、18.36亿元和 23.54亿元。 2)智慧政务：公司专注于社会治理信息化、城市智慧化发展，主要为政府部门提供“互联网+政务服务”等软件平台建设，并提供一系列配套设备和服务，形成智慧政务整体解决方案。2021 年实现营收 13.33 亿元，同比增长 26.28%。伴随技术的迭代以及政策加持，我们预测公司 2022-2024 智慧政务业务营收增速分别为 17.58%、22.65%和 26.13%，对应营收为 15.67 亿元、19.22 亿元和 24.24 亿元。 3)数字建筑：公司为政府的住建部门建设“互联网+智慧住建”平台，顺应政企联动和应用软件协同的策略，向建筑企业做业务延伸。提高建筑行业的信息化水平，并提供配套设备和服务。2021 年实现营收 3.39 亿元，同比增长 13.58%，随着客户的使用粘性提高，我们认为该业务会保持快速增长，预计 2022-2024 年增长率为27.30%、30.21%和 29.11%，对应营收为 4.32 亿元、5.62 亿元和 7.25 亿元。  我们与市场的观点的差异 市场普遍认为公司客户主要聚集在政府以及大型企业端，未来成长空间有限。我们认为，政策的驱动和技术迭代决定了数字政府的建设是长期持续的过程。公司作为智慧政务建设的头部企业将充分获益。 同时，公司凭借开发智慧招采软件的经验和对招投标业务透彻的理解，开展的智慧招采服务和自建自营的第三方招采平台具有广阔的市场空间，实现了公司业务的转型，有望为公司打开第二成长曲线。  股价上涨的催化因素 在“放、管、服”政策的支持下，第三方招采平台的发展超预期； 智慧政务业务进一步下沉街道乡镇； 建筑行业信息化加速；  风险提示 新业务投入风险：如遭遇重大市场环境变化，有可能业绩不达预期； 疫情风险：鉴于近期疫情在局部地区出现反复的迹象，可能对公司的未来的工作时间、物流、现场调试实施工作等造成影响，将可能对公司未来业绩产生不利影响。 仅供内部参考，请勿外传新点软件(