8月食品饮料社零数据点评：8月餐饮数据出现反弹，烟酒类持续环比改善

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 9 月 19 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《调味品行业 2022 年半年报综述：2Q22 业绩改善，成本压力仍大》20220910 《白酒行业 2022 年半年报综述：2 季度消费场景受冲击较大，降频升档趋势明显》20220912 《速冻行业 2022 年半年报综述：疫情催化 C端，盈利水平改善》20220907 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 食品饮料 [Table_Anal yser ] 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 [Table_Title] 8 月食品饮料社零数据点评 8 月餐饮数据出现反弹，烟酒类持续环比改善 国家统计局公布 2022 年 8 月社会消费品零售额数据。8 月社零总额同比增5.4%，其中餐饮收入同比增 8.4%，烟酒类消费同比增 8.0%，粮油、食品类和饮料类零售额分别同比增 8.1%、5.8%。8 月食品饮料类社零数据改善明显，除低基数原因外，主要与内需表现出较强韧性，居民消费动力强有关。  2022 年 8 月餐饮大幅转正，烟酒类持续环比改善。（1）社零总额：8月社零总额同比增 5.4%，增速同比+2.9pct，环比+2.7pct。（2）餐饮消费：餐饮收入同比+8.4%，增速同比+12.9pct，环比+9.9pct；限额以上企业餐饮收入当月同比+12.9%，增速同比+17.0pct，环比+14.1pct。餐饮消费大幅转正，一方面与同期低基数有关，另一方面，疫情虽仍点状爆发，但封控政策改善，跨区域交流未受阻断，消费场景恢复，居民内需动力较强。（3）食品饮料消费：8 月烟酒类零售额同比+8.0%，增速同比-6.4pct，环比+0.3pct，自 5 月转正以来环比持续改善。粮油、食品类零售额当月同比+8.1%，增速同比-1.4pct，环比+1.9pct。饮料类零售额当月同比+5.8%，增速同比-6.0pct，环比+2.8pct，可能与上年同期基数较高有关。  1-8 月餐饮数据同比降 5.0%，烟酒类同比增 7.0%，其中 7-8 月数据均出现明显反弹，餐饮+3.3%、烟酒+10.7%。（1）餐饮消费：1-8 月，餐饮收入累计同比-5.0%，其中 1Q22、2Q22、7-8 月餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%、+3.3%，餐饮数据由负转正，消费需求出现改善。（2）食品饮料类消费：1-8 月，烟酒类零售额同比+7.0%，其中 1Q22、2Q22、7-8 月累计同比增速分别为+11.8%、+6.7%、+10.7%，3 季度为中秋、国庆备货旺季，7-8 月增速环比 2Q22 增速提升 4pct。饮料类零售额累计同比+7.2%，其中 1Q22、2Q22、7-8 月累计同比增速分别为+11.8%、+8.2%、+7.5%。（3）7-8 月餐饮和烟酒类增速环比 2Q22 均出现改善，我们判断 3 季度酒类业绩增速环比有望提速。  最新观点：（1）白酒，虽然短期面临疫情冲击，但仍是我们长期最看好的行业，降频升档趋势明显。7、8 月疫情出现反复，但随着各地找到合适的防控模式，对宴席的负面影响将持续减弱。高端消费动力仍十分强劲，宴席和商务需求有较强的刚性，未来几个月需求有望回补。疫情减低了消费频次，但反而推动了结构快速升级，降频升档趋势明显。看好山西汾酒、五粮液、水井坊、今世缘、贵州茅台、口子窖、金徽酒。（2）食品，关注原料成本改善和消费场景正常化的机会。乳业，格局改善，成本压力较小，高端白奶和低温白奶需求处于上升期。调味品下半年成本压力受基数影响有所缓解，C 端需求实现较快增长。速冻食品，行业受益于疫情带来的消费习惯变化，预制菜成为新的增长点，以安井为代表的龙头抗成本压力能力强，同时关注细分赛道广式速冻的成长机会。休闲食品，部分公司受益于疫情带来需求增长，收入恢复正常增长，成本压力犹存，休闲卤制品消费场景受冲击较大，关注各家公司的调整进度。我们看好新乳业、安井食品、盐津铺子、广州酒家、承德露露、伊利股份、洽洽食品、绝味食品。  风险提示：疫情影响超预期、原材料价格波动。 2022 年 9 月 19 日 8 月食品饮料社零数据点评 2 图表 1. 社零总额当月同比增速与实际增速 图表 2. 社零总额累计同比增速与实际增速（2013-2022.8） (30)(20)(10)01020304002/201706/201710/201702/201806/201810/201802/201906/201910/201902/202006/202010/202002/202106/202110/202102/202206/2022当月同比实际当月同比（%） (10)(5)05101520132014201520162017201820192020202122.1-8社零总额同比增速实际同比增速（%） 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 图表 3. 食品饮料类社零数据当月同比增速 图表 4. 食品饮料类社零数据累计同比增速（2013-2022.8） (60)(40)(20)02040608010002/201706/201710/201702/201806/201810/201802/201906/201910/201902/202006/202010/202002/202106/202110/202102/202206/2022社零总额餐饮收入粮油食品类烟酒类（%） (40)(20)0204060802013201420152016201720182019202021.1-8202122.1-8社零总额餐饮收入粮油食品类烟酒类（%） 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 2022 年 9 月 19 日 8 月食品饮料社零数据点评 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不