定增市场2022年8月报：定增发行降温，竞价解禁收益下滑

新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2022 年 09 月 09 日 定增发行降温，竞价解禁收益下滑 ——定增市场 2022 年 8 月报 相关研究 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 王艺儒 A0230121110002 wangyr@swsresearch.com 联系人 王艺儒 (8621)23297818×7720 wangyr@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 8 月定增市场发行降温，竞价募足率环比下降。2022 年 8 月定增市场上市项目数、融资规模环比双双减少：当月上市定增项目39个，环比增加4个，同比减少9个；合计募资1091.30亿元，环比下降 12.03%，同比上升 76.00%，占同期 A 股股权融资比重同比上升 21.7pct至 54.96%。其中 8 月上市竞价项目 27 个，环比增加 1 个，合计募资 423.25 亿元，环比减少 57.46%；竞价募足项目数占比 81.48%，环比下降 14.67pct，单月募资率 96.03%，环比减少 1.52pct。 ⚫ 底价发行项目数比例降至不足两成，基准折价率环比小幅上升。从认购热度来看，8 月上市的 27 个竞价项目基准折价率为 13.93%，环比上升 4.60pct；吉祥航空、沧州明珠等共5 宗按照基准价的八折底价发行，占比为 18.52%。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前10 个交易日股价平均上涨 0.91%，市价折价率为 13.30%，环比下降 1.32pct。整体基准折价率拓宽，折扣安全垫摊薄。 ⚫ 竞价单项目获配机构数回升，询价热度分化明显。8 月上市的竞价定增单项目获配家数均值为 19 家，环比和同比均增加 6 家，高于今年 2 月至 7 月的水平，与 1 月水平相当。获配机构数超过（包含）20 家的定增项目有沧州明珠、亚钾国际 2 家，其中沧州明珠按底价定价。于此同时，有英唐智控等 2 个项目的获配机构数未超过 5 家。 ⚫ 过会到注册周期大幅缩短，单月过会率 100%。8 月过会项目数环比减少 2 个至 32 个，证监会注册通过项目数环比减少 1 个至 38 个。从审核周期来看，8 月过审的 32 个项目从初始预案到过会周期平均为 201 天，环比增加 18 天；当月证监会注册通过的 38 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 31.85%至 32 天。8 月无定增项目上会被否，过会率为 100.00%，环比上升 2.78pct。 ⚫ 待解禁竞价项目浮盈占比近八成，平均浮动收益率 13.10%。以 2022 年 9 月 7 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的 106 个竞价项目中有占比 77.36%的项目浮盈，平均浮动收益率为 13.10%，在剔除折价率后发行日至统计日的正收益项目占比降至 48.11%，平均浮动绝对收益率均值降至-0.41%。 ⚫ 竞价解禁收益率环比下降，胜率降至不足两成。8 月有 22 个定增项目首次解禁，环比减少24 个，其中竞价项目 17 个；当月定增合计解禁资金为 354 亿元，环比减少 46.47%。其中，大悦城解禁资金市值较高，截至 8 月 31 日为 74.14 亿元，解禁股数占总股本的比例为 49.28%。当月解禁的 17 个竞价项目中有占比 17.65%的项目解禁绝对收益率为正，环比大幅下降 35.69%，解禁日收益均值为-9.00%，环比下降 9.50pct，跑赢同期沪深 300指数涨幅约 1.91pct。从行业来看，建筑装饰、电力设备、机械设备行业解禁绝对收益率靠前，分别为 60.22%、26.22%、0.00%，建筑材料行业以-25.04%的解禁绝对收益率垫底，跑输行业同期涨幅。 ⚫ 综合考虑定增标的所处行业及地位、目前的估值水平、毛利率、经营现金流、wind 未来三年一致预期增速等指标，对 2022 年 8 月通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注泰和新材、双环传动、芯朋微、欧科亿等。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、发行制度调整等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ....................................................................... 4 1.1 8 月定增市场发行降温，竞价募足率环比下降 .................................... 4 1.2 底价发行项目数占比降至不足两成，基准折价率环比小幅上升 ..... 5 1.3 竞价单项目获配机构数环比小幅增加，询价热度分化明显 ............. 6 1.4 过会到注册周期大幅缩短，单月过会率 100% ................................... 7 1.5 新增项目拟募资额环比上升，超两成拟锁价发行 .............................. 8 2. 脉动磁场 ....................................................................... 9 2.1 待解禁竞价项目浮盈占比近八成，平均浮动收益率 13.10% .......... 9 2.2 竞价解禁收益率为负，胜率降至不足两成 ........................................ 10 2.3 8 月竞价解禁绝对收益率：建筑装饰、电力设备、机械设备靠前，建筑材料垫底 .................................................................................................. 11 2.4 已上市未解禁标的逾两成破发 ............................................................ 12 3. 本期过审项目列表 ....................................................... 12 4. 风险提示 ..................................................................... 17 目录 pOoNqQnOvNsRtRpRrRqQtO8O8Q8OoMnNnPsQfQmMvMeRpOqQbRqRrONZtRsQMYmNrP 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共18页