农林牧渔行业周观点：节日消费拉动猪价上行，继续推荐养殖板块

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 21 页起的免责条款和声明 节日消费拉动猪价上行，继续推荐养殖板块 农林牧渔行业周观点｜2022.9.13 中信证券研究部 核心观点 盛夏 农林牧渔行业首席分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 王聪 农林牧渔分析师 S1010522020001 节日临近，猪价企稳上行，继续推荐生猪养殖板块，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，具备生物育种产业化领先优势的大北农，具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。 ▍养殖：需求进入旺季，继续推荐养殖板块。1）生猪板块：依据涌益样本点数据，8 月能繁母猪存栏环比上升 1.63%，上升幅度较 7 月收窄（7 月环比上升 1.79%），养殖户补栏仍较为谨慎。节日临近，本周猪价继续企稳上行，全国生猪出栏均价23.42 元/公斤，环比上升 1.61%。受节前备货需求带动，本周屠宰量上升明显，目前生猪养殖行业盈利较为乐观。展望后续，随着消费旺季来临，猪价有望逐步向上，各上市公司业绩底部已过，目前头均估值处相对低位，建议布局板块性投资机会，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。2）家禽板块：前期高温和极端天气导致白羽肉鸭及肉鸡种禽端产能下滑，鸭苗/鸡苗供给不足，叠加养殖户当前补栏积极性高，鸡鸭苗价格大幅上行，鸭苗价格目前已接近 2019 年以来高位。本周活鸭均价 9.76 元/公斤，环比上升 1.24%，同比上升 17.87%，鸭苗均价 7.74 元/羽，环比上升 18.35%，同比上升 452.86%，烟台鸡苗均价 2.80元/羽，环比下滑 7.59%，同比上升 1.08%。受节日餐饮消费回暖影响，本周黄鸡价格快速回升。目前东北地区白羽肉鸡鸡源仍充裕，虽消费有所好转，鸡价仍维持震荡态势。本周中速鸡均价 9.31 元/斤，环比上升 2.76%，同比上升 35.52%，白羽肉鸡均价 9.23 元/公斤，环比下滑 1.39%，同比上升 16.84%。 ▍动保：行业景气向上，关注非瘟疫苗上市进展。动保企业 Q2 业绩下滑幅度较Q1 有所收窄。短期来看，动保需求有望随猪价抬升而回暖，同时新版 GMP 验收截止日期已至，随着部分落后产能出清，动保头部企业市占率有望继续提升。长期来看，预计行业将持续受益养殖规模化程度以及养宠渗透率的提升。而在非瘟疫苗研发上，据越南《国家报》报道，越南非瘟疫苗因安全性问题被暂停使用。目前我国行业内亚单位疫苗、载体疫苗、活疫苗等多路径同步进行，结合前期部分企业向农业农村部提出非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗审批流程或将比较快，建议重点关注普莱柯、科前生物等。 ▍宠物食品：国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击。随着近期人民币持续贬值（本周美元兑人民币即期汇率 6.95，去年同期 6.45），我们认为下半年板块业绩增长有望持续加速。国内市场上，随着局部新冠疫情影响得到缓解，叠加品牌建设持续强化及新品上市，中宠/佩蒂国内业务增长有望加快。宠物食品行业大行业、小龙头，格局分散，龙头公司有望通过产品创新、品牌建设，不断提升市场份额，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。 ▍种植：全国稻谷产量预期持平，关注旱涝分化影响。据中央气象台报道，今年长江流域一季稻遭受严重高温热害，对稻谷产量、质量造成实质影响。据中央气象台预测，四川单产同比减少 1.5%以上，全国整体产量同比增减变化在 1.5%以内。本周长江上游干旱有所缓解，下周降水预计继续增加，而长江中游农业干旱持续，需要关注不同地域降水偏多或干旱持续对农业生产造成的影响。随着国内面粉消费进入传统旺季，一定程度上刺激面粉企业开工率增加，本周小麦价格局部小幅反弹，整体麦价处于同比高位水平。建议关注粮食种植板块，推荐主营 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 仅供内部参考，请勿外传 农林牧渔行业周观点｜2022.9.13 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 稻麦种植的优质标的苏垦农发。 ▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。 ▍投资建议：节日临近，猪价企稳上行，继续推荐生猪养殖板块，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，具备生物育种产业化领先优势的大北农，具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。 重点公司盈利预测、估值及投资评级（元） 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 温氏股份 300498.SZ 22.75 -2.05 0.37 1.94 1.04 -11 61 12 22 买入 巨星农牧 603477.SH 27.10 0.51 0.86 2.83 2.90 53 32 10 9 买入 天康生物 002100.SZ 11.06 -0.51 0.44 1.37 1.01 -22 25 8 11 买入 东瑞股份 001201.SZ 35.54 0.99 0.78 3.94 3.53 36 46 9 10 买入 唐人神 002567.SZ 8.88 -1.00 0.37 1.23 0.86 -9 24 7 10 买入 中粮家佳康 1610.HK 2.59 -0.14 -0.18 0.57 0.48 -19 -14 5 5 买入 立华股份 300761.SZ 42.66 -0.98 2.89 3.17 1.73 -44 15 13 25 增持 普莱柯 603566.SH 28.54 0.76 0.79 1.04 1.29 38 36 27 22 买入 科前生物 688526.SH 22.78 1.23 1.31 1.68 1.97 19 17 14 12 买入 中宠股份 002891.SZ 27.20 0.39 0.62 0.88 1.18 70 44 31 23 买入 佩蒂股份 300673.SZ 22.10 0.24 0.65 0.83 1.01 92 34 27 22 买入 苏垦农发 601952.SH 13.51 0.53 0.80 0.93 0.9