电子行业中报点评与策略:半导体和电子化学品表现亮眼,国产替代仍是投资主线
请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明12022 年 09 月 07 日证券研究报告电子行业电子行业中报点评与策略:半导体和电子化学品表现亮眼,国产替代仍是投资主线电子行业整体概况:由于受到宏观经济下行压力、上半年国内疫情、下游应用领域需求收缩等原因,电子行业业绩较去年同期略有下降。根据申万一级行业分类,2021上半年电子行业实现营收13514.08亿元,同比下降2.19%;归母净利润788.81亿元,同比下降13.55%。电子行业整体毛利率为16.65%,较去年同期下降1.40pct,整体净利率为6.00%,较去年同期下降1.25pct。期间费用率改善,销售、管理、财务费用率均较去年同期下降。营运能力下降,存货和应收账款周转天数上升。经营活动现金流净额比去年同期增加130.93亿元,同比增长10.19%。电子行业子板块概况:半导体板块业绩亮眼,营收同比增长 45.05%,归母净利润同比增长35.68%,板块内部业绩分化,从申万三级行业看,上游半导体材料、设备以及分立器件公司订单未收到较大影响,中报业绩普遍增长;芯片设计公司业绩有增有减,分化加剧;集成电路制造和封测公司受到下游需求萎缩的影响,业绩下降。消费电子受需求收缩影响,业绩短期承压,盈利能力下滑。光学光电子进入去库存周期,营收同比下降10.67%,归母净利润同比下降 73.45%。元件板块 2022H1 营收同比下降 27.81%,归母净利润同比下降 7.78%。其他电子板块 2022H1 营收同比下降 58.46%,归母净利润同比下降 15.43%。电子化学品 2022H1营收同比增长 21.33%,归母净利润同比增长 45.90%,与半导体材料相关的公司业绩表现出色,如鼎龙股份、南大光电、安集科技、金宏气体、华特气体等。策略与投资主线:◆随着半导体行业景气延续,叠加美国芯片法案等制裁,上游设备和材料的国产替代将持续推进。半导体设备领域,建议关注芯源微、中微公司、北方华创、华海清科、盛美上海、拓荆科技。半导体材料领行业研究行业评级:投资评级看好评级变动维持评级行业走势:分析师:分析师 XXX分析师:分析师 马晨machen@gwgsc.com执业证书编号:S0200522040001联系电话:0592-5162118研究助理 丁子惠dingzihui@gwgsc.com执业证书编号:S0200121070006联系电话:010-68099392公司地址:厦门市思明区莲前西路 2 号莲富大厦 17 楼;北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 12 层行业点评请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2域,建议关注江丰电子、神工股份、安集科技、鼎龙股份、沪硅产业、雅克科技。◆随着电动车科技化含量提升,作为核心零部件的 IGBT 重要性日益突出。预计 2022 年我国 IGBT 行业产量将达到 0.41 亿只,需求量约为1.56 亿只,缺口约为 1.14 亿只。汽车功率器件领域,建议关注斯达半导、新洁能、士兰微、扬杰科技、华润微、东微半导。◆车载雷达是感知层的核心部件,直接决定了汽车智能化水平的高低。2022 年随着多家客户进入量产,激光雷达业绩贡献将明确增长。车载激光雷达领域,建议关注舜宇光学科技、炬光科技、蓝特光学、水晶光电、联创电子、永新光学。◆消费电子短期承压,长期看好技术创新。2022 年上半年 XR 领域投融资火热,彰显资本信心。国内外大厂积极布局 VR/AR 赛道,有望推动行业的进一步发展。建议关注(1)VR 芯片:瑞芯微、全志科技;(2)VR 光学:歌尔股份、舜宇光学科技、联创电子、蓝特光学、欧菲光、京东方 A;(3)感知交互:韦尔股份、歌尔股份;(4)整机组装:歌尔股份、立讯精密。风险提示:海内外疫情反复风险;技术研发不及预期;全球宏观经济承压导致下游需求不及预期;美国芯片法案导致产能不及预期。行业点评请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1正文目录一、电子行业整体概况......................................................................................................................... 11.收入利润同比下降....................................................................................................................... 12.盈利能力略有下降,期间费用改善........................................................................................... 23.营运能力有所下降,现金流量持续增长................................................................................... 3二、电子行业子板块概况..................................................................................................................... 41.半导体:业绩分化,上游设备、材料持续增长....................................................................... 42.消费电子:受需求收缩影响,盈利能力下滑........................................................................... 93.光学光电子:进入去库存周期,营收利润同比下降............................................................. 124.元件:2022H1 营收同比-27.81%,归母净利润同比-7.78%.................................................. 155.其他电子:2022H1 营收同比-58.46%,归母净利润同比-15.43%........................................ 176.电子化学品:2022H1 营收同比+21.33%,归母净利润同比+45.90%.................................. 19三、策略与投资主线........................................................................................................................... 201.建议关注半导体设备、材料国产替代投资主线..................................................
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