激光行业2022年中报总结：通用领域业绩承压，新能源专用设备兑现高增长

激光行业2022年中报总结：通用领域业绩承压，新能源专用设备兑现高增长证券研究报告 行业研究证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：黄瑞连执业证书编号：S0600520080001huangrl@dwzq.com.cn2022年9月6日◆2022H1激光行业业绩短期承压，下游需求分化明显。我们选取11家激光行业重点标的，包括控制系统龙头【柏楚电子】、激光芯片龙头【长光华芯】、激光器龙头【锐科激光】【英诺激光】【杰普特】、激光设备龙头【大族激光】【华工科技】【海目星】【联赢激光】【帝尔激光】【德龙激光】。1）收入端：2022H1十一家激光企业实现营收192亿元，同比+12%，增速放缓，主要系传统激光需求短期承压，2022H1柏楚电子、锐科激光、大族激光营收分别同比-12%、-4%、-7%。然而，在新能源高景气赛道拉动下，上半年激光行业收入端仍实现小幅增长，2022H1联赢激光和海目星营收分别同比+88%和+116%。2）利润端：2022H1十一家激光企业归母净利润合计20亿元，同比-9%，出现一定下滑。①新能源专用设备企业利润端大幅增长，规模效应驱动盈利水平边际改善。2022H1联赢激光和海目星归母净利润同比+190%和+187%，销售净利率分别为7%和8%，同比+2.5pct和+1.6pct。②光纤激光器价格战加剧，2022H1锐科激光归母净利润同比-92%，主要系公司为加大市场开拓力度，对产品价格作出一定调整，2022H1销售毛利率同比-15pct。3）2022H1末十一家激光企业合同负债和存货分别达到60和173亿元，同比+34和+31%。截至2022H1末，联赢激光在手订单44.48亿元（含税），同比+62.28%，海目星在手订单约72亿元，均达到历史最高值，将支撑短期收入端快速增长。◆激光应用渗透率持续提升，看好后疫情时代下游需求改善。历史数据表明，我国激光行业与制造业增速存在一定相关性，但在制造业疲软时依旧可以保持较高增速，受制造业周期性波动带来的负面影响较小，2010-2021年我国激光设备销售额CAGR高达21%，是典型的成长赛道。1）短期来看，2021Q3以来，激光行业相继受到限电限产、华东、华南疫情影响，市场需求持续低迷。我们看好在疫情管控逐步放开、制造业复苏背景下，前期被压制近一年的激光行业需求快速释放，行业重回快速增长通道。2）中长期来看，激光在宏观加工领域（切割、焊接）渗透率不断提升，叠加应用场景持续拓展（消费电子、新能源、光伏等），我国激光行业有望在较长时间内保持稳步增长态势。◆投资建议：随着疫情管控逐步缓解，我们看好下半年激光行业需求反弹。重点推荐【柏楚电子】、【联赢激光】、【大族激光】、【锐科激光】等细分赛道龙头，建议关注【海目星】、【长光华芯】、【德龙激光】。◆风险提示：激光行业竞争加剧，宏观经济增长不及预期等。核心观点2表：激光行业重点公司2022H1业绩汇总资料来源：Wind，东吴证券研究所核心观点3序号 证券简称 2022H1营业收入（亿元）同比（%）2022H1归母净利润（亿元）同比（%）2022H1销售毛利率（%）同比（pct）2022H1销售净利率（%）同比（pct）1柏楚电子4.09-12%2.48-17%78.96%-1.7862.18%-1.892长光华芯2.5031%0.5925%53.43%0.5123.64%-1.243锐科激光15.47-4%0.22-92%15.75%-15.291.85%-15.694英诺激光1.70-16%0.27-34%51.95%-1.6816.05%-4.675杰普特5.56-4%0.37-14%33.50%0.646.61%-0.766大族激光69.37-7%6.31-29%36.28%-1.5110.00%-2.327华工科技62.1834%5.6361%18.20%-0.098.93%1.498海目星11.95116%0.94190%33.99%1.717.53%1.649联赢激光9.8788%0.70187%36.91%0.317.12%2.4510帝尔激光6.6511%2.1621%46.75%4.0032.47%2.8611德龙激光2.428%0.25-14%49.63%-2.0210.38%-2.64图：2022H1新能源专用设备企业收入端表现突出资料来源：Wind，东吴证券研究所收入端：通用领域承压，新能源专用设备加速放量图：2022H1激光行业营收为192亿元，同比+12%资料来源：Wind，东吴证券研究所1211962152162613801920%10%20%30%40%50%60%70%0501001502002503003504002016201720182019202020212022H1营业收入（亿元）同比（%）116%88%34%31%11%8%-4%-4%-7%-12% -16%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2022H1营收同比（%）◆2022H1十一家激光企业合计实现营业收入192亿元，同比+12%，增速明显放缓，主要系上半年制造业投资疲软，影响传统激光行业需求，但在新能源等高景气赛道拉动下，上半年激光行业收入端仍实现小幅增长。◆细分来看，新能源专用设备企业表现突出，通用激光领域短期承压。1）新能源专用设备：受益动力电池行业大规模扩产，2021年联赢激光和海目星新签订单分别达到36亿元（含税）和57亿元（含税），分别同比+139%和+128%。随着订单交付客户验收，2022H1联赢激光和海目星分别实现营业收入9.87和11.95亿元，同比+88%和+116%，大幅增长。2）通用激光领域：2021Q3以来相继受到限电、疫情管控影响，传统的激光切割、打标市场需求持续低迷，2022H1柏楚电子、锐科激光、杰普特、大族激光等收入端出现不同程度下降。特别地，受益激光器降价带来的需求放量&国产替代空间，2022H1长光华芯营收同比+31%，表现出色。4图：2022H1锐科激光归母净利润出现大幅下滑资料来源：Wind，东吴证券研究所利润端：出现一定下滑，新能源专用设备明显改善图：2022H1激光行业归母净利润20亿元，同比-9%资料来源：Wind，东吴证券研究所13273023294720-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%051015202530354045502016201720182019202020212022H1归母净利润（亿元）同比（%）190% 187%61%25% 21%-14% -14% -17% -29% -34%-92%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%2022H1归母净利润同比（%）◆ 2022H1十一家激光企业归母净利润合计达到20亿元，同比-9%，利润端出现明显下滑，主要系通用激光行业持续低迷，光纤激光器环节出现明显价格战，同时激光设备行业利润端同样承压。◆ 细分来看，新能源专用设备企业利润端大幅增长，激光器环节利润端短期承压。1）新能源专用设备：2022H1联赢激光和海目星归母