中天科技(600522)2022年半年报点评：22H1各项业务协同发展，盈利能力同比提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司点评 | 中天科技 22H1 各项业务协同发展，盈利能力同比提升 中天科技（600522.SH）2022 年半年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 600522.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 23 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 联系人 张夕瑶 zhangxiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 中天科技：海洋业务快速增长，在手订单充沛—中天科技（600522.SH）21 年年报及 22 年一季报点评 2022-05-01 中天科技：海缆行业领军企业，新能源业务高增长可期—中天科技（600522.SH）首次覆盖 2022-03-31 业绩： 22H1 公司实现营业收入 200.42 亿元，同比-16.68%，归母净利润 18.24亿元，同比+628.62%； 22Q2 公司实现营业收入 107.52 亿元，同比-19.38%，环比+15.74%；归母净利润 8.09 亿元，同比+432.20%，环比-20.39%。 公司盈利能力稳步提升。22H1 公司综合毛利率及净利率分别为 19.13%/9.26%，同比+6.56/7.96pct，盈利能力上升主要系剥离毛利率较低的商品贸易业务，业务重心逐步转向高端制造业。其中 22Q2 公司综合毛利率为 15.87%，环比-7.04pct，毛利率环比下降主要系公司确认收入结构变化所致。 注重海洋业务研发，技术实力业内领先。22H1 公司“330kV 三芯交联聚乙烯绝缘交流光纤复合海底电缆”等 6 项产品通过新产品鉴定；金风海洋风电安装平台项目于 22 年 8 月开工，“运输+储存+起重”一体化模式满足绝大部分 20MW 以下海上风电机组以及 320 米叶轮直径以下风电机组的安装需求，技术优势显著。 积极布局海外市场，中标执行多个典型工程。22H1 公司海洋产业连续中标亚洲电力、越南海上风电等工程，在手执行国际海缆项目创新高。目前公司已设立54 个海外代表处和 13 家境外营销中心。同时公司中标并执行多个典型工程，中广核汕尾甲子一、二海上风电项目的海缆均由公司生产。目前公司中标山东能源渤中 A 场址、国华渤中 I 场址、中广核莱州等多个项目，助力海风平价发展。 紧抓行业机遇，电力及储能业务持续发展。公司中标江苏、山东、上海、浙江等省配网项目，共中标 11.17 亿，导线、电力电缆、架空线、变压器市场份额领先。22H1 公司中标蒙古能源部 80MW/200MWh 大型储能系统项目以及巴基斯坦国家电网 Jhimpir-1 变电站调频大型储能试点项目等项目，储能业务持续推进。 投 资 建 议 ： 预计 22-24 年 公司 归母 净利 润为 40.49/51.73/65.72 亿 元 ，YoY+2253%/28%/27%，EPS 为 1.19/1.52/1.93 元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨风险、客户开拓不及预期。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 42,082 46,163 43,045 49,589 58,257 增长率 8.6% 9.7% -6.8% 15.2% 17.5% 归母净利润 (百万元) 2,275 172 4,049 5,173 6,572 增长率 15.5% -92.4% 2252.7% 27.8% 27.0% 每股收益（EPS） 0.67 0.05 1.19 1.52 1.93 市盈率（P/E） 34.5 456.1 19.4 15.2 11.9 市净率（P/B） 3.0 2.9 2.5 2.2 1.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -23%11%45%79%113%147%181%2021-092022-012022-05中天科技 通信线缆及配套 沪深300 证券研究报告 2022 年 09 月 04 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 中天科技 西部证券 2022 年 09 月 04 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 22H1 收入小幅下降，盈利能力有所提升 ................................................................................. 3 海洋业务业内领先，光通信集采投标成绩斐然 ........................................................................ 5 图表目录 图 1：22H1 公司营业收入为 200.42 亿元 ............................................................................... 3 图 2：22H1 公司归母净利润为 18.24 亿元 .............................................................................. 3 图 3：22H1 公司毛利率、净利率分别为 19.13%/9.26% ......................................................... 3 图 4：22H1 公司销售费用率为 1.91% ..................................................................................... 3 图 5：22H1 公司存货周转率为 2.89 次.................................................................................... 4 图 6：22H1 公司主营业务收现比为 94.91% ............................................................................ 4 图 7：22H1 公司流动比率和速动比率分别为 1.92/1.61 .......................................................... 4 表 1：22H1 公司电力产品中标情况 ......................................................................................... 5 表 2：22H1 公司通信产业部分中标情况................