亿联网络(300628)半年报点评：需求回暖，盈利能力环比继续改善

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司点评 | 亿联网络 需求回暖，盈利能力环比继续改善 亿联网络（300628.SZ）半年报点评  核心结论 公司评级 增持 股票代码 300628.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 73.45 近一年股价走势 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 相关研究 亿联网络：一季度盈利能力边际改善，新业务动能十足—亿联网络 2021 年报及 2022 一季报点评 2022-04-24 亿联网络：产能与发货陆续恢复，中长期成长逻辑持续加强—亿联网络（300628.SZ）三季度业绩预告点评 2021-10-19 亿联网络：疫情推动需求提振产品创新，第二业务曲线进展顺利—亿联网络（300628.SZ）跟踪报告 2021-09-11 事件：公司近日正式披露半年报，亿联网络 2022H1 实现营业收入 23.38 亿元，同比去年增长 41.64%；22H1 实现归母净利润 11.37 亿元，同比+41.01%。 下游需求向好，产品矩阵扩充。分业务来看： 1）桌面通信终端实现营业收入 15.18 亿元，同比+32.83%。我们认为主要由于疫情对全球经济活动影响逐渐趋弱，桌面通信终端需求回暖。 2）会议产品实现营业收入 6.27 亿元，同比+55.76%。报告期内，此项业务的产品矩阵不断扩充，公司推出智慧空间管理解决方案，优化用户协作体验，进一步提升竞争力。 3）云办公终端实现营业收入 1.92 亿元，同比+85.07%，表现亮眼。上半年公司已推出 BH 系列蓝牙商务耳机，并且计划下半年发布全系列蓝牙耳机，增量可期。 美元汇率波动利好、规模效应显现，公司归母净利率继续提升。2022H1 公司归母净利率达 48.63%，环比改善。22H1 公司销售、管理、研发费用率合计为 13.03%，同比去年合计 13.47%下降 0.43 个 pct，规模效应显现。同时由于美元汇率波动，报告期内公司财务费用同比增加约 0.77 亿元正向收益。 投资建议：公司核心业务基本盘稳固，2018 年公司即成为微软全球音视频战略合作伙伴，桌面通信产品差异化布局的同时其大客户优势将助力公司实现份额再提升。同时，公司今年重磅推出商务蓝牙耳机 BH7X，发力高端，新成长曲线注入新动能。我们预计公司 2022/2023/2024 年营业收入分别为：48.3、63.3、83.4 亿元；归母净利润分别为：21.2、27.4、35.3 亿元，对应EPS 分别为：2.35、3.04、3.91 元每股，给予“增持”评级。 风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2754.29 3684.24 4828.30 6326.87 8344.53 增长率 43.26% 33.76% 31.05% 31.04% 31.89% 归母净利润 (百万元) 1278.72 1616.08 2122.75 2743.17 3525.49 增长率 66.76% 26.38% 31.35% 29.23% 28.52% 每股收益（EPS） 1.42 1.79 2.35 3.04 3.91 市盈率（P/E） 50.4 39.9 30.4 23.5 18.3 市净率（P/B） 12.4 10.2 8.2 6.5 5.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -33%-26%-19%-12%-5%2%9%2021-092022-012022-05亿联网络通信终端及配件创业板指证券研究报告 2022 年 09 月 04 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 亿联网络 西部证券 2022 年 09 月 04 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 下游需求向好，产品矩阵扩充 ......................................................................................... 3 二、 规模效应显现，公司归母净利率继续提升 ...................................................................... 3 三、 风险提示 ......................................................................................................................... 4 图表目录 图 1：公司营业收入单季度及同比增长情况 ............................................................................. 3 图 2：公司归母净利润单季度及增长情况 ................................................................................ 3 图 3：公司各项费用率单季度情况 ........................................................................................... 4 图 4：公司归母净利率单季度情况 ........................................................................................... 4 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 亿联网络 西部证券 2022 年 09 月 04 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 一、下游需求向好，产品矩阵扩充 公司近日正式披露半年报，亿联网络2022H1实现营业收入23.38 亿元，同比去年增长41.64%；22H1实现归母净利润11.37亿元，同比+41.01%。单季度来看，公司22Q2单季度实现营收12.96亿元，同比+42.91%，22Q2单季度归母净利润6.5亿元，同比+50.50%。 下游需求向好，产品矩阵扩充。分业务来看： 1）桌面通信终端实现营业收入 15.18 亿元，同比+32.83%。我们认为主要由于疫情对全球经济活动影响逐渐趋弱，桌面通信终端需求回暖。 2）会议产品实现营业收入 6.27 亿元，同比+55.76%。报告期内，此项业务的产品矩阵不断扩充，公司推出智慧空间管理解决方案，优化用户协作体验，进一步提升竞争力。 3）云办公终端实现营业收入 1.92 亿元，同比+85.07%，表现亮眼。上半年公司已推出BH 系列蓝牙商务耳机，并且计划下半年发布全系列蓝牙耳机，增量可期。 图 1：公司营业收入单季度及同比增长情况 图 2：公司归母净利润单季度及增长情况 资料来源：wind，西部证券研发中心 资