家用电器行业周度跟踪：美的业绩稳健收官，关注霍尔木兹的短期修正与长期波动

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业动态跟踪 | 家用电器美的业绩稳健收官，关注霍尔木兹的短期修正与长期波动家用电器行业周度跟踪核心结论行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1 个月3 个月12 个月家用电器-5.03-9.400.17沪深 300-4.71-7.3015.00分析师于佳琦S080052504000818800299337yujiaqi@xbmail.com.cn联系人唐楚彦17301806602tangchuyan@xbmail.com.cn韩朗讯18856939616hanlangxun@xbmail.com.cn相关研究家用电器：英/法等相继推动光储政策加码，关注代工小电客户 IP 加成下潜在催化—家用电器行业周度跟踪2026-03-29家用电器：天然气价格上涨持续驱动户储替代预期，顾家智能化新品打开价值空间—家用电器&消费出海周度跟踪2026-03-22家用电器：AWE 展示 AI/具身智能/芯片等全方位进阶，关注小熊 25Q4 盈利修复—家用电器行业周度跟踪2026-03-15行业：关注霍尔木兹海峡的短期修正与长期不稳定性最新 Citrini Research 关于霍尔木兹海峡相关报告提及：“AIS 系统在当前环境下每天大约漏报 50% 的实际过往船舶”、“IRGC 主导的现场规则将使海峡更容易出现突发摩擦，全球石油供应链的波动可能更频繁地呈现“短促、剧烈、难验证”的特征。”。这意味着市场对“关闭恐慌”的定价可能过度，但未来波动会更频繁、更难预测。 建议关注短期修正以及长期不稳定性下的通胀波动和能源安全相关投资机会。白黑电：美的业绩稳健收官，股东回报提升美的集团：25 年收入/归母净利润同比+12.1%/+14.0%。公司发布 25 年年报，25 年公司实现营业收入 4564.5 亿元，同比+12.1%，归母净利润439.5 亿元，同比+14.0%；同时股东回报提升，25 年现金分红提升至73.64%，同时新增 65-130 亿元新回购股份，现金分红加回购合计 440亿元。海信视像：25 年收入/归母净利润同比-1.5%/+9.2%。公司发布 25 年年报，25 年公司实现营业收入 576.8 亿元，同比-1.5%，实现经调整归母净利润 24.5 亿元，同比+9.2%，25 年分红比例 50%以上；其中新显示新业务收入 84.6 亿元，同比+24.9%，毛利率 28.07%，同比-1.9pct。海信家电：25 年收入/归母净利润同比-5.2%/-4.8%。公司发布 25 年年报，25 年公司实现营业收入 879.3 亿元，同比-1.5%，实现经调整归母净利润 31.9 亿元，同比-4.8%，25 年股息率 5.1%；其中暖通空调收入 388.3亿元，同比-3.6%，毛利率 27.4%，同比-1.1pct。科技消费：九号/极米全年盈利能力整体向上九号公司：25 年收入/经调整归母净利润同比+49.9%/+62.2%。公司发布25 年年报，25 年公司实现营业收入 212.8 亿元，同比+49.9%，实现经调整归母净利润 17.6 亿元，同比+62.2%，25 年股利支付率达 68.3%；其中电动两轮车业务收入 118.6 亿元，同比+64.5%%，毛利率 23.8%，同比+2.7pct。极米科技：25 年收入/归母净利润同比+1.8%/+19.4%。公司发布 25 年年报，25 年公司实现营业收入 34.7 亿元，同比+1.8%，实现经调整归母净利润 1.4 亿元，同比+19.4%，25 年股利支付率为 55.8%，整体毛利率 3证券研究报告2026 年 04 月 06 日行业动态跟踪 | 家用电器西部证券2026 年 04 月 06 日2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2.2%，同比+1.01pct；其中长焦投影收入 26.6 亿元，同比-3.9%，毛利率 27.4%，同比-1.1pct。投资建议：三条主线：1）把握高分红+通胀线。资金欠配消费，重新回流避险，当前位置相对配置价值提升。房地产市场回暖和经济触底预期略有提升。重点推荐美的集团，关注顾家家居、以及白电海尔智家/格力电器/奥克斯红利价值；2）悲观预期中买入优秀白马 alpha 或者产业β。部分出海企业受汇率、成本双重压力，短期业绩差、资金流出，但中期具备显著竞争优势：推荐西锐，建议关注安克创新、泉峰控股，关注 TCL 电子、创科实业、巨星科技（已覆盖）、春风动力（已覆盖）等；3）精选消费科技个股九号公司、科沃斯等，建议关注绿联科技，关注石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等，以及 3d 打印产业链机会。风险提示：政策波动、三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧。行业动态跟踪 | 家用电器西部证券2026 年 04 月 06 日3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上行业评级中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上公司评级增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C联系电话： 021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信