计算机行业周观点第54期：AI产业化进程加速，头部模型厂商ARR跃升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 计算机 AI 产业化进程加速，头部模型厂商 ARR 跃升 计算机行业周观点第 54 期  核心结论 分析师 郑宏达 S0800524020001 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 相关研究 智谱付费 Token 消耗量实现指数级跃迁，3 月开放平台 API 的 ARR 达 17亿人民币。智谱发布 2025 年业绩公告：2025 年，公司实现营收 7.24 亿元，同比+131.9%；经调整净亏损 31.82 亿元，同比扩大 29.1%。公司收入结构发生转换，MaaS API 收入占比大幅提升，2025 年，分业务来看，开放平台及API 业务收入达 1.90 亿元，同比+292.6%；企业级智能体收入增长 248.8%至1.66 亿元；企业级通用大模型收入增长 70.5%至 3.66 亿元。公司 GLM Coding Plan 付费开发者规模突破 24.2 万元，公司在 2026 年 2 月主动上调价格 30%并取消首购优惠，Tokens 进入“量价齐升”新阶段。此外，公司发布一键安装的 AutoClaw，并于 2026 年 3 月推出 Claw Plan，上线仅两天订阅用户即破10 万，上线 20 天订阅用户破 40 万。财报后公司公布了一个实时数据：截至2026 年 3 月 31 日，公司开放平台 API 的 ARR 已飙升至约 17 亿元人民币（约2.5 亿美元），较 2025 年底的约 5 亿元人民币暴增逾 2.4 倍，较 12 个月前更是增长约 60 倍。 此前，Minimax 也公布公司 2 月 ARR 已超过 1.5 亿美元。2025 年，MiniMax收入为 7904 万美元，同比增长 159%。而 2026 年开年增长进一步提速——2月 ARR 已突破 1.5 亿美元，收入 run rate 接近去年全年的两倍。驱动这一跳跃的直接因素是 M2.5 模型发布后的用量高增：M2 系列文本模型 2 月日均Token 消耗量较去年 12 月增长超 6 倍，编程场景增长超 10 倍。 Harness Engineering 新范式的确立，正成为 AI Agent 大规模工程化落地的关键基础设施。2026 年 2 月，OpenAI 发布了一篇名为《Harness Engineering: Leveraging Codex in an Agent-First World》的技术博客。文章披露了一个实验：一个仅由 3 名工程师（后扩展到 7 人）组成的团队，在 5 个月内用 Codex Agent 生成了超过 100 万行生产级代码，合并了约 1500 个 Pull Request，没有一行代码是人类手写的。但这篇文章真正引爆行业讨论的，不是“AI 写了 100 万行代码”这个数字本身，而是它提出的一个全新工程范式：Harness Engineering（驾驭工程）。Harness Engineering 是 AI 时代的操作系统和软件工程方法论的统一体，包括 Agent 范式下的记忆、系统提示词、知识库、编排等，以及 OpenClaw 范式下的文本流，例如 Agent.md、Soul.md、User.md 等，都是为了更好和模型对话。Anthropic 随后也发布了一篇博客文章，名为《Harness design for long-running application development》，文中提到 Harness 指的是一种 支撑复杂 AI 智能体（Agent）运行的外部框架、控制结构与编排系统。它不是单一的算法，而是一整套工程化的“脚手架”，用于管理和放大 AI 的能力。Prompt 决定了单次对话的质量，而 Harness 决定了多轮、多智能体、长时任务的执行流程和可靠性。Harness 的核心作用是解决 AI 在完成复杂、耗时任务时的“失控”问题（Go off the rails），通证券研究报告 2026 年 04 月 05 日 行业周报 | 计算机 西部证券 2026 年 04 月 05 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 过外部控制机制弥补模型内在的缺陷（如上下文焦虑、自我美化）。无论是 OpenAI 还是 Anthropic，都明确认定 Harness 是 Coding Agent 落地的关键。 Claude Code 逾 51 万行源码遭泄露，有望进一步推动 Agent 的普及和发展。3 月 31 日，Anthropic 因 npm 包打包失误，导致 Claude Code 约 51.2 万行源代码泄露，含 4756 个源文件、40 余个工具模块及多项未发布功能，就此被动向全球开发者“开源”。该代码由研究员曝光，虽未涉及模型权重与用户数据，但暴露了架构、提示词及工具调用机制，还出现 Kairos 持久进程、卧底模式等未公开功能，为外界提供了迄今最完整的 Claude Code 架构视图。此为该公司同类二次失误，引发供应链安全质疑。代码已在社区扩散，虽官方已移除相关文件，却大幅降低 AI Agent 研发门槛，或加速行业竞争与技术创新。 我们认为 AI 大模型产业正加速从技术探索期迈向规模化商业落地。首先，商业化进程实现“从 1 到 10”的质变。 以智谱、MiniMax 为代表的头部模型厂商，其付费 Token 消耗与 ARR 呈现指数级跃增，特别是 AI Coding 等核心场景下用户增长迅猛，且更为重要的是大模型应用正逐步形成“量价齐升”的良性循环——企业主动提价且用户接受，标志着大模型从“可用”的工具逐步变成了“必需”的生产力基础设施，其商业价值得到了市场验证，且大模型厂商则掌握编程等核心场景定价权。而 AI 工程化方面，Harness Engineering 新概念的出现，以及 Claude Code 的被动开源，有望推动 Agent应用大规模部署进程加速。 建议关注：智谱、minimax、网宿科技、卓易信息、寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）、中科曙光（已覆盖）、华丰科技。 风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。 行业周报 | 计算机 西部证券 2026 年 04 月 05 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于