金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 02 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周四，A 股早盘缩量整理，午后再度走弱。沪指录得三连阴，再次收于 3200 点下方，创业板指 7 连跌。截止收盘，上证指数跌 0.54%，深证成指跌 0.88%，创业板指跌1.42%，沪深 300 跌 0.86%，上证 50 跌 1.06%，中证 500跌 0.47%。两市上涨家数为 1750 家，低于上周均值 1898家，高于前一交易日 689 家。涨停家数为 46 家，低于上周均值 64 家，高于前一交易日 36 家。两市下跌家数为2967 家，高于上周均值 2835 家，低于前一交易日 4132家。跌停家数为 22 家，低于上周均值 25 家，低于前一交易日 69 家。北向资金为净流出 8.42 亿元，上周均值为净流出 9.39 亿元，前一交易日为净流入 79.00 亿元。两市成交额为 7949.66 亿元，上周均值为 10142.37 亿元，前一交易日为 10022.90 亿元。A 股缩量调整，指数连续走弱，当下市场已经进入较为低迷阶段，成交量角度，全天两市成交 7947 亿，比周三大幅萎缩 20.72%，创 8 月以来地量，市场已出现惜售的情形，但由于买盘的力量薄弱，市场仍在下跌趋势中。目前市场依然是此前的问题，由于8 月官方制造业 PMI 依然处于荣枯线下方，经济复苏进程仍然存在不确定性，同时全国多地散点疫情出现，市场交易者对后续经济复苏的担忧正在增加。此外美联储“鹰派”信号也让恐慌情绪进一步蔓延，如果美联储通过加息控制将通胀控制到 2%的水平，对全球经济复苏和资本市场都将形成较为深远的影响，尤其是近一阶段美元指数以及10 年期美债收益率的走强，对于资本市场而言形成资金分流作用。 ▌ 股指期货交易策略 观点：短期指数持续调整，谨慎为宜 （1）9 月 1 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.59 万手、11.24 万手、31.82 万手，日环比变动为-4.93%、-4.31%和-2.62%； （2）9 月 1 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-0.14点、4.4 点、-11.77 点，较上一交易日变化-2.7 点、2.18 点和 4.58 点。 操作建议：IF2209 以逢高卖出为主，阻力位 4070 点。 ▌ 期权交易策略 观点：市场情绪悲观，指数仍处弱势 （1）9 月 1 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.75、-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 0.87、0.73、0.68，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）9 月 1 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为16.9%、16.6%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF 沽 9 月 4100 期权，并同时卖出一份 300ETF 沽 9 月4000 期权，单个组合最大盈利为 652 元，最大亏损为 348元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价