派克新材(605123)航空航天配套持续放量，上半年业绩快速增长

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 航空装备Ⅱ 航空航天配套持续放量，上半年业绩快速增长 事件 公司发布 2022 年半年度报告，实现营业收入 12.57 亿元，同比增长 64.56%，归母净利润 2.29 亿元，同比增长 62.35%。 简评 受益于行业的旺盛需求，上半年业绩保持高速增长 2022H1，公司实现营收 12.57 亿元（+64.56%），归母净利润 2.29 亿元（+62.35%）。航空航天及石油化工行业的需求强劲增长，拉动公司业绩实现较高增长。资产负债表来看，2022H1期末，公司应收账款为 9.16 亿元，比期初增长 48.88%；存货 5.98亿元，比期初增长 19.86%；应付账款 3.97 亿元，比期初增长45.79%。说明公司的业务量正处于持续扩张阶段，备料及原材料的采购有所增长。同时说明行业需求保持旺盛，公司订单交付顺利，后续订单充足，有望带动后续业绩的持续增长。 2022H1，公司的销售毛利率为 26.98%（-2.31pcts）,净利率为 18.23%（+1.72pcts），期间费用率为 7.79%（-2.30pcts），其中，管理费用为 0.27 亿元（+1.21%）；销售费用为 0.19 亿元（+29.74%）；研发费用为 0.53 亿元（+55.58%），公司研发投入增长显著，完成了多项新产品的研发、设计和生产工作，并顺利通过评审和验收，为未来的业绩提供保障。 发布募投项目预案，将有效提升规模化生产能力 上半年，公司通过了非公开发行 A 股股票预案，拟向不超过35 名特定投资者以竞价发行方式非公开发行普通股募集配套资金，本次公开发行的股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的 20%，即不超过 2,160 万股，预计募集资金总额不超过160,000 万元（含本数），拟用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目以及补充流动资金。本次募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构件产品的规模化生产能力，可有效弥补产能空缺，更好地服务客户，并切实增强公司的核心竞争力。在 4 月 21 日，公司对本次预案进行了修订，已无需取得国防科工局军事项审查批准即可进行，效率得到提高。 维持 买入 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 研究助理 梁后权 lianghouquan@csc.com.cn 任宏道 renhongdao@csc.com.cn 发布日期： 2022 年 09 月 01 日 当前股价： 122.5 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -6.22/-4.65 8.56/8.07 22.99/32.64 12 月最高/最低价（元） 159.0/80.01 总股本（万股） 10,800.0 流通 A 股（万股） 4,145.0 总市值（亿元） 132.3 流通市值（亿元） 50.78 近 3 月日均成交量（万股） 130.45 主要股东 宗丽萍 37.29% 股价表现 相关研究报告 22.07.15 【中信建投航空装备Ⅱ】派克新材(605123):航空航天配套继续放量，业绩维持高速增长 22.05.01 【 中 信 建 投 国 防 军 工 】 派 克 新 材(605123):受益旺盛行业需求，22Q1 业绩持续高速增长 22 03 23【 中 信 建 投 国 防 军 工 】 派 克 新 材(605123):军工及石化行业需求高涨 全-19%1%21%41%61%2021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/1派克新材上证指数派克新材(605123) 仅供内部参考，请勿外传 1 A 股公司简评报告 派克新材 请参阅最后一页的重要声明 持续提高公司装备能力，巩固公司在行业的领先地位 4 月 8 日，公司发布公告，出资设立全资子公司无锡派鑫航空科技有限公司，注册资本为 50,000 万元，在锡山经济技术开发区拟新增用地约 126,000 平方米，新建厂房约 95,000 平方米，购置主要设备快锻压机、模锻液压机等 237 台。项目总投资 150,000 万元，其中，固定资产投资约 127,000 万元，流动资金约 23,000 万元。本次投资旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设，进一步完善与优化公司现有产业布局和业务结构，提高公司综合竞争力。 锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量、性能及成品率等重要指标。公司通过持续不断的技改投入，目前已拥有 7000T 快锻机、3600T 油压机、3150T 快锻机、2000T 快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m、10m 等多台精密数控辗环机，并拥有加热炉、热处理炉、金属切削设备、机器人、理化检测设备等 400 余台，可加工从普通碳钢、不锈钢、合金钢到高温合金、钛合金、铝合金、镁合金等多种材质，环件产品可覆盖外径 200-10000mm，高度 30-1600mm 的所有规格尺寸。实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克 10M 辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。 在航空业务方面，RR 和 GE 的长协订单不断推进，目前已完成大部分件号的首件开发工作，且部分件号已进入批产阶段，上半年，公司又成功拿下 GE 的 8 个长协件号，扩大了业务范围；在航天业务方面，围绕着火箭、导弹等重要装备开展技术研发，参与多个型号的试制与生产；在能源电力方面，重点发展核电、风电等新能源板块，中标东重快堆中间热交换项目，风电产能不断释放，订单量不断增加；在石化方面，多晶硅产品承接量较去年同期增长超 50%。 盈利预测与投资建议：航空航天配套持续高增，看好中长期业绩增长，维持买入评级 公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司 2022 年至 2024 年的归母净利润分别为 4.20 亿元、5.49 亿元、7.55 亿元，同比增长分别为 38.16%、30.71%、37.52%，相应 2022 年至 2024 年 EPS分别为 3.89、5.08、6.99 元，对应当前股价 PE 分别为 31、24、18 倍，维持“买入”评级。 表 1：派克新材盈利预测表 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（亿元） 17.33 23.24 30.42 39.89