中证500、中证1000中长期配置价值分析：聚焦景气，专注成长

证券研究报告 聚焦景气 专注成长 2022年8月23日 ——中证500、中证1000中长期配置价值分析 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点 1 核心观点2：从估值分位数水平上看，当前中证500和中证1000指数更具投资安全边际。从市值维度上看，中证1000指数市值相对全市场抬升，但中小盘风格依旧鲜明。 核心观点3：“专精特新”赋能基本面，政策帮扶下中证1000指数成长性突显。中证1000股指期货期权上市引燃市场热度，中证1000指数产品规模快速提升。 核心观点1：从历史表现看，科技板块强势时，中证1000指数相对万得全A指数可走出独立行情。 风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 招商基金qRtQoOqQmOmPuMtPoNuMmNbRcM8OpNoOoMnPeRoOzRjMnPrN7NqRtPwMsRpQvPsPwP请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 顾过去：指数历史独立行情回顾 看当下：指数估值与市值水平 望未来：政策与市场环境 2 请务必参阅正文之后的重要声明 光大证券研究所 金融工程团队 3 中证500、中证1000历史独立行情 从历史行情表现对比上看，科技板块表现强势时，得益于较高科技行业配置占比，中证500和中证1000相对万得全A指数走出独立行情；美债收益率上行、市场通胀预期增大时，大盘蓝筹首当其冲调整，得益于小盘股高成长性，中证500、中证1000表现相对可观。 图1：主要宽基指数历史业绩表现 图2：中证500、中证1000指数历史独立行情区间 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：统计区间：2010年1月4日—2022年8月19日 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：统计区间：2010年1月4日—2022年8月19日 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2010201120122013201420152016201720182019202020212022中证1000 沪深300 中证500 上证50 万得全A 0.50.60.70.80.911.11.21.31.41.5中证1000/万得全A 中证500/万得全A 请务必参阅正文之后的重要声明 光大证券研究所 金融工程团队 4 中证500、中证1000历史独立行情 2013-2016年间科技板块领涨时，中证500、中证1000指数表现佳；金融地产领涨时，两指数行情表现疲软。 2021年春节后美债收益率上行打压大盘蓝筹股，中小盘再度开启新一轮行情。 2022年4月底至今，电力设备及新能源、汽车和机械行业领涨，中证1000指数三行业权重占比22.12%，指数一枝独秀。 图3：中证500、中证1000与上证50走势对比 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：统计区间：2010年1月4日—2022年8月19日 00.511.522.53中证1000/上证50 中证500/上证50 00.511.522.53中证1000/沪深300 中证500/沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：统计区间：2010年1月4日—2022年8月19日 图4：中证500、中证1000与沪深300走势对比 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：统计区间：2010年6月1日—2022年8月19日 图5：中证500、中证1000与创业板指走势对比 00.511.52中证1000/创业板指 中证500/创业板指 请务必参阅正文之后的重要声明 光大证券研究所 金融工程团队 5 中证500、中证1000历史独立行情 截至2022年8月19日，中证1000指数前五大权重行业为电力设备及新能源、电子、基础化工、医药、机械，权重合计49.1%。中证500指数前五大权重行业为医药、基础化工、电子、非银行金融、电力设备及新能源，权重合计39.14%。 表1：中证500、中证1000独立行情区间表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：权重占比为各区间末时点占比 区间 指数简称 区间回报(%) 年化收益率(%) 区间年化夏普 领涨行业 领涨行业权重占比 2015.1.5-2015.6.18 中证1000 116.09 449.96 14.73 计算机、轻工制造、通信、纺织服装、消费者服务、传媒 21.56% 中证500 87.64 302.43 10.10 14.62% 万得全A 72.94 235.99 7.74 17.21% 区间 指数简称 区间回报(%) 年化收益率(%) 区间年化夏普 领涨行业 领涨行业权重占比 2013.1.4-2014.10.30 中证1000 83.21 41.06 1.86 计算机、传媒、国防军工、通信、电子、电力设备及新能源 33.07% 中证500 52.41 27.05 1.25 23.83% 万得全A 31.76 17.01 0.79 22.47% 区间 指数简称 区间回报(%) 年化收益率(%) 区间年化夏普 领涨行业 领涨行业权重占比 2021.2.18-2021.8.31 中证1000 22.61 46.27 2.50 钢铁、煤炭、有色金属、综合、基础化工、电力设备及新能源 26.74% 中证500 11.19 21.88 1.35 30.97% 万得全A 0.32 0.60 -0.04 24.15% 区间 指数简称 区间回报(%) 年化收益率(%) 区间年化夏普 领涨行业 领涨行业权重占比 2022.4.27- 2022.8.19 中证1000 37.37 173.10 7.91 电力设备及新能源、汽车、机械、国防军工、电子、基础化工 46.50% 中证500 22.12 88.20 4.45 33.94% 万得全A 21.70 86.16 4.79 38.25% 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 顾过去：指数历史独立行情回顾 看当下：指数估值与市值水平 望未来：政策与市场环境 6 请务必参阅正文之后的重要声明 光大证券研究所 金融工程团队 7 中证500、中证1000更具投资安全边际 宽基指数估值对比——中证500、中证1000估值水平较低，处于“安全”投资等级。 横向对比来看，选取上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指这六大宽基指数，目前仅中证500、中证1000历史相对估值处在“安全”区间，具备较高安全边际。 具体看，中证500当前处在估值区间比历史分位数11.35%，中证1000当前处在估值区间比历史分位数处于14.97%，均位于相对低估状态。 图6：主要宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所 ；注：数据截至2022年8月19日 指数简称PE(TTM)近10年估值分位数-区间比近10年估值分位数-绝对值比等级股息率（近12个月，%）ROE(平均)自由流通市值（亿元）上证指数12.6526.64%34.42%适中2.502.71507524.56上证509.8335.72%44.70%适中3.523.20179606.05沪深30012.0336.57%41.69%适中2.582.85