社会服务行业投资策略周报：电子烟跟踪，Vuse份额再提升，27家品牌产品通过技术审评

请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.8.29 Vuse 份额再提升，27 家品牌产品通过技术审评 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 上海数交所数字资产板块开启，三峡旅游发行数藏 》 2022-08-28 2. 《 商社板块估值周报（20220821-20220826） 》 2022-08-28 3. 《 三亚疫情未见发酵，海南客流有望回暖 》 2022-08-23 电子烟跟踪：2022 年 8 月 29 日 核心观点 周关注点：Vuse 份额提升至 39.0%,超 Juul 9.6pct。根据尼尔森统计，截至8 月 13 日的四周里，Vuse 的市场份额由 37.4%提升至 39.0%，而 Juul 份额则由30.7%下降至 29.4%，Njoy与blu eCigs 份额则分别为 2.9%和1.6%。受 FDA 营销拒绝令影响，渠道端或减少 Juul 进货量，近年来 Juul 受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse 份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe 和 Ciro 等多款产品获批 PMTA，由思摩尔代工的主力产品 Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批 Vuse 份额有望进一步提升。 27 家电子烟品牌旗下产品通过技术评审。根据蓝洞新消费，截至 8 月 25 日，合计 27 家电子烟品牌旗下产品通过电子烟强制国家标准技术审评，后续将通过全国电子烟交易管理平台进行交易。从各电子烟品牌获批的生产配额来看，悦刻以 3.29 亿颗烟弹、1505 万根烟杆、610 万支一次性产品的额度远超其他品牌，雪加和柚子获批的烟弹年生产规模均在 7000 万颗以上，位居二、三名。 思摩尔 8 月 25 日正式停产非国标产品。思摩尔国际宣布于 8 月 25 日起将只接受已通过国标技术审评的委托订单，并全部经《全国统一电子烟交易管理平台》进行交易。截至目前，思摩尔已有麦克韦尔、麦克兄弟和韦普莱斯三家子公司获批生产许可证。思摩尔公告表明其将在国内正式停产水果味电子烟产品，并助力合作伙伴清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同推动行业长远健康发展。我们认为，伴随国内监管逐步明朗化，生产、批发和零售牌照审批工作和新国标产品的技术审评工作稳步推进，电子烟立足减害作用长期发展趋势明确，行业将迎来持续向好的发展，看好产业链优势企业进一步整合市场。 板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅 1.95%，分别跑输沪深 300 指数、中证 500 指数 0.90pct、0.49pct。个股方面，本周爱普股份、集友股份、东风股份分别上涨 4.81%、2.63%、2.47%；盈趣科技、亿纬锂能、思摩尔国际分别下跌 10.06%、8.57%、8.22%。 投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年 10 月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -21%-15%-9%-2%4%11%社会服务沪深300 仅供内部参考，请勿外传 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. Vuse 份额再提升，27 家品牌产品通过技术审评 ............................................. 3 2. 板块周表现回顾（220822-220826） .................................................................. 4 3. 一周行业动态 ....................................................................................................... 5 3.1. 国内市场 ........................................................................................................... 5 3.2. 国外市场 ........................................................................................................... 6 4. 重点公司公告 ....................................................................................................... 7 5. 投资建议 ............................................................................................................... 7 6. 风险提示 ............................................................................................................... 7 图表目录 图 1. 美国电子烟市场 Vuse 与 Juul 市占率........................................... 3 图 2. 电子烟品牌过审与配额情况（截至 8 月 25 日）.............................. 4 图 3. 新型烟草板块本周累计跌幅 1.95% .............................................. 5 图 4. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 5. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 7 仅供内部参考，请勿外传 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股