2022半年报点评：业绩基本符合预期，龙头券商表现稳健

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中信证券（600030） 2022 半年报点评：业绩基本符合预期，龙头券商表现稳健 2022 年 08 月 30 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.37 一年最低/最高价 18.01/28.23 市净率(倍) 1.25 流通 A 股市值(百万元) 220,172.66 总市值(百万元) 287,073.99 基础数据 每股净资产(元,LF) 15.46 资产负债率(%,LF) 82.36 总股本(百万股) 14,820.55 流通 A 股(百万股) 11,366.68 相关研究 《中信证券(600030)：2022 年一季报点评：整体业绩符合预期，投行业务表现亮眼》 2022-04-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 76,524 82,757 96,101 112,842 同比 40.71% 8.15% 16.12% 17.42% 归属母公司净利润（百万元） 23,100 25,541 30,156 36,093 同比 55.01% 10.57% 18.07% 19.69% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.56 1.72 2.03 2.44 P/E（现价&最新股本摊薄） 12.04 11.24 9.52 7.95 [Table_Summary] 事件：公司发布 2022 半年报，实现营业收入 348.85 亿元，同比减少 7.52%；归母净利润 111.96 亿元，同比减少 8.21%；归母净资产 2428.14 亿元。 投资要点 ◼ 整体业绩符合预期，投资业务影响净利润下滑，汇兑及资产处置收益同比大幅增长：公司 2022H1 归母净利润同比-8%至 112 亿元，主要系市场整体较弱，但中信证券作为头部券商整体业绩仍符合预期。1）市场大幅波动响投资交易收入下滑：2022H1，上证指数/创业板指/沪深 300涨 跌 幅 分 别 为 -6.6%/-15.4%/-9.2% （ 2021年 同 期 分 别 为+3.4%/+17.2%/+0.2%），市场大幅波动影响公司投资交易收入下滑同比-35.0%至 74.3 亿。2）汇率变动影响汇兑收益增长，非流动资产处置拉升资产处置收益。2022H1 公司汇兑收益同比+2324.8%至 11.1 亿元（主要系汇率变动），资产处置收益同比+918.2%至 0.08 亿元（主要系公司非流动资产处置收益增加）。 ◼ 投行及利息业务表现稳健：1）投行业务超预期主要系 IPO 规模同比提升迅速：据 Wind，市场 IPO/再融资/债承规模分别同比+47.9%/-37.3%/+17.9%至 3,119/2,396/56,335 亿元。中信证券 IPO/再融资/债承规模分别同比+142.8%/-54.3%/+24.3%至 880/397/8,392 亿元，市占率分别为 28.20%/16.58%/14.90%，投行业务收入实现同比+4.42%至 34.53 亿元，系 A 股主承销金额同比+16%至 1650 亿元（市场份额为 22.37%，排名市场第一）。2）资本中介业务超预期主要系配股及回购业务规模变动影响：2022H1 中信证券利息净收入同比+17.9%至 27.4 亿元主要系公司货币资金及结算备付金利息收入+36.6%至 42.5 亿元（2022H1 货币资金占比总资产较 2021H1 提升 6.59pct 至 28.45%，主要系公司配股及回购业务规模变动所致）。公司两融业务表现相对稳定：截至 2022 年 6 月末，市场两融余额较 2021 年同期下滑 10.1%至 16,033 亿元；两融市场不景气导致公司两融利息收入同比-9.7%至 44 亿元。 ◼ 市场较弱影响经纪及资管业务同比下滑：1）经纪业务不及预期主要系市场环境疲弱：2022H1 市场日均股基交易额同比+8.6%至 10,615 亿元，公司经纪业务净收入同比-12.7%至 58.9 亿元，增速逊于行业水平，但公司 2022H1 股基交易额市占率同比+0.26%至 7.16%（稳定提升）；市场环境较弱、权益类基金发行规模不及预期等因素影响公司 2022H1 代理买卖证券业务/席位租赁/代销金融产品业务净收入分别同比-10.8%/-4.3%/-39.0%至 36.2/8.0/8.7 亿元。2）资管业务相对稳健：公司资管业务净收入同比-2.5%至 54.3 亿元，受托资产管理规模较 2021 年同期+14.7%至 15,957 亿元（私募资产管理市场份额约 16.79%，排名行业第一）。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计随着注册制的稳步推进叠加资本市场改革持续优化，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强，我们基本维持对公司 2022-2024 年的归母净利润预测 255.41/301.56/360.93 亿元，前 值 为 256.37/309.95/370.87 亿 元 ， 对 应 2022-2024 年 EPS 为1.72/2.03/2.44 元,当前市值对应 2022-2024 年 P/B 1.21/1.14/1.09 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。3）监管趋严抑制创新业务发展。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2021/8/302021/12/292022/4/292022/8/28中信证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 表1：中信证券盈利预测（截至 2022 年 8 月 29 日） 单位：百万元 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 43,140 54,383 76,524 82,757 96,101 112,842 手续费及佣金净收入 18,022 26,764 34,554 37,587 42,970 49,596 经纪业务手续费净收入 7,425 11,257 13,963 12,684 13,649 15,004 投行业务手续费净收入 4,465 6,882 8,156 11,053 13,748 16,294 资管业务手续费净收入 5,707 8,006 11,702 12,897 1