流动性周报：增配消费，减配成长，周期分化

2022 年 08 月 29 日 增配消费，减配成长，周期分化 —流动性周报 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 联系人：周灏 S1050122070033 zhouhao@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《极致难持续，静候新均衡》2022-08-21 2、《反向非对称降息，意在稳地产》2022-08-22 3、《中报进入尾声，市场如何选择？》2022-08-28 ▌微观流动性总览 本期（8.22-8.26）资金供给回落，微观流动性承压。供给方面，北上资金再次转为窄幅净流出，公募基金发行规模稍有回暖，ETF 净流入规模收窄，杠杆资金受大盘震荡影响转为净流出；需求方面，一级市场融资规模继续收缩，产业资本净减持规模有所扩大，交易费用小幅回落，市场情绪受挫。 ▌北上资金 人民币汇率大幅走低，外资流出压力较大。本周 A 股震荡回落，美元指数创历史新高，人民币贬值导致外资流出压力较大。通过历史复盘可知，汇率并不是外资流出的决定因素，但在市场情绪低迷期间会成为外资流出的催化剂。 ▌两融资金 市场宽幅震荡，杠杆资金跟随波动。本周市场宽幅震荡，8 月 24 日指数大幅回调，恐慌情绪蔓延，融资客情绪受挫纷纷流出，且后续两个交易日连续流出。 ▌行业资金流向 本期内外资一致看好消费风格，在旧能源相关行业分歧较大。本期内外资共同流入了基础化工、食品饮料、交通运输等行业，共同流出了电子、电力设备，而二者分歧主要集中在煤炭和石油石化等行业。 ▌ 风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 -25-20-15-10-50510(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 微观流动性总览：供给回落，流动性承压 ................................................... 3 2、资金供给 ................................................................................ 3 2.1、北上资金：人民币弱势，外资净流出 .................................................. 3 2.2、两融资金：先扬后抑，趋于流出 ...................................................... 4 2.3、公募基金：新发规模继续回暖 ........................................................ 5 2.4、ETF：候场资金继续增加 ............................................................. 5 3、资金需求 ................................................................................ 6 3.1、一级市场融资：股权融资规模再缩减 .................................................. 6 3.2、产业资本：净减持规模小幅回升 ...................................................... 6 3.3、成交额与交易费用：交投活跃度下降，市场情绪受挫 .................................... 7 4、行业资金流向：外资风格均衡，内资流入旧能源 .............................................. 7 4.1、热点板块分析：消费获一致共识，旧能源分歧较大 ...................................... 9 5、风险提示 ................................................................................ 10 图表目录 图表 1：供给回落，流动性承压 ........................................................... 3 图表 2：北上资金转为小幅净流出 ......................................................... 4 图表 3：两融资金情绪受挫，大幅回落 ..................................................... 4 图表 4：新发基金规模小幅回升 ........................................................... 5 图表 5：ETF 流入规模收窄 ............................................................... 5 图表 6：一级市场融资规模继续缩减 ....................................................... 6 图表 7：产业资本净减持规模小幅回升 ..................................................... 6 图表 8：活跃度下降，市场情绪受挫 ....................................................... 7 图表 9：外资配置风格分散，连续增配食品饮料（亿元） ..................................... 8 图表 10：杠杆资金主要偏好金融和周期（亿元） ............................................ 8 图表 11：行业 ETF 主要流入大金融、大消费和科技成长（亿元） .............................. 9 图表 12：消费获一致共识，旧能源分歧较大（亿元） ........................................ 10 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 1、微观流动性总览：供给回落，流动性承压 本期（8.22-8.26）资金供给回落，微观流动性承压。具体来看，供给方面，北上资金窄幅净流出，公募基金发行规模稍有回暖，ETF 净流入规模收窄，杠杆资金小幅流出；需求方面，一级市场融资规模继续收缩，产业资本净减持规模有所扩大；市场活跃度方面，交易费用小幅回落，