半导体设备业务进展顺利，获近11亿元设备订单

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月26日买 入万业企业（600641.SH）半导体设备业务进展顺利，获近 11 亿元设备订单核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn联系人：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价23.99 元总市值/流通市值22982/22982 百万元52 周最高价/最低价39.69/13.80 元近 3 个月日均成交额570.41 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《万业企业（600641.SH）-旗下快速热处理设备中标上海积塔招标，半导体设备产品矩阵再扩展》 ——2022-07-20《万业企业（600641.SH）-离子注入机在手订单超 6.8 亿元，首批设备顺利发货》 ——2022-05-03《万业企业-600641-公告点评：签订 12 寸 IC 离子注入机合约，凯世通有望打破海外垄断》 ——2022-02-08《万业企业-600641-分析报告：浦东科投入主，打开未来拥抱新兴产业的想象空间》 ——2015-11-20地产业务拖累业绩，待半导体设备订单收入确认。公司 1H22 实现营收 1.66亿元(YoY -72.7%），归母净利润 0.28 亿元(YoY -89.8%)，扣非归母净利润0.24 亿元(YoY -87.6%)；其中 2Q22 实现营收 0.69 亿元(YoY -64.6%，QoQ-29.5%),归母净利润 0.01 亿元(YoY -98.6%，QoQ -95.9%),扣非归母净利润-407 万元(YoY -100.8%，QoQ -101.6%)，毛利率为 56.0%(YoY +0.06pct,QoQ-9pct)。上半年业绩下滑主因：房地产业务交房收入减少，半导体设备业务获大量新增订单，但因设备交付和验证周期而尚未确认收入。凯世通和嘉芯齐发力，共获近 11 亿元设备订单。1H22 公司旗下凯世通半导体新增获得 3 家国内重要晶圆厂离子注入机订单，累计订单超过 7.5 亿元，4 月已向重要客户交付首批多套低能大束流离子注入机。嘉芯半导体旗下新增获得多台设备订单，累计新增订单金额超人民币 3.4 亿元，2022 年 7-8月，公司控股孙公司嘉芯闳扬成功中标 4 台快速热处理（RTP）设备、4 台氮化硅等离子刻蚀机、1 台金属等离子刻蚀机；公司控股孙公司嘉芯迦能成功中标 6 台高密度等离子薄膜沉积设备、1 台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2台金属等离子刻蚀机、3 台侧墙等离子刻蚀机。携手张汝京、大基金二期，布局“1+N”半导体设备产品平台。公司始终坚持通过“外延并购+产业整合”发展半导体设备业务：2021 年 12 月公司与张汝京博士携手成立嘉芯半导体，项目总投资 20 亿元，从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、清洗机、尾气处理、机械手臂等 8 寸和 12 寸半导体设备开发生产及设备翻新，与凯世通离子注入机形成“1+N”半导体设备产品平台。2022 年 3 月大基金二期向浙江镨芯增资 3.5 亿元成为继万业之后第二大股东，镨芯旗下的 Compart Systems 是全球领先的气体输送系统领域零组件及流量控制解决方案供应商。投资建议：“1+N”半导体设备平台逐渐成型，维持 “买入”评级。我们预计 2022-2024 年公司营业收入 14.6、20.7、26.4 亿元，归母净利润4.3、5.7、6.7 元，当前股价对应 34、26、22 倍 PE。公司集成电路离子注入机商业量产有望驱动未来三年业绩快速增长，“1+N”产品平台有望打开长期市值空间，维持“买入”评级。风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，公司产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期的风险等。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)9318801,4612,0722,639(+/-%)-50.2%-5.5%66.0%41.8%27.4%净利润(百万元)315377430565669(+/-%)-45.0%19.4%14.2%31.4%18.5%每股收益（元）0.330.390.450.590.70EBITMargin29.5%24.7%24.7%25.5%24.4%净资产收益率（ROE）4.7%4.9%5.4%6.8%7.6%市盈率（PE）46.939.234.326.122.1EV/EBITDA53.267.245.432.628.1市净率（PB）2.221.941.861.771.67资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司年度营业收入及同比增速图2：公司季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司期间费用率图6：公司毛利率、净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司年归母净利润及同比增速图4：公司季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物22122796291931293457营业收入931880146120722639应收款项98250684011921518营业成本50938570810451342存货净额778706125217912374营业税金及附加(20)636967133其他流动资产51167277392500销售费用1719314046流动资产合计47815622673579519296管理费用101150216283339固定资产955793135184研发费用494676107137无形资产及其他72122117112108财务费用(57)(56)(68)(74)(80)投资性房地产21402715271527152715投资收益90175111125137长期股权投资627651601601601资产减值及公允价值变动215679资产总计77159167102611151512904其他收入(1)31878短期借款及交易性金融负债1292394759营业利润423495554743878应付款项2561642