美豆向上动力衰竭，美粕或将高位震荡

http://www.cnzsqh.hk1/17请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]衍生品市场类模板[Table_main]衍生品市场类模板策略报告报告日期：2022 年 8 月美豆向上动力衰竭，美粕或将高位震荡商品期货—专题报告分析师：王卉中央编号：BLN172联系电话：852-2180 6499邮箱：faywang@cnzsqh.hk相关报告报告导读宏观上，美国 7 月季调后非农就业人口增加 52.8 万人，创今年 2 月以来最大增幅，为市场预期的近两倍，7 月失业率录得 3.5%，创 2020 年 2 月以来新低。7 月非农就业报告好于预期，显示美国就业市场强劲，可能意味着美联储在 9 月 20 日至 21 日 FOMC 会议上的进一步加息。基本面上，美联储 7 月加息落地后，市场情绪缓和，美豆回归自身逻辑。7、8 月是美豆关键生长期，天气炒作频繁，近期主要矛盾在于前期天气因素炒作是否造成新作美豆单产下降。截至周六凌晨 8 月 USDA 供需报告公布，以 51.9 的高单产量超出市场预期，在种植面积继续下调的背景下，仍达到产量增加 2600 万蒲式耳。后市展望：天气炒作步入尾声，USDA 报告偏空，美豆预计后续将震荡走弱，美豆粕仍显一定的韧性，但目前压榨利润偏高，在美豆弱势格局下也难有较大起色，建议 12 月合约在 400-440 区间操作。美豆油有见顶迹象，长期布局油粕比空单。投资要点8 月宏观情绪缓和，大宗商品底部反弹大宗商品价格回暖，美豆，美豆油，美豆粕价格整体走高，美豆粕反弹幅度低于前两者。天气影响不及预期，美豆后市震荡走弱天气炒作进入尾声，USDA 报告偏空，美豆后市向上驱动减弱。市场交易重心逐渐从美国大豆转移至南美大豆目前市场预计南美大豆将增产，后续关注能否兑现，现阶段极端天气频发，不排除会再次出现反转。风险提示目前以宏观风险为主，战争风险和政治风险。[table_page]商品期货策略研究http://www.cnzsqh.hk2/17请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 行情回顾 ........................................................................ 52. 大豆部分 ........................................................................ 52.1. 全球大豆供需 ................................................................................52.2. 美豆生长及天气 ..............................................................................82.3. 美豆出口 ...................................................................................103. 豆粕部分 ....................................................................... 113.1. 全球豆粕供需 ...............................................................................113.2. 美豆粕供应 .................................................................................123.3. 美豆粕出口 .................................................................................143.4. 豆粕现货价格 ...............................................................................144. CFTC 持仓分析 .................................................................. 155. 行情展望和操作建议 ............................................................. 16rQoNnNsRmRmRtNpRrQxPmR7NbP6MmOpPtRmOiNpPyQfQrQoQ6MoPqPMYnPsNvPrRmP[table_page]商品期货策略研究http://www.cnzsqh.hk3/17请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表 1：CBOT 豆粕主力合约走势 ........................................................................ 5图表 2：全球大豆供需平衡表 ...........................................................................6图表 3：南美大豆供需平衡表 ...........................................................................6图表 4：美豆供需平衡表 ...............................................................................7图表 5：美玉米供需平衡表 .............................................................................7图表 6：大豆、玉米总成本（美元/英亩） ................................................................8图表 7：大豆、玉米理论利润和价格变化 .................................................................8图表 8：大豆、玉米收获面积 ...........................................................................8图表 9：美豆优良率 ...................................................................................8图表 10：美豆结荚率 ..................................................................................8图表 11：美豆产区干旱监测 ........