金融衍生品策略日报

2022 年 08 月 24 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，上证指数全天窄幅震荡，板块略显分化，北向资金单边净流出。创业板指一度收复 2800 关口，亿纬锂能、阳光电源、温氏股份创阶段新高，宁德时代延续升势。截止收盘，上证指数跌 0.05%，深证成指跌 0.40%，创业板指涨0.05%，沪深 300 跌 0.49%，上证 50 跌 0.75%，中证 500 跌0.10%。两市上涨家数为 2374 家，高于上周均值 2146 家，低于前一交易日 2897 家。涨停家数为 81 家，低于上周均值 83家，低于前一交易日 85 家。两市下跌家数为 2304 家，低于上周均值 2535 家，高于前一交易日 1796 家。跌停家数为 6家，低于上周均值 8 家，低于前一交易日 11 家。北向资金为净流出 92.28 亿元，上周均值为净流入 11.85 亿元，前一交易日为净流入 43.25 亿元。两市成交额为 10024.45 亿元，上周均值为 10494.29 亿元，前一交易日为 10269.22 亿元。A股弱势震荡整理，基本符合我们的判断，当下不追高是非常必要的，美元指数的走强，致使北上资金全天净卖出 92.28亿，上证 50 大幅承压，但美元指数走强逻辑并非来自于美国经济基本面的强势复苏，因此北上资金净流出持续性不会强，短期而言指数或还有冲高的可能性，但若没有量能配合，诱多的可能性偏大。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货贴水收窄，市场情绪有所好转 1）8 月 23 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.79 万手、10.95 万手、30.26 万手，日环比变动为 0.72%、4.39%和-0.39%； （2）8 月 23 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-6.48点、1.13 点、-34.4 点，较上一交易日变化 6.71 点、2.5 点和 9.68 点。 操作建议：IF2209 以高抛低吸为主，支撑位 4130 点，阻力位 4185 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续走低，指数或窄幅震荡 （1）8 月 23 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.6、0.89、0.78、0.69，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持低位； （2）8 月 23 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 15.6%、15.9%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 购9 月 4300 期权，并同时卖出一份 300ETF 购 9 月 4400 期权，单个组合最大收益为 731 元，最大亏损为 269 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 1