房地产行业：房贷利率继续下降，政策放松仍有空间

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业简评报告 房贷利率继续下降，政策放松仍有空间 事件： 8 月 22 日，央行公布 5 年期 LPR 为 4.30%，比上月调降 15BPs。 简评 LPR 下调将带动房贷利率进一步下行。8 月 5 年期以上 LPR 报价4.30%，较上月下调 15BPs，根据央行、银保监会关于房贷利率下限的通知，首套房利率最低可至 4.10%，二套房利率最低可至4.90%。根据贝壳研究院的统计，7 月 103 个重点城市平均首套房利率为 4.35%，二套房利率为 5.07%，相距下限分别有 25、17 个BP 的下降空间。此外，从历史来看，当前我国房贷利率依然没有下降到历史最低水平，利率继续下降仍有空间。 新一轮政策放松周期已经开启。5 月份下调 LPR 报价当月，全国共出台 105 条放松政策，数量达到年内最高，其中二线城市成为松绑主力。6 月、7 月放松政策数量减少，分别为 52、58 条。8月以来，苏州、无锡等城市相继下调二套房首付比例，上海临港新区缩短购房所需缴纳社保年限和限售年限，出台松绑政策的城市逐渐向强二线和一线延伸，同时政策内容涉及到放松限购、限贷等有助于充分释放需求的政策，我们认为新一轮政策放松周期已经开启。 新房成交环比改善，政策刺激作用显现。根据我们的统计，8 月1~19 日，重点 30 城新房成交面积 854 万方，同比下滑 28.1%，环比下滑 13.9%，延续了 7 月以来的低迷态势。但是 8 月 13~19日当周来看，重点 30 城新房成交面积 284 万方，同比下降 28.0%，环比提高 13.6%，出现了较为明显的边际改善，政策刺激的作用已经逐步显现。 投资建议：我们认为房地产政策趋势向好不变，同时销售有望在政策刺激下逐步复苏，继续看好房地产板块的后续表现，推荐 A股：保利发展、万科 A、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团等；港股：中国海外发展、中国金茂、华润置地、龙湖集团、越秀地产。另外，我们看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。 风险提示：疫情反复，政策出台不及预期，房地产销售持续下行。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号：S1440519120002 SFC 中央编号：BPU491 发布日期： 2022 年 08 月 22 日 市场表现 相关研究报告 -22%-12%-2%8%2021/5/212021/6/212021/7/212021/8/212021/9/212021/10/212021/11/212021/12/212022/1/212022/2/212022/3/212022/4/21房地产上证指数房地产 股票报告网 1 行业简评报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 7 月首套房平均贷款利率 4.35% 图表2： 7 月二套房平均贷款利率 5.07% 资料来源：融 360，贝壳研究院，中信建投 资料来源：Wind，贝壳，中信建投 图表3： 本轮降息周期 LPR 利率调整表 5 年期 1 年期 LPR 报价 下调基点 LPR 报价 下调基点 8 月 22 日 4.30% 15 3.65% 5 5 月 20 日 4.45% 15 3.70% 0 1 月 20 日 4.60% 5 3.70% 10 资料来源：Wind，中信建投 3%4%4%5%5%6%6%7%7%8%2014/12014/62014/112015/42015/92016/22016/72016/122017/52017/102018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/5全国首套房贷平均利率3%4%4%5%5%6%6%7%7%8%2014/12014/62014/112015/42015/92016/22016/72016/122017/52017/102018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/5全国首套房贷平均利率股票报告网 2 行业简评报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍 竺劲：房地产和建筑行业首席分析师，北京大学国家发展研究院金融学硕士，专注于房地产、物业管理等行业研究，10 年证券从业经验。 连续三年（2018-2020）荣获最佳行业金牛分析师奖（房地产行业），获得 2020 年新财富最佳分析师（房地产行业）入围奖，2020 年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖（房地产行业）大陆区入围奖，2020 年卖方分析师水晶球奖（房地产行业）第 5 名。 研究助理 李凯 18817951112 likaidcq@csc.com.cn 股票报告网 3 行业简评报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入 相对涨幅 15％以上 增持 相对涨幅 5%—15％ 中性 相对涨幅-5%—5％之间 减持 相对跌幅 5%—15％ 卖出 相对跌幅 15％以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。 本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。 一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。 本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不