房地产8月央行下调LPR点评：信贷环境进一步宽松，刺激市场逐步恢复

证券研究报告 行业动态 信贷环境进一步宽松，刺激市场逐步恢复 ——8 月央行下调 LPR 点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 8月22日，央行下调贷款市场报价利率为1年期LPR为3.65%，较前值3.7%下降5BP，5年期以上LPR为4.3%，较前值4.45%下降15BP。 ◼ 主要观点 非对称下调LPR，5年期以上LPR下调幅度更大。此次1年期LPR下调5BP，5年期以上LPR下调15BP，住房贷款基本与5年期以上LPR联系紧 密，5年 期LPR自2019年8月 以来累 计下 调6次， 从4.85%下 调至4.3%，累计下调55BP，2022年内5年期以上LPR下调3次。此次调整5年期以上LPR下调幅度高于1年期LPR，下调5年期以上LPR后，房贷利率下限进一步降低。资金面持续改善，有助于后期各地贷款利率政策配合优化限购、限售等其他调控政策，提振市场信心，加速销售去化，促进行业平稳发展。 调控政策持续优化，信贷环境不断改善，促进房地产市场企稳。尽管各地陆续出台优化限购、限售等调控政策，降低首付比例、加大购房补贴等刺激市场需求，政策端改善向销售端传导需要一定时日，7月全国商品房销售仍不乐观，销售面积累计同比下降23.1%，销售额累计同比下降28.8%。下调贷款市场报价利率，信贷环境释放积极信号，有助于降低购房成本，在一定程度上提高市场成交活跃度。 ◼ 投资建议 7 月政治局会议首提“保交楼”，提到要稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，保交楼、稳民生。多地优化调控政策稳定市场预期，降低 5 年期以上 LPR，信贷环境进一步放松，有助于促进销售市场逐步恢复。相关标的：融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如保利发展（600048.SH）、绿城 中 国 （3900.HK）、 龙 湖 集 团 （0960.HK）、 滨 江 集 团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等。 ◼ 风险提示 房地产政策调控效果不及预期；商品房销售不及预期。 [Table_Industry] 行业: 房地产 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: jinwenxi@shzq.com SAC 编号: S0870521100003 联系人: 蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: caimengmeng@shzq.com SAC 编号: S0870121110010 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《销售复苏羸弱，投资进一步下挫》 ——2022 年 08 月 16 日 《房企纾困方案持续推进，百城土地成交累计同比降幅收窄》 ——2022 年 08 月 15 日 《郑州设立百亿房地产纾困基金，30 城商品房销售累计同比降幅收窄》 ——2022 年 08 月 09 日 -22%-17%-12%-7%-2%2%7%12%17%08/2111/2101/2203/2206/2208/22房地产沪深3002022年08月23日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 图 图 1 5 年期 LPR 年内多次下调 .............................................. 3 图 2 2022 年内房贷利率整体下行 .......................................... 3 图 3 重点城市首套房、二套房利率 ........................................ 3 图 4 房贷利率平均放款周期 ................................................... 3 图 5 7 月居民中长期贷款增加 1486 亿元 ............................... 3 图 6 7 月全国商品房销售面积累计同比下滑 23.1% ............... 3 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 图 1 5 年期 LPR 年内多次下调 图 2 2022 年内房贷利率整体下行 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3 重点城市首套房、二套房利率 图 4 房贷利率平均放款周期 资料来源：贝壳研究院，上海证券研究所 资料来源：贝壳研究院，上海证券研究所 图 5 7 月居民中长期贷款增加 1486 亿元 图 6 7 月全国商品房销售面积累计同比下滑 23.1% 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 风险提示： 商品房销售不及预期；房地产政策调控效果不及预期。 4.00%4.10%4.20%4.30%4.40%4.50%4.60%4.70%4.80%4.90%2019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-01贷款市场报价利率(LPR):5年4.40%4.60%4.80%5.00%5.20%5.40%5.60%5.80%6.00%6.20%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04首套平均房贷利率全国二套房贷平均利率0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%重点城市主流首套房利率重点城市主流二套房利率01020304050607080平均放款周期（天）-2,00002,0004,0006,0008,00010,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-05商品房销售面积:累计同比商品房销售额:累计同比行业动态