通信行业周报：运营商云业务持续高歌猛进，关注国云落地投资机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 运营商云业务持续高歌猛进，关注国云落地投资机会 [Table_IndNameRptType] 通信 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-08-23 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱：zhangtian@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.广电 5G 启动试商用，第四大运营商正式启航 2022-07-04 2.中国移动发布服务器大标，运营商算力网络投资陆续落地 2022-05-05 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 科技观点每周荟（下） 1）三大运营商产业互联网业务贡献中报主要增长，云业务持续高速发展。上周，三大运营商陆续完成中报披露，业绩增长普遍超双位数。移动、电信、联通政企收入分别增长 24.6%、17.6%、32.0%，云业务均实现翻倍增长，仅半年收入就超过去年全年。从资本开支投向来看，三大运营商均战略侧重 IT 云计算领域，我们认为在东数西算的国家战略指引和运营商向综合信息服务商转型过程中，云计算业务将受到持续重视，大力投入下未来有望保持高速增长。 2）国内公有云格局逐渐发生变化。2021 年国内公有云 IaaS 市场，天翼云、移动云份额均实现同比 0.8pct 增长，天翼云已稳居国内第一梯队。我们认为未来国内公有云竞争格局将主要分为以 BAT 为代表的传统大厂、以华为为代表的行业赋能云、以天翼云为代表的运营商云以及以优刻得、青云等为代表的中小云厂商。 3）如何看待“国云”的定位与发展？在 7 月 24 日中国电信主办的“2022 云生态大会合作论坛”上，中国电信提出“共铸国云，智领未来”主题，确定了作为“国云”的新历史使命。我们认为与传统互联网大厂相比，国云在客户定位上更侧重政府、党政、央企等关乎国计民生、数据安全的行业云；在操作系统、数据库、芯片等底层技术上更注重自主可控；在经营策略上更强调云网融合。关于国云未来发展路径，我们认为首先国内云计算增量市场仍足够广阔，其次利用传统通信机房的优势运营商更适合“下沉”做边缘云，最后在 PaaS 生态开发上，运营商或重点发力，在自身数字中台基础上打造标准化、可复制的模块化 PaaS 开发平台。 4）运营商估值方法亟待重构。1）运营商云和网底层资产高度复用，不能简单采用分部估值法；2）如果采用相对估值，国际上尚无可比前例，我们认为云网融合的运营商估值应介于传统通信运营商和云服务商之间；3）绝对估值角度看，根据股票股利贴现模型，运营商分红比例提升、ROE 修复、成长性提高，分子分母齐发力下合理估值有较大提升空间。 -32%-22%-12%-3%7%17%8/2111/212/225/22通信沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 ⚫ 投资建议 周专题：建议关注国云落地与发展过程中的投资机会。 1）运营商目标定位拓展，云计算市场格局变化，政企市场快速成长新动能形成，估值体系有望重构，建议重点关注国云概念已现雏形的中国电信。 2）运营商战略投向算力/产业数字化领域，今年服务器集采规模有望提升 50%以上，建议关注运营商中标份额领先的云基础设施供应商，如中兴通讯、浪潮信息、星网锐捷、紫光股份等。 3）国云注重自主可控，关注操作系统、中间件、数据库、网络安全、CPU、GPU、DPU 等自主可控带来的国产替代机会，相关受益标的包括海光信息、左江科技、天融信、绿盟科技等。 4）公有云竞争格局重构给数据中心产业链带来变化，建议关注如 IDC批发型客户结构变化给第三方 IDC、互联网厂商推动核心基础设施自研给白盒设备厂商带来的机会。 ⚫ 风险提示 宏观经济复苏缓慢导致政企 IT 投资低于预期，运营商云部分市场竞争激烈导致盈利能下滑，中美科技摩擦给供应链安全带来风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 16 证券研究报告 正文目录 1 科技观点每周荟（通信） ........................................................................... 5 1.1 三大运营商产业互联网业务贡献主要增长，云业务持续高速发展 ....................................... 5 1.2 如何看待“国云”的定位与发展？ ................................................................. 7 1.3 投资建议 ....................................................................................... 9 2 市场行情回顾 .................................................................................... 10 2.1 通信板块表现 .................................................................................. 10 2.2 通信个股表现 .................................................................................. 11 3 科技硬件行业重要新闻 ............................................................................. 12 4 科技硬件重点公司动态 ............................................................................ 13 5 运营商集采招标统计 .............................................................................. 14 6 风险提示 ........................................................................................ 15 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明