周度策略：市场趋于分化

第1页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 市场趋于分化 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2022 年 08 月 21 日 相关报告 《周度策略：社融低于预期，市场维持震荡》 2022-08-14 《周度策略：服务业景气改善，市场局部反弹》 2022-08-07 《周度策略：就业状况改善，市场窄幅震荡》 2022-07-24 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略建议 本周建议行业 农林牧渔、电力、煤炭 本月建议行业 农林牧渔、军工、电力 ETF 基金策略 本周主题 ETF基金组合 养殖、电力、煤炭 累计超额收益率(沪深 300) -0.13% 本月主题 ETF基金组合 养殖、军工、电力 累计超额收益率(沪深 300) +1.16% 指数多空策略基金组合 上证 50 累计超额收益率(沪深 300) +3.96% （ETF 基金组合策略详情请见正文第 3 节） 投资要点： ⚫ 经济复苏基础不牢，全球预期有所转弱。美国前财政部长萨默斯近期受访时表示：“就在六个月或一年前，认为中国经济会在某个时点超过美国是一种公论，现在没人这么肯定了。”美国人对中国的经济预期开始改变了，我们对经济的预期也在改变。7月份社会消费品零售总额、工业增加值和投资增速均出现放缓，且都低于经济学家的预期。包括高盛在内的机构正在下调对中国经济的增速预测。6 月份经济数据的大幅边际改善，曾给我们带来触底反弹的希望，但 7 月经济数据又让我们看到隐忧。一旦对全球经济增长贡献三成的中国引擎熄火，不论国内还是国外，对全球经济悲观的预期将开始上升。 ⚫ 各国应对高通胀，货币政策继续收紧。俄乌的战争、美国的通胀、中国的房地产，是当前影响全球经济的三大主要因素。俄乌战争陷入持久战不可避免。只要俄乌战争持续，高油价的局面就难以改变，中国的持续干旱，出口产品价格的回升，都会助推欧美国家高通胀，这场通胀持续的时间可能比预期更长。美联储唯有将利率维持到一个较高水平，才可能压制住通胀。强势美元对新兴市场往往意味着灾难，历次新兴市场危机本质上无一例外都是外债高企下的美元危机。中国经济规模巨大，外债不多，但局部行业外债规模不小，譬如房地产行业目前存量的美元债约有 2000 亿美元。国内房地产可能面临历史大的周期拐点，虽然新能源、半导体等科技产业正在成为新的动力，但体量上还不足以弥补地产动力的减弱。当前各国面临的短期困境，似乎没有太多好办法，唯有以时间换空间。 ⚫ 若事实朝着预期方向走，资本也会朝着预期方向流。实际上，市场已经反应了部分市场预期。代表中国总量经济的上证 50 指数再次逼近上海疫情期间得水平，对经济的悲观预期显而易见。虽然生猪企业依然严重亏损，但生猪养殖指数今年最高时已经比去年 8 月最低时上涨超过 30%。离岸人民币兑美元已经从去年最低 6.30 贬值至 6.84。今年国内货币政策相对宽松，但信用在疫情、地产等多重因素的掣肘下，迟迟不见起色。需要观察下半年稳增长政策的力度。 ⚫ 投资建议：短期市场趋于分化，配置抗通胀板块。国内市场整体估值水平已经较低，从长期均值回归的角度而言，可以做一些长期战略配置。短期市场压趋于分化，建议重点关注养殖、能源等抗通胀板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 复苏基础不牢，市场趋于分化 ........................................................................ 4 1.1. 经济复苏基础不牢，全球预期有所转弱 .......................................................................... 4 1.2. 各国应对高通胀，货币政策继续收紧 .............................................................................. 4 1.3. 若事实朝着预期方向走，资本也会朝着预期方向流 ........................................................ 5 1.4. 投资建议：短期市场趋于分化，配置抗通胀板块 ............................................................ 6 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 7 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 7 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 7 2.3. 个股涨跌 ......................................................................................................................... 8 3. ETF 基金策略组合跟踪 ................................................................................... 9 3.1. 周度 ETF 基金策略组合 .................................................................................................. 9 3.2. 月度 ETF 基金策略组合 ................................................................................................ 10 3.3. 宽基指数多空策略组合 ..........................................................................