医药生物行业周报：政策扰动加速板块探底，积极把握长期价值区间

请务必阅读正文之后的重要声明部分 ·、 政策扰动加速板块探底，积极把握长期价值区间 医药生物 证券研究报告/行业周报 2022 年 8 月 21 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 455 行业总市值(亿元) 67,805 行业流通市值(亿元) 50,986 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《中泰医药行业周报：医药板块回暖，积极把握投资窗口-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.08.14 2、《中泰医药行业周报：医药反弹，建议自下而上寻找三类投资机会-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.08.07 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 2023E 评级 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 药明康德 90.41 1.72 2.87 3.35 4.36 52.45 31.51 27.03 20.74 1.43 买入 药明生物 68.20 0.79 1.15 1.61 2.19 85.83 59.56 42.43 31.21 1.41 买入 智飞生物 93.12 6.38 4.74 6.17 7.33 14.59 19.64 15.10 12.71 0.87 买入 百济神州-U 104.52 -7.25 -5.25 -2.01 -0.19 -14.42 -19.91 -51.93 -563.48 / 买入 康龙化成 71.66 1.39 1.85 2.48 3.36 51.38 38.66 28.88 21.33 1.24 买入 泰格医药 103.50 3.29 3.79 4.47 5.49 31.42 27.30 23.14 18.86 1.38 买入 凯莱英 171.76 2.89 6.95 7.04 7.30 59.43 24.71 24.40 23.52 9.98 买入 信达生物 33.10 -2.13 -1.29 0.10 0.47 -15.51 -25.69 334.80 69.98 / 买入 昭衍新药 80.09 1.46 1.92 2.37 2.88 54.82 41.69 33.73 27.81 2.78 买入 益丰药房 50.17 1.24 1.51 1.89 2.28 40.61 33.29 26.61 21.97 1.51 买入 大参林 30.71 0.83 0.97 1.17 1.37 36.84 31.68 26.24 22.34 1.76 买入 普洛药业 18.44 0.81 0.83 1.06 1.37 22.74 22.26 17.39 13.50 0.79 买入 迪安诊断 30.59 1.86 2.76 2.64 2.86 16.41 11.09 11.57 10.69 6.03 买入 康方生物-B 21.50 -1.28 -1.05 -0.70 0.27 -16.82 -20.43 -30.75 79.45 / 买入 拱 东医疗 131.85 2.76 3.56 4.62 6.77 47.75 37.03 28.56 19.46 0.92 买入 奥锐特 23.07 0.42 0.54 0.70 0.92 54.83 43.03 32.92 25.16 1.51 买入 备注：数据截止至 2022.08.21 投资要点 本周观点：  政策扰动加速板块探底，积极把握长期价值区间。本周沪深 300 下跌 0.96%，医药生物行业下跌 3.31%，处于 31 个一级子行业第 29 位。受种植牙价格专项治理、浙江省生长激素集采等政策影响，本周医药板块调整明显。我们认为政策扰动进一步加速板块探底，当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于长期的底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会仍然值得重点关注。我们认为当前对于医药板块可以乐观起来：把握长期的配置窗口，重点关注调整到位的景气赛道的优质龙头企业；短期建议关注三类投资机会：1）业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股；2）8 月业绩披露期间积极把握可能超预期、表观增速快的个股；3）Q3 在诊疗、消费、生产等环节预期修复的标的等。  理性看待口腔种植医疗服务和耗材价格专项治理，看好产业链国产化机遇。8 月 18 日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，重点规范口腔种植收费方式、做好口腔种植等医疗服务价格调控、开展种植牙耗材集中采购、实施口腔种植收费综合治理等。我们在 3 月中旬发布《千亿种植牙市场正启航，看好产业链国产化机遇》对国内种植牙市场进行了深度分析。我们认为：①目前国内植体市场以欧美和韩系品牌占各占半壁江山，国产品牌占比不足 10%，集采参与者以中低端品牌为主，未来会逐渐形成集采品种与高端自费品种的价格带区分，集采有望加快国产替代进程；②种植牙支付可及性提高，吸引增量患者以及部分价格敏感患-40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 者，一方面种植牙市场总盘子扩大、渗透率提升；另一方面内部结构转变，集采分流程度取决于主流品牌的参与程度，参考宁波经验，如果集采参与的均为非主流品牌，则分流效果十分有限；③种植牙市场仍是供给主导的市场，若大幅降价带来需求提升，则会进一步加大供需缺口。考虑到种植牙医学习曲线较短，大型民营口腔连锁医生产能更具弹性，有望承接更多增量需求。因此，在老龄化进程加速背景下，国内口腔种植行业潜在需求旺盛，支付能力和医生供给两大核心限制因素正在改善，国内种植牙渗透率有望快速提升，看好种植牙需求提升下的产业链国产化机遇。建议重点关注产业链相关标的：正海生物、奥精医疗、先临三维、康拓医疗、国瓷材料、通策医疗。  全球 ADC 领域取得积极进展，建议关注 ADC 创新药企及相关外包服务机会。8 月 16日，阿斯利康与第一三共公布其 ADC 药物 Enhertu（DS-8201）在治疗无法切除或转移性乳腺癌患者的 DESTINY-Breast02 临床 III 期试验的积极结果。Enhertu 可以显著减缓患者疾病进展，并且延长患者总存期。同日，吉利德官网宣布 ADC 药物 Trodelvy 在治疗接受过多种前期治