金融衍生品策略日报

2022 年 08 月 22 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 上周五，上证指数早盘窄幅整理，午后跌幅略有放大。市场聚焦高温干旱限电主题，而光伏龙头内卷引发热门赛道剧烈波动。宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能下滑，创业板指跌超1%。截止收盘，上证指数跌 0.59%，深证成指跌 1.27%，创业板指跌 1.50%，沪深 300 跌 0.69%，上证 50 跌 0.31%，中证500 跌 1.19%。两市上涨家数为 1196 家，低于此前一周均值2713 家，低于前一交易日 1958 家。涨停家数为 62 家，低于此前一周均值 87 家，低于前一交易日 84 家。两市下跌家数为 3503 家，高于此前一周均值 1962 家，高于前一交易日2788 家。跌停家数为 15 家，高于此前一周均值 6 家，高于前一交易日 11 家。北向资金为净流入 17.13 亿元，此前一周均值为净流入 15.30 亿元，前一交易日为净流出 46.13 亿元。两市成交额为 11204.87 亿元，此前一周均值为 9881.37亿元，前一交易日为 10544.34 亿元。A 股弱势调整，基本符合我们对于近一阶段的判断，本周而言，重点关注央行对流动性的态度，尤其是 1、5 年期 LPR 是否调降以及幅度，对于市场的反应都是不相同的，尤其是后期长短期存款利率变化，对于宏微观流动性的变化更是至关重要，目前由于 8 月高频数据依旧疲软，A 股反弹再度受阻，等待流动性边际向好确定之后，从而有望再度提振市场风险偏好，指数才能延续反弹节奏。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货转为大幅升水，短期指数或反弹 1）8 月 19 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.76 万手、10.45 万手、30.66 万手，日环比变动为-2.72%、-0.26%和-0.62%； （2）8 月 19 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 11.73点、5.97 点、33.28 点，较上一交易日变化 12.83 点、6.66点和 30.69 点。 操作建议：IF2209 以逢低买入为主，支撑位 4110 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续走低，指数下行空间有限 （1）8 月 19 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.64、0.88、0.77、0.71，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持低位； （2）8 月 19 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 16.9%、17.2%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 8 月 4200 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3,00